“三马”护驾这家公司上市，互联网金融打了剂强心针？互金行业的大事！"

来源：p2p观察（ID：p2pguancha）

作者：观察君@潘潘

首日开盘股价就大涨，市值一度破千亿港元。

“这对互金行业应该是个提振。”

“期待已久，总算，IPO了。”

2017年9月28日，众安保险（众安在线06060.HK）登陆港交所，发行价59.7港元，发行首日最高价达70.5港元，收盘价65.2港元，涨幅达9.21%，市值938.83亿港元，香港公开发售股份取得了391.74倍超额认购，甚至需要从国际配售份额中紧急调配回拨，29日收盘价63.45港元。

真真正正的“市场都抢疯了”。

三年零十个月，众安在线如何做到估值千亿港元，金融+科技模式的背后又有多少资本故事？

01 “三马”背景，含着金汤匙出生

2012年，阿里巴巴、腾讯、平安基于“服务互联网”的宗旨携手发起众安在线财产保险公司（以下简称“众安保险”），目前分别持股约16%、12%、12%，注册资本金为10亿元。

数据来源：众安官网

马云、马化腾、马明哲，在“三马”背景下而生的众安保险，一成立便拥有天然的优势。

互联网保险作为强监管行业，其壁垒非常高，国内持有互联网保险牌照的公司仅有4家，除了泰康在线、易安保险与心安保险，就只剩下众安保险。

众安保险可以依托阿里巴巴、腾讯、平安所提供的大数据和云计算系统，在成立初期迅速发展自己的保险业务，弥补后来者对于市场、客源的不足问题。2016年，众安保险保费收入34.1亿，是其余3家持有互联网保险牌照的公司保费总额的3倍以上。

“中国第一家互联网金融公司”、“互联网保险牌照”、“金融科技公司”。

每一个名号，都让众安保险在IPO的路上引人瞩目。

02 五大生态系统

根据众安披露的招股说明书显示，众安保险业务覆盖五大生态系统：健康生态系统、消费金融生态系统、生活消费生态系统、航旅生态系统、车险生态系统。

健康生态系统致力于与医疗机构及其制造商进行合作；消费金融生态系统的模式则类似于蚂蚁借呗、京东白条等，目前的合作伙伴有中国电信和小赢理财，众安保险提供信用证服务；生活消费生态系统则是与消费、分配、交换息息相关的保险产品；航旅生态系统中，众安保险已经在中国18个地区获得了经营车险业务的许可证；车险生态系统的产品主要是保骉车险。

虽然中国国民的保险意识相较美国、德国等欧美国家还有一定差距，但是中国保险行业市场规模从2011年的1.4万亿人民币，已经增长至2016年的3.1万亿人民币，复合增长率高达17.2%。大容量的保险市场更加催动了金融科技的创新及发展。

“小额、高频、大量、碎片化”一直是众安设计保险产品的首要策略，加之与“三马”的合作关系，众安可以基于特定场合提供客户所需保险产品，如“运费险”、“碎屏险”、“航运险”等，不想要很大的资金量，它们贡献了众安绝大多数的保费收入。

你是否曾在淘宝购物中买购过运费险？我相信，曾经接触过互联网购物的人必然购买过运费险。

传统的航运取消退费或者其他原因而耽误行程退费，流程的繁琐是不是令你很头痛？接入了金融科技的保险模式，则会让退费流程、时间大大缩小。

那么，在小额、碎片化等标签下的保险产品，究竟能为众安带来多少盈利呢？

从成立至今，众安的客户累计5.43亿，保单卖出超过8.2亿份。根据众安保险披露的招股说明书，生活消费生态系统下的产品保费占总保费收入的47.6%，而航旅生态系统则占了31.7%，两者相加占据了众安近80%的保费收入。其中，退货运费险在2014年、2015年以及2016年分别产生总保费为人民币6.13亿元、人民币12.98亿元及人民币11.93亿元，分别占同期整体总保费的77.2%、56.9%及35.0%。而与电商平台“双十一”期间的合作，更是强力的贡献了众安保险的利润。

03 科学技术是第一生产力

“科学技术是第一生产力”，众安保险践行了这句话。

众安保险CEO陈劲曾经在媒体前说道：“众安是保险和科技双基因驱动的公司，可以理解为保险公司，但它更是保险科技的公司，我们的业务模式和传统的保险公司完全不同。”

2014年到2016年，众安保险在研发投入2014年到2016年间分别为2240万、6390万以及2.144亿元,科技投入占整体投入的比例从2.4％上升到6.3％，分别占同期总保费2.8%、2.8%、6.3%。

在众安保险的招股说明书中可以看到，兴业证券将互联网保险粗略分为三个层次：网上销售、技术升级、生态创新。

众安保险无疑已经走在了传统保险公司的前列，进入了技术升级和生态创新的层次。

2016年11月,众安保险成立众安信息技术服务有限公司（以下简称“众安科技”），专注于科技创新，致力于解决行业技术问题，研究领域包括区块链、人工智能、大数据、云计算。

区块链：众安目前的重点在于，在保险、消费金融、健康医疗等领域搭建自己的平台，向其他企业团队提供相关领域的应用，大大节省交易过程中的人力、物力、财力。

大数据+人工智能：在背靠“三马”背景之时，众安科技也在发展属于自己的量化学习系统。在区块链平台下，众安科技可以通过对数据的采集和分析，来实时预判风险，形成自己的风控系统。

依托于众安科技，众安保险将自身的业务进行拓展，它也为中小保险公司提供研发和产品服务，并且取得了不错的成果。

究竟是碎片化场景成就了众安科技，还是众安科技利用碎片化场景，依旧是个问句。

马云说过：“新技术革命创新，应该让保险回归保障的本质，保险的使命就是给人以安全感。”

众安科技始终惯行着科技先行的原则。

04 有机遇的地方就有风险

众安保险的起步发展是背靠“三马”，对其依赖性强，众安对这些场景方过于依赖，缺乏主动权，这对于众安保险的营业有利也有弊。但是从长久的发展看，这将会成为制约众安进一步发展的屏障。

如果它的“靠山”看到这种模式有利可图，会不会亲自“下海”，参与到对客户的竞争中呢？毕竟背靠“三马”的众安，在客源、数据方面的发展，现在还无法与它们进行竞争。

“我们依赖与股东及其关联方以及其他生态系统合作伙伴及生态系统内其他参与者的合作。”众安保险招股书中明确提到了依赖性的风险。

况且，在收入方面，由于依赖性强，众安在利润上与它的场景方相比，无疑是有劣势的。有业内人士曾说“如果携程上的航空意外险能卖到20元，那么仅有1.5元是分给保险公司的，携程会吞掉18.5元。”

据悉，众安保险2017年一季度，保费收入8.86亿元，但却亏损了2亿元，其中有三分之一的保费是交给合作伙伴的平台费。

增速放缓，经历了飞速发展时期后的众安，显得有些后劲不足，2016年同比增速49.5%，这与2015年的186%相差甚远。

在消费金融生态系统中，众安保险提供信用保证保险服务。当借款人不能正常还款，那么，众安就要承担还款的责任。如果风险可控，那么众安无疑会获得利润。这种业务模式的运行基于众安对自己客户的了解，更要依托众安科技提供的大数据、云计算以及人工智能系统。此外，众安还涉足现金贷业务，在监管日趋严重情形下，现金贷的未来也是不可预测。

尽管存在种种风险，众安在线作为金融科技第一股，在万众瞩目中成功上市，对于互金行业前景的引领作用不可谓不大，而其开盘首日和次日的股价也证实大众对众安在线的期待很高，或者说对金融科技的未来报以很大的期望。而在众安保险上市后，其余三家持有互联网保险牌照的公司又会如何应对？传统互联网行业能否从众安的经营模式中得到启发，这些也是值得我们思考的事情。

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