相似的狂热：中国人买房美国人炒股根据美联储的数据

根据美联储的数据，截至二季度末，股票在美国家庭和非盈利性组织的总资产中的配置比例预计高达35.7%，仅次于上世纪末本世纪初的互联网泡沫时期……

作者：祁月@来源：华尔街见闻

虽然远在地球两端，但中国人和美国人在炒资产这件事上有着惊人的相似和狂热——中国人疯狂买房，美国人热衷炒股。

过去十年，高呼“中国房产和美国股市存在泡沫”的人此起彼伏，怎奈现实太残酷，这些人个个都被碾轧成了渣渣。

中国的房地产特别是北京、上海、深圳就不多说了，我们来看看美国人对股票的热情高涨到了什么程度。

在标普500指数迈向史无前例的2500点大关时，根据美联储最新公布的基金资金流动数据，截至今年第二季度末，股票在美国家庭部门和非盈利性组织的总资产中的配置比例预计高达35.7%，这种水平只在1998年和2000年出现过：

如今，标普500指数的市盈率也一路水涨船高到了23.6倍，仅次于1997年12月和2001年5月。

此外，美国股市长期低波动性使得人们押注它会继续保持平静。据巴克莱资本，头两大做空波动性的产品资金规模为28亿美元，这一敞口规模处于历史最高水平。上周，CBOE VIX指数期货的卖出规模创出纪录新高：

换句话通俗的话来说，所有人都在游泳……

“老套的警告”

请注意，当年正是史上著名的互联网泡沫时期。互联网推升着股市大涨，吸引了前所未有的个人投资，人们甚至辞掉工作专职炒股。然而，2000年3月10日，纳斯达克指数触及5408.60点的峰值……

交易员和战略家也警告称，交易美股的风险正在增加，而获取利润的潜力则在缩小。

下面这张图是历史上的美股配置比例与标普500指数随后六年、八年和十年的投资回报率：

下图显示，从历史角度看，当美股市盈率达到某个高位时，其与标普500指数随后六年、八年和十年的投资回报率的关系：

也就是说，如果以历史经验来看，当前的美股可能不会带给人们太多的长期回报率。

一如既往地，只有一小部分投资者能准确地预测下一个市场行情，或许，我们不应该下重注狂赌自己将会成为那些幸运的少数人。

美股到底有泡沫吗？

作者：王了了@来源：投研帮

说到泡沫，我给大家理一下。泡沫主要有这几种：聚氨酯、聚苯乙烯、聚氯乙烯……

好好，别打我。

资产泡沫其实就两种，一种是“讲故事”泡沫，一种是钱堆出来的信用泡沫。

“讲故事泡沫”最典型的就是70年代初的“Nifty Fifty”——50只金刚成长股，它们的价值和前景被吹上天了，人们已经不关心它们现在到底值多少钱，完全被好听的故事迷惑了，一顿买买买。最后当然还是尘归尘土归土。

后来还有2000年的互联网泡沫，也是用故事和概念吹起来的巨型泡沫，这个大家都熟悉。

但现在的市场，并没有什么精彩的故事。如果有泡沫，也完全是被QE放出来的廉价资金堆砌而成的。

钱多、利率低的时候，实体企业用低利率借了大量的债，推涨了企业利润。金融机构花3%的利息借来资金，投资5%回报率的股票，再加个3倍的杠杆，轻松赚个6%。再加上股市上涨的资本利得和表外衍生品放大收益，一年有个10%以上不是问题。

实体和金融就这样互助互爱，玩的不亦乐乎，玩出了8年牛市。

讲故事泡沫像是“皇帝的新衣”，大家发现皇帝根本没穿衣服的时候，就破灭了。而信用泡沫更简单，廉价资金断供之时，就是泡沫破灭之日。

所以现在的市场，需要用小步慢跑的经济增长来填补廉价信用泡沫，用时间换空间。只要经济情况（就业&企业利润）一直保持稳健，美联储就可以趁机把利率提上去，廉价资金逐渐降下来。

反之，就业&企业利润表现不好，美联储就绝不敢轻易抽走资金。

当然，你还记得前几天美联储宣布缩表的事儿吧

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