就连沃伦·巴菲特都明确表示，自己从来不管短期业绩，那些重视短期业绩的投资者，根本就不应该买他的基金。那么，国内的股票型投资者，又有多少人真正能够控制短期回报呢？

在国内机构投资者们试图取悦投资者时，海外大型股票投资机构却采取了不同的做法，他们的做法是“牛市的时候基本跟上市场，熊市的时候比市场赔得少一点。”这看起来平淡无奇，但有经验的投资者都知道，如果能够真正做到，那么几轮周期下来，业绩就会远远领先。而比纯粹的好业绩更重要的是，这种做法，几乎没有任何风险。

市场的状态无非是，牛市代表贵，熊市代表便宜。对待这两种市场，在熊市中做判断是比较危险的。举例来说，在市场很便宜的时候，如果投资者认为底部已经到来，想在下一轮周期中超越市场、也就是在牛市中赚得更多，那么他就需要在底部加上杠杆。但是，便宜往往意味着可以更便宜，而这种更便宜的状态，你不一定想得到。

这就好比A股投资者经常说破净，但是在香港市场，不要说破净，就是跌到0.2倍的市净率，都大有“股”在。在这种情况下，投资者哪怕在股票刚破净的时候（市净率=1），只是加上了20%的杠杆（并不算太多），那么他都有可能在股价跌到0.2倍市净率的时候破产出局。哪怕以后股票再回到5倍市净率，这些从1倍到5倍的涨幅，都与这位倒霉的投资者无关了。

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