如松：信用紧缩，比丧失信心更可怕( 四 ) 为

资产价格泡沫破裂会降低生产要素价格，提高资本投资收益率，与生产要素优化配置一起，恢复市场创造信用的能力，避免本国经济陷入信用紧缩的陷阱。

但是，因为地方债和国企债牵扯到社会的根本，也因为国人主要的资产都配置在房地产上，一旦房地产泡沫快速破裂必然导致严重的社会问题，所以，央行就只能走向不断放水、信用不断紧缩之路！去杠杆可以在口头上说，但实际却做不到主动去杠杆。最终只能是在央行的放水声中逐渐被动去杠杆。

信用紧缩带来的典型特征是流动性下降（四处缺钱）、市场利率上升，虽然可以使用管制资本流动的手段进行阶段性缓解，但改变不了这一总体趋势，这带来的结果当然是资本市场承压。

虽然2017年央行使用各种技术手段控制美元兑人民币汇率水平（最典型的手段是使用逆周期调节因子），国家队拉动大盘股维护沪深300指数进而稳定沪指，但并不能改变沪深股市从前年底以来总体展开的下跌趋势。