美国贸易保护和中国结构去杠杆，或加速全球景气下滑

受特朗普贸易保护政策拖累，全球、尤其是新兴经济体景气或将加速下滑。

传统全球价值链分工体系下，美国主要负责消费、向全球提供需求，新兴经济体主要负责生产、承接需求。然而，随着特朗普推行贸易保护，美国的角色开始转变。具体来看，2018年以来，特朗普先后宣布对大型洗衣机、光伏和钢铝产品征税，并将“出口配额”和“扩大对美进口”作为换取关税豁免条件，美国贸易逆差随之逐步收窄，需求外溢不断减少。对于全球、尤其是新兴经济体而言，受美国需求外溢下滑影响，出口或将显著下挫，景气趋于加速回落。

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