新兴市场危机,离我们有多远? ——九论繁荣的顶点(11)
经济高速增长时期,不断累积的外债对新兴经济体来说负担并不大;而随着经济增速放缓,庞大的外债、尤其是短期外债,将导致新兴经济体偿债压力大幅抬升。若同时遭遇资本外流冲击,新兴经济体短期内很可能面临外汇资产缩水、无法偿还到期外债本息局面,即爆发外债危机。以“短期外债/外汇储备”来衡量短期偿债压力,经验显示,无论是1980年代的拉美国家、还是1997年前后的东亚国家,它们在债务危机爆发前,短期外债占外汇储备比例基本都超过100%。
抑制资本外流过程中,新兴央行被动式地收紧货币政策,也曾将新兴经济体本身拖入困境、甚至衰退。
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