目前市场对于经济展望较为悲观，包括金融条件收紧超预期以及贸易摩擦影响，1 月底至今，A/H 银行股调整18%/12%，最大调整幅度为21%/13%。向前看，调整后社融增速是我们的核心观察指标，行业性的股价企稳或上涨需要调整后社融增速企稳。

A 股银行估值已接近2016 年底部，H 股较A 股价差收窄，预计股价继续调整空间有限。

目前，A/H 银行股交易于0.81/0.73 倍前瞻一年PB。A 股银行估值较14 年中最低点提升18%，回到了2016 年的水平；H 股银行估值较16 年最低点提升20%，回到了2017 年初的水平，

目前银行的资产负债管理能力（对应息差改善）和资产质量环境（对应不良生成改善或维持低位）均优于当时，因此多数银行股价继续调整空间有限。

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