戴泽斌  兴业研究分析师

吴承凯  兴业研究分析师

新债发行结果回顾

我们对本日发行的新债结果与此前的新债研究成果进行了比对，从结果来看：9只新债的发行利率符合我们的预期；9只新债的发行利率出现了较大的偏离，其中高估的5只，低估的4只。

对偏差较大的低估券的解释：17如意科技CP001，以申购区间上限收量勉强发行成功，此前我们与投资者也做过诸多交流，综合来看，我们认为可能的担忧点有：（1）山东典型的“好业绩”民企，地域歧视依旧严重；（2）对外担保比例高，且互保主体资质较差；（3）公司信誉可能有瑕疵，此前海外发债曾就公司股权结构闹过笑话，导致海外债发行后大跌；（4）巨资海外并购后，资产负债率依旧维持在“漂亮”的水平。

新债研究结果总览

2017年9月20日，兴业研究覆盖新债50只，其中城投债3只，产业债47只；发行日分布为T+1日的为17只、T+2日的为1只和T+3日及以上的为32只。最终研究结果如下表所示（WIND渠道）：

2017年9月20日，兴业研究覆盖新债50只，其中城投债3只，产业债47只；发行日分布为T+1日的为17只、T+2日的为1只和T+3日及以上的为32只。最终研究结果如下表所示（非WIND渠道）：

新债研究——17徐工Y1

新债研究——17昆自来水SCP001

新债研究——17正奇01

新债研究——17陕有色SCP003

新债研究——17云南农垦MTN001

新债研究——17华邦健康SCP003

新债研究——17冀中能源SCP006

新债研究——17海国鑫泰SCP003

新债研究——17苏国信SCP015

新债研究——17华能Y2

新债研究——17华能Y1

新债研究——17杉杉集MTN001

新债研究——17冀中能源MTN002

新债研究——17中交二航MTN001

新债研究——17蒸城投债01

新债研究——17万达CP004

新债研究——17苏交通MTN002

新债研究——17沪华信MTN002

新债研究——17贵州高速MTN001

新债研究——17黄梅债

兴业研究信用打分体系

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