GMT对中国运动品牌集体发难，特步如何应对沽空危机？近期海内外资本市场可谓好戏连连

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近期海内外资本市场可谓好戏连连，沽空机构频频出击挑动市场及投资者的神经，而那些不幸

“中枪”的企业则犹如被戳中红心的靶子，一时之间吸引了众多热切关注的目光。

今年

5月24日，沽空机构杀人鲸（Blue Orca）一纸报告做空新秀丽（01910-HK），本周二，在世界杯开幕前沽空机构GMT发布报告集体做空中国运动服饰品牌安踏（02020-HK）、特步（01368-HK）、361度（01361-HK）及中国动向（03818-HK）等，6月13日，中国内地首家在美上市的教育龙头企业好未来又成为了著名美国沽空机构浑水（Muddy Waters Research）最新狙击目标，这紧凑的时间线仿佛不插广告的八点档连续剧。

不过，虽然这一阵的沽空潮令市场气氛显得有些紧张而热闹，但今儿咱还是把视线主要放在那一众被集体沽空的中国运动服饰品牌身上好了，毕竟世界杯刚刚开赛，这原本有望展现

“主场”气势的体育股眼下于资本市场的遭遇就变得离奇起来——总之是各种反差和落寞了。

沽空机构发难，特步等多家运动品牌中枪

6月12日，沽空机构GMT发布沽空报告称，自2005年来上市的16家中国体育用品生产商中，有9家涉及欺诈，而他们全部来自福建。报告又指，除开涉及欺诈的公司，余下包含安踏、特步、361度等国内知名品牌的7家公司同样涉及共享欺诈信息，GMT对这些公司主要的指控是认为彼等存在利润造假。

（来源：

GMT沽空报告）

事件爆发后，被点名的

7家知名运动品牌倒还比较“淡定”，如下表所示，在被沽空次日（6月13日）也仅有特步及裕元（00551-HK）股价录得下跌，其余5家公司股价不降反升，中国动向（03818-HK）还涨了4%。

不过周四的市况总算有了变化，

7家公司中除了依旧坚挺的宝胜（03813-HK）继续上涨及裕元小幅反弹外，其余5家股价都较上日明显下跌。而今日的市场表现同样分化，除了中国动向反弹回升、裕元小幅续涨及宝胜成功守住股价涨势以外，被着重点名的特步、安踏及361度以及李宁（02331-HK）都继续下跌，尤其特步成为当中唯一一家事后连跌三日的公司：

四家公司相继发布澄清公告，驳斥GMT沽空指控

面对

GMT目标明确的沽空及指控，14日晚22:59安踏首先发声澄清表示，

董事会注意到

GMT刊发的市场研究报告含有若干关于集团财务表现的猜测，董事会强烈否认报告中的有关猜测，认为有关猜测并不准确及具误导性。

安踏称，除此外董事会确认并不知悉其他任何必须公布以避免公司证券出现虚假市场情况的信息，或根据证券及期货条例

XIVA部（香港法例第571章）须予披露的任何内幕消息。同时透露公司正就此事征求法律意见，并保留采取法律行动之权利。安踏认为GMT报告中含有若干事实错误、误导性陈述及无根据猜测，并有可能导致不寻常的价格波动，故提请公司股东和潜在投资者买卖公司证券时请审慎行事。

15日早间06：03，中国动向也通过公告澄清表示，董事会得悉GMT12日发布的报告载有关于集团及其财务表现的若干毫无根据的指控，尤其是有关其存货管理及现金流量。中国动向明确否认及驳斥载于报告的所有该等指控，并认为其并不真确、毫无理据及存有恶意，同时表示公司正就有关事宜寻求法律意见，并保留权利向负责报告的有关机构及（或）相关人士采取法律行动的权利及（或）其他补偿。

紧接着于

15日早间7点整，特步也发布公告澄清其对GMT沽空报告的立场并阐明，该报告中指控牵连（其中包括）公司存在企业欺诈的所有指控均不属实、并无根据及具误导性。公司董事会确认，公司严格遵守适用法律及法规经营其业务，且概无触犯会计欺诈。

特步还重申，其一直致力及时向投资者准确披露其业务营运及财务业绩，又表示公司保留向

GMT 及（或）相关人士寻求损害或其他赔偿而采取法律行动的权利。董事会认为该报告中含有若干事实错误、误导性陈述及无根据猜测，并有可能导致不寻常的价格波动，也提请公司股东和潜在投资者买卖公司证券时请审慎行事。

今早

08:18，361度也发布了一则澄清公告

表示，考虑到集团实际状况，

GMT报告所载所有针对集团的不利指控以及推断及结论均属不正确并会造成误导。公司保留权利采取所有适当行动以保障其合法权益，包括但不限于就任何针对集团的指控采取法律行动。361度也重申公司致力于与其股东进行有效沟通以及坚持践行最佳披露标准并及时向其股东及投资者作出透明及准确披露。

股价走出三连阴的特步，如何化解沽空危机？

对于安踏、特步、

361度及中国动向这4家公司的驳斥声明，GMT目前尚未有更进一步的回击。虽然这出沽空大戏一开场的阵仗看起来挺大的，但后续的水花却似乎不及以往的案例来得汹涌，唯一在“牌面”上不大好看的，除了吸引了GMT最大火力的安踏外，就是被沽空的一众公司里唯一股价连续下跌了三日的特步了。

2008年登录港股主板上市的特步，自2002年创立以来至今已发展成为国内具知名度的国产运动品牌，曾经一句“特步，非一般的感觉”的广告语几乎达到家喻户晓的程度。不过自2012年开始特步出现盈利下滑趋势，到2014年经营效益跌至上市后低谷，2015年特步开始谋求转型，立志从时尚运动用品品牌变革为体育时尚品牌，并推行“3+”，即“产品+”、“体育+”及“互联网+”战略改革。

至

2017年，特步完成了集团三年战略转型，对终端零售系统做出了若干重大变动，但回看这几年的发展经历，特步的每一步也充满了“非一般的感觉”——并不轻松。从近年业绩来看，虽然2015年后集团业绩有所回温但总体波动，成长态势并不稳固：

从上表可见，进入转型期的特步盈利能力相对波动，虽然在

2015年恢复了收入及净利润的双增长，但2016年收入增长就急速放缓，并且盈利再度下滑，一季度刚刚公布的2017年业绩显示，去年特步再现营收及净利润双双下滑的局势，唯一相对平稳的是这几年集团的毛利率保持着微弱增长。

即便是这样并不能教人完全放下心来的业绩表现，在

GMT报告中也被指存在操纵利润的嫌疑。眼下的特步在大致完成三年转型战略后开始寻求拓展其品牌组合，面向高端市场及其他独特体育零售渠道，如今自认全面掌握了整个零售经营的特步对未来发展似乎信心满满。但面对GMT突如其来的做空指控，特步和它的“难兄难弟们”一样，在反驳时并未给出更加详尽的有力指证，在沽空事件后股价连跌3日的情况下，特步能否顺利化解危机？我们静观后事上演。

作者｜彭小留

编辑｜张骏芬，贺秋霞

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