5月官方制造业PMI指数回升至51.9%，好于市场预期。为去年10月以来的新高，显示中国经济扩张增速加快。分项上看，生产指数较4月环比上升1个百分点；新出口订单指数录得51.2%；进口指数上升至50.9%，显示5月供需两旺，进出口贸易进一步提速。从企业类别上看，5月大中型企业扩张速度加快，分别录得53.1%和51%，较4月回升1.1和0.3个百分点。小型企业PMI继续萎缩，录得49.1%。 

分行业看，消费制造业PMI为52.7，环比持平，继续平稳扩张。传统高耗能制造业PMI指数为50.5%，重回扩张区间。其中黑色金属冶炼和压延加工业PMI指数上升至近期高点。 

5月中国非制造业商务活动指数持续回升，环比增长0.1个百分点，较去年同期上升0.4个百分点。其中服务业持续向好，其商务活动指数环比上升0.2个百分点至54.0。分行业看，航空运输、邮政快递、电信、和互联网软件持续位于60以上的高景气区间。新订单指数连续两个月保持扩张。 

综上所述，5月中国PMI指数总体强劲，显示近期中国经济景气程度有所回升。库存下降和产成品价格回升，证明下游需求有所回暖，带动制造业进一步改善。预计5月工业增加值也有望继续向好。相反，5月企业分化严重，大中型企业扩张加快，但是小型企业持续萎缩，证明原材料成本上升，以及去杠杆带来的融资困难，造成小企业经营压力增加，违约风险上升。

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