一年翻倍，油价五连涨，中国能承受多高的油价?带来哪些投资机会? 国际油价不断攀升

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国际油价不断攀升，国内也将再次迎来油价调整窗口。

根据目前一揽子原油价格变化率水平测算，预计5月25日24时国内汽、柴油零售价格将迎来“五连涨”，每吨上调幅度约250元，折合每升上调幅度约0.20元。

今年以来汽、柴油每吨累计分别上调了460元和450元。

以北京地区92号汽油价格为例，2017年9月份的价格为6.28元/升，2018年4月份的价格已经涨到7.13元，累积上涨了0.85元，涨幅达13.5%。

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北京地区92号汽油价格图片来源:易车网

目前，国际油价在80美元/桶附近震荡，在2008年国际油价最高达147美元/桶。理论上油价还有很大的“上涨空间”，油价会再次涨到147美元甚至更高吗?

同时，大家也都知道高油价的危害很多，通过传导链带动下游产品涨价、推高通货膨胀等，如果油价再次涨到147美元/桶，中国能承受多久?

油价会再次涨到147美元/桶吗?

油价不到一年上涨83%

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国际原油是在2017年下半年开启上升通道的，2017年6月布伦特原油盘中最低位为每桶43.98美元，5月22日，布伦特原油盘中最高价达80.49美元，不到一年的时间里涨幅达83%。

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80.49美元的油价也创下了近3年半新高，如果6月份布伦特原油价格再上涨7.47美元，那么布伦特原油价格就实现了一年涨一倍。

国际油价上涨的原因

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国际油价上涨的原因很多，首先是前几年低油价使部分OPEC成员国遭遇了一定程度的经济危机，一贯不差钱的沙特在2016年还首次发行国债。

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原油收入减少使OPEC成员国在2017年5月份再次宣布延长减产协议，产油国持续减产，但国际原油需求是在上涨的，原油开始出现供不应求的迹象，油价也开始上涨。

其次不断发生的地缘政治危机也不停的刺激油价上涨，2017年有卡塔尔断交危机，2018年有特朗普撕毁伊核协议、美国不承认委内瑞拉大选等。

以伊朗为例，2016年伊朗石油产量占OPEC石油总产量的11%，占全球石油总产量的5%，是全球第五大产油国。

如果美国再次制裁伊朗，禁止别国从伊朗进口石油，无疑国际原油市场的供应会突然大幅减少。

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图片来源:Wind

此外，全球经济缓慢复苏也助推油价上涨，世界银行报告预测2018年的全球经济增长率为3.1%，相较于去年的预测3.0%略有上升。

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5月16日，美国能源信息署公布数据显示，截至5月11日当周，美国原油库存减少140.4万桶，汽油库存减少379万桶。

国际能源署发布的5月份《石油市场月度报告》显示，3月份经合组织国家的石油库存已降到28.19亿桶。

这都显示随着全球经济复苏，原油需求在不断上涨。

油价还会涨到100多美元吗?

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美银美林在一份报告中预测，国际油价将在2019年升至100美元/桶的高位。

该行大宗商品研究主管布兰奇称:“展望未来18个月，我们预期全球原油供给和需求平衡将趋紧。”

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图片来源:Wind、光大证券

另一方面，油价上涨上涨到80美元，脱离成本区后，除了供求关系，助推油价的因素也逐渐增多，例如面临油价的大幅上涨，期货炒作会越来越多，炒作资金会使油价非理性的大幅上涨。

面对高企的油价，无论是国家、企业还是个人，都要有相应的准备。

高油价传导链，谁受益、谁受损

原油开采行业最受益

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2017年中石油与中石化均结束了2014年以来的不景气局面，净利分别上涨189%和10%.

2018年一季度布伦特原油价格上涨了17%，中石油与中石化同期净利润同比分别上涨了78%和13%。

5月19日，中国石油股价上涨7.33%，创下2015年7月以来的最大单日涨幅。

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图片来源:Wind

一季度，美国的油服巨头斯伦贝谢净利润较上年同期增长88%，另一家油服企业哈里伯顿也实现了扭亏。

部分化工企业已开始涨价

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近两周，已有数家国内化工企业密集发布产品提价通知，例如本周，至少有上海保立佳化工、江苏文甲新材料、东联新材料等发布了调价函。

有些化工企业还要求下游采购商必须现款才能提货。

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作为化工行业的主要原料，原油上涨的传导链条非常长，原油价格的上涨，势必将推高下游的成本，一旦价格向终端传导不畅，行业链条上的某一企业将大概率步入亏损。

以纺织行业为例，其产业传导链条为原油-石脑油-对二甲苯-精对苯二甲酸-长丝、短纤-纺织，薄膜行业为石脑油-乙烯-聚乙烯-薄膜。

一位化工行业人士说: 化工行业产业链较长，原油涨价的传导效应并非短时间就会完成。假设某个产业链有7个环节，如今不过刚刚传导至第2个环节而已。

也意味着未来可能会有更多的下游企业宣布提价，如果企业议价能力强，提价成功，则企业利润增加，如果企业议价能力弱，提价失败，则面临亏损的风险。

航空公司最受拖累?

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燃油成本一直都是是航空公司最大的成本，在油价高企的2011-2013年，油料成本占据国航、东航等航空公司营业成本的45%左右，而在油价最低点的2016年，油料成本降至二者营业成本的25%左右。

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图片来源:凤凰网

在高油价的背景下，化工、交通等行业据不可避免的面临成本上升的困境，也会推高部分商品的价格，进而推高通货膨胀，中国居民和国家能承受的极限又是多少呢?

中国能承受多高的油价

油价上涨对宏观经济的影响

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油价上涨对通胀和GDP均会产生一定的影响，2008年、2011年两轮油价上涨，我国均采用加息抑制通胀。

IMF总结了油价上升影响经济的几个渠道:

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第一、油价上升导致全球总需求下降。油价上涨后，资金从石油进口国转移到石油出口国，而像中国、印度、日本这样的石油进口国创造的社会需求明显大于沙特这些石油出口国，所以油价上涨会导致全球需求下降。

第二、油价上升导致生产成本上升。能源投入的相对价格上涨，导致商品和服务的生产成本上升，不利于生产。

第三、油价上升推升通胀，并通过两个渠道传导至食品价格。1、粮食生产需要燃油和化肥。2、石油价格上升可能导致以玉米、大豆等制造生物乙醇与生物燃料的需求上涨，从而减少粮食与饲料的供应，普遍推升农产品价格。

第四、油价上升给金融市场带来扰动。例如，油价上涨使沙特国家收入增加，沙特的国家信用上涨，货币可能出现升值。而印度由于油价上涨，需要换取更多的美元购买石油，货币可能贬值。

油价上涨10%，玉米最高涨3%，CPI最高涨0.2%

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油价上涨，将导致国内对煤炭需求增加，推动煤价上涨，并带动国内主要工业的成本上升，从而影响 PPI和CPI。

油价与玉米、猪价:油价上涨会带动制造生物燃料的玉米价格上涨，历史数据显示，布伦特油价上升10%，玉米期货价格大约上升1-3%，而玉米是我国生猪养殖业最主要的饲料，从而推升养殖成本。

而猪价又占据了CPI的很大权重，近期国内猪价也出现了反弹的迹象。据测算，油价同比涨幅每扩大10个百分点，对我国未来12个月CPI同比的平均影响约为0.1-0.2个百分点。

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图片来源:锐奇数据

4月份，中国CPI为1.8%，5月份油价大幅上涨加上猪价上涨，5月CPI有可能达到2%。

油价上涨与中国GDP增速的关系

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由于面临的情况不同，每次油价上涨对经济的影响也不同，2008年那次油价大涨时期，我国内部人口红利充足，生产充裕，而外部美国、欧洲也需求旺盛，内有生产，外有需求，经济快速增长，并出现经济过热。

但今年油价上涨，我国内部人口红利减少，金融市场处于去杠杆时期，外部还有贸易摩擦，可以说和2008年的情况完全相反，油价上涨到底会对经济运行产生哪些影响还不能完全确定

从下图中，也可以看到，前两次油价上涨时，中国GDP也出现快速上涨，但GDP增速会提前见顶下跌。

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图片来源:Wind、光大证券

油价上涨的投资机会

有价格波动就有投资机会

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油价上涨的背景下，股票上，开采企业、机械设备企业的利润会增加，部分化工行业的利润也会增加。

可以根据油价上涨从股市中选择有业绩潜力的企业并避开受不利冲击的企业。

国际货币上:

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沙特、俄罗斯等产油国的利润会增加，相应的货币也有望升值，而原油进口国中，像中国、日本这些经济实力强劲的国家，货币比较坚挺，受高油价的打击比较小。

而像印度这样的经济实力不强，但对原油需求极大的国家来说，就很不利了。

据印度财政部测算，当原油价格突破80美元时，印度每年需要多花500亿美元购买石油。同时，国际原油价格每上涨10美元，印度的经济增速就会下降0.2%至0.3%。

2018年开年至今，印度卢比对美元也急转直下，直接跌回2016年水平。

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印度卢比兑美元图片来源:新浪财经

最后，无论是油价上涨还是通货膨胀，都是一种货币现象，2008年有“四万亿”计划，货币泛滥。

今年的主流是去杠杆，从2017年5月份开始，中国M2一直是个位数，超发的货币不断减少，没有了“热钱”，油价与通货膨胀就会得到抑制。

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