【海外】20180515摘要合集【海外】20180515摘要合集"

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阿根廷汇率反映的是美元流动性问题

阿根廷汇率事件是美元流动性收紧现象的国别反映。放眼全球汇率市场，我们认为各国的（1）外汇储备与外债的比值和（2）国外投资资金的期限属性是流动性冲击在基本面和金融市场的关键变量。这两个变量较弱的国家容易受到接下来可能的流动性冲击余波影响。

根据这两个指标，我们计算得到可能受到美元流动性第二波冲击的国家有：土耳其、韩国、乌拉圭、秘鲁、印度、巴基斯坦、埃及、智利、泰国、菲律宾、越南等。

（作者：刘扬、苏畅）

大国博弈的周期—一个全球经济/军事/金融市场新指标（1816-2017）

我们使用物理学概念构建了一个描述全球经济金融市场相关性状态的指标：分散熵。

长周期下的GDP熵处于下降通道中的历史低位，意味着全球经济表现的分散性很低，同步性强--相同处境下的历史随后都伴随着较大的经济波动（或战争）。长周期下的军事熵处于历史高位，军备支出变化分散性很高，即还没有全球军备竞赛的前提条件--这一现象与1880年代可比，全球相对和平，冲突主要发生在大小国和代理国之间。长周期下的跨资产投资熵处于历史高位，分散性较高，对应的是1970年代的滞胀前夜，但目前我们还没法看到通胀持续性的证据，假若成立，则可能需要能源或者原材料等供给侧的外部冲击。

短周期的金融市场分散熵：三低一平，跨资产、债券、汇率较低，股票处于中游。与历史相比，目前金融资产的总体表现相关性较强，或者说分散性是较弱的。

从统计指标的角度来讲，分散熵刻画了各阶矩（均值、方差、偏度、凸度等）的加权，相对于总体指标给予特质风险的分散程度，对于宏观分析和投资预测都具有继续挖掘的价值。

（作者：刘扬、苏畅）

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