新三板市场分析的二元论新三板市场整体情况如同跷跷板

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截至5月11日，共有10764家新三板挂牌企业披露了2017年年报，按期披露率96%。整体看，挂牌企业仍保持优质快速发展，企业规范程度提升明显，整体业绩增速较快。已披露年报的新三板挂牌公司实现营业收入、净利润同比分别增长21%和15%；非金融业挂牌公司的收入、净利润同比分别增长21%和18%。已披露年报的新三板公司净资产收益率为8.69%。

从市场全局和投资角度进行观察，新三板近两年来给人的印象是市场冷清，交易惨淡，但这并非新三板的全貌。三板与主板是完全不同的市场体系，切忌把主板的逻辑生搬硬套。新三板市场整体情况如同跷跷板，有起有落，有升有降，市场参与者要用二元论的视角，同时观察到完全相反的两个方面。

1.从挂牌的角度看

今年前4个月，摘牌企业达到497家，摘牌企业中包含两种情况，一部分是因不符合规范性要求或难以承受挂牌成本而退出，但同时仍有大量企业摘牌，是为了IPO或参与并购重组。

2.从投资的角度看

泡沫挤出效应明显，行情冷清，指数下跌，不少企业的估值几乎到底，已有1000多家企业的股价跌破每股净资产，与2015年初的火爆行情相比，此时的投资风险明显更小，能够笑到最后的投资机构应当是那些愿意沉潜内修，花3-5年的时间关注那些可能持续稳定增长的好企业，并且投入时间和精力做好基础的行业研究工作。

3.从资本市场全局看

“严控风险”恐怕是今年的主旋律，在银根收紧的情况下，无论主板还是三板，上市和交易都会受到极大影响，券商投行等机构在上半年明显表现出信心不足，这样的行情正是并购重组布局之时。一方面处于对TMT、生物医药和高端制造等新经济形态的追逐；另一方面，基于上市公司完善产业链布局以及利益最大化的需求。

——和君咨询高级咨询师刘雅琴

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