独家报告也出了，豆油可否给个面子？近期国内油粕市场出现反转

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近期国内油粕市场出现反转，油脂行情缓升而粕类处于相对弱势，截至5月11日，国内沿海各主要厂商主流一级豆油现货均价约5730元/吨，较劳动节后的5670元/吨涨幅约60元/吨，市场多认为国内处于消费淡季的油脂市场走强是受外围因素提振，而本周USDA月度供需报告、MPOB报告及美原油方面等数据频出，那么现阶段国内油脂偏强运行是受哪些因素影响呢？中国粮油信息网分析师辛显明将对此进行详细阐述。

外围油脂强势拉动

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北京时间5月10日晚间，美国农业部（USDA）5月度供需报告公布，数据显示，美国2018/19年度大豆单产预估为48.5蒲（首次预估），收割面积为8820万英亩（首次预估），产量预估为42.80亿蒲（首次预估），大豆年末库存预估为4.15亿蒲（首次预估），美国2017/18年度大豆单产预估为49.1蒲（持平于4月预估），收割面积为8950万英亩（持平于4月预估），产量预估为43.92亿蒲（持平于4月预估），大豆年末库存预估为5.30亿蒲（4月预估5.50亿）；美国2018/19年度大豆出口预估为22.90亿蒲（首次预估）；2017/18年度大豆出口预估为20.65亿蒲（持平于4月预估）。美国2018/19年度大豆压榨量预估为19.95亿蒲式耳（首次预估）；2017/18年度大豆压榨量预估为19.90亿蒲式耳（4月预估19.70亿）。南美方面亮点不多，预估2018/19年度巴西大豆产量约1.17亿吨，高于4月的1.15亿吨，预估2017/18年度阿根廷大豆产量约3900万吨，低于4月预估的4000万吨。总体来说，南美方面因炒作已久，巴西大豆丰产及阿根廷大豆减产已成既定事实，缺乏热点题材，而美豆方面陈作出口维持不变但压榨调高，新豆出口量远高于预期，导致陈豆与新豆结转库存均低于预期，使得本次USDA报告对美豆期价略微偏多，但也因美豆刚刚进入种植期，后期变数大，本次报告对国内豆类油脂市场影响有限。

近期对于国内豆油行情影响较大的因素在于外围油脂市场。首先美原油期货自5月2日起连续强势攀升，因美总统宣布退出伊朗核协议，投资者对经济制裁可能令石油市场供应减少的预期重燃，且原油库存降幅大于预期。另外马来西亚棕榈油方面也相对偏强，5月10日公布的MPOB5月报告数据显示，4月马来西亚产量155.83万吨，环比上月的157.4万吨减少1.0％（市场预期减少5.5％），同比增加0.67％；出口为154.14万吨，环比上月156.53万吨减少1.53％（市场预期不变），同比增加20.34％；库存为217.42万吨，环比上月232.35万吨减少6.4％（市场预期减少4.1%），环比增加35.87％。马盘棕榈油市场表现良好也提振了国内油脂尤其是棕榈油的价格显著走升，国内豆油行情多受外围油脂上行拉动而趋强。

国内油厂挺价积极

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近段时间国内油粕比不断回升，买油抛粕套利对油脂形成较强支撑，而国内豆粕持续承压，截至5月6日当周，国内主要地区油厂豆粕库存量约113万吨，远高于去年同期的75万吨。因生猪供应处于过剩周期，且水产养殖也未到旺季，终端消化能力有限、提货并不积极，不少油厂因豆粕胀库而被迫憋停，且5月我国将预计到港约850万吨大豆，也高于4月海关数据的690万吨，油厂豆粕压力严峻。如下图所示，相比豆粕来说，5月6日当周沿海主要地区油厂豆油库存量约121万吨，稍高于去年同期的119万吨，油厂油脂库容承载能力相对安全，这也令越来越多的油厂出现挺油空粕的意愿，虽然当前处于油脂消费淡季，且进入5月后国内豆油成交量中绝大部分是基差成交，但这也反应了市场心态的一种好转，在外围油脂市场的强势带动下，国内豆油现货行情也随行就市出现缓升趋势。

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综上所述，虽然USDA供需报告公布，但因刚进入种植期，后期存在变数，且中美贸易摩擦持续占据市场炒作热点，本次报告对国内豆类市场影响有限。MPOB报告数据对油脂利好，适逢马来西亚公共假日马盘休市三天，下周一恢复开盘后或将延续涨势而提振国内油脂，但因国内也已提前消化利好，马棕方面或在短期对国内油脂利好出尽。国内豆油市场处于消费淡季，缺乏足够的上涨动能，但也因部分油厂豆粕胀库，短期豆油将表现抗跌，因此本月国内连豆油期货1809合约或在5750-5850元/吨区间内反复震荡，在供需不出现大幅变动的情况下，国内豆油现货或将随盘调整。另外，下周我国内代表团将抵美就中美商贸问题进行谈判，目前市场预计双方有突破性进展的概率较低，在美国最终宣布对我国商品实施征税之前，中美贸易摩擦炒作对油脂市场缺乏实质指引，一旦6月初双方决定实施征税政策，那么国内油粕后市将看涨，建议持续关注。