为什么投资者偏好创蓝筹? 过去两个交易日创业板的大幅反弹让我

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过去两个交易日创业板的大幅反弹让我们看到，这波从2月9日开始启动的创业板行情依旧在延续;在全市场主流宽基指数中，目前也只有跟踪创业板的指数始终保持着正收益。

日前受中兴事件的影响，中小创板块经历了不同程度的下跌。若将时间划分为中兴事件发生前和发生后两个区间段来观测:中兴危机发生前，以创业板50指数为代表的创业板相对上证50有明显的超额收益;事件发生后，创业板指回调，科技占比更高的创业板50指数跌幅更大，大盘指数有所反弹。

表一:市场主流指数表现

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数据来源:WIND，截止至2018年4月25日

图一:创业板50、创业板指行业结构

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综合来看，近来创业板50表现不及创业板指主要是受到了中兴事件发酵的影响，这种事件性的短期效应并不影响我们对于创业板50的中期判断。从规模增速的角度，创业板50ETF自年初以来份额翻了23倍，增速显著高于市场上其它七只创业板ETF;机构持仓也从年初不到两成，上升到目前超40%的水平。(数据来源:Wind，截止至2018年4月25日)

图二:创业板ETF年初至今份额变化

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为什么投资者更偏好以创业板50为代表的创蓝筹呢?

l 一季报业绩亮眼，"以大为美"

创业板公司18年一季度业绩预告显示，创业板内部大市值公司业绩增速明显高于小市值。创业板剔除温氏乐视，市值大于100亿、市值50-100亿、市值小于50亿三个板块，一季度业绩预告归母净利润同比增速分别为53.28%、30.35%、20.31%。(来源:华泰证券策略研究)

18年一季度创业板50和创业板指的净利润增速分别为56.18%和33.67%。由于创业板整体非经常性损益有27.50亿元，非经常性损益占比高或影响创业板业绩真实性，我们参考扣除非经常性损益后的数据。18年一季度创业板50和创业板指扣非后的净利润增速分别为31.29%、25.18%，创业板50净利润增速显著高于创业板指。(来源:安信策略研究)

图三:创业板、创50扣非前后净利润增速

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数据来源:安信策略研究

创业板50在指数编制上，选取创业板指中动性指标最优的50只股票组成样本股，集中了创业板市场内市值规模大、流动性好的企业，18年一季度的总体业绩优于创业板指。

l 50只成分股汇聚行业龙头

从创业板50指数的结构来看，以科技、信息、互联网、创新等企业为主，从企业发展来看，处在高速成长阶段，但相对市值更小的创业板公司而言，其已经具备了较强的市场影响力和抗风险能力。在目前的产业环境和监管环境下，行业集中度明显提升，具有核心竞争力的绩优股将会逐渐发展成为细分领域的龙头，同时也会拥有更多的资源优势、产业优势和政策优势，从而具有更高的成长性。在创业板的700多家公司中，必将涌现出一批优质企业，而这些优质企业更有可能出自以创蓝筹为代表的行业龙头

l 反弹行情中弹性更高

由于创业板50的成分股少于创业板指且流动性佳，创业板50的弹性显著高于创业板指。此番创业板行情启动以来，创业板50振幅大于创业板指的概率高达80%，在后续的反弹行情中处于更有利的位置。(数据来源:Wind，截止至2018年4月25日)

相关分析人士认为，新经济将是中期投资主线，新旧动能切换大势所趋，政策加大对新技术、新产业、新业态、新模式的支持力度的信号明确，优质新经济公司将更被 A 股市场包容，未来盈利预期和流动性预期的改善也将进一步推进成长股行情(来源:安信策略研究)。受政策和业绩的双驱动，在后续的反弹行情中，投资者不妨考虑弹性更大、业绩更佳的华安创业板50ETF(159949)。