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首家军工科研院所转制获批六股迎腾飞契机。科研|军工|契机|转制|李锦|十四所|科研院所---

第1页:首家军工科研院所转制获批军工体制改革推进第2页:国睿科技:主业发展向好,资产注入有望第3页:中航机电:发行可转换债券方案获证监会通过,收购与募投项目进入实施期第4页:航天电子:受益航天产业高速发展,业绩实现稳健增长第5页:方大化工:化工军工双发力,业绩大幅超预期第6页:中航电子:业绩符合预期,看好航空电子发展潜力第7页:应流股份:核电设备、“两机”叶片有望放量,受益核电、军民融合大发展

首家军工科研院所转制获批军工体制改革推进

5月7日，采访人员从国防科工局网站获悉，国防科工局等八部门日前联合印发《关于中国兵器装备集团自动化研究所转制为企业实施方案的批复》。这成为本次军工科研院所分类改革获得批复的第一家转制为企业的单位。

转制进入实施阶段

此次批复原则同意了中国兵器装备自动化研究所转制为企业，明确了转制适用政策，需要开展的重点工作和程序，提出了有关要求。

兵器装备集团自动化研究所成立于1977年11月，位于四川省绵阳市，是专业从事自动化与信息化技术的军民融合型研究所。

研究所形成了信息与控制、先进制造为两大专业方向，以信息与控制技术研发中心、智能制造技术研发中心、产业公司为平台，以特种产品、高端智能装备、基础电子、数控系统、辐射监测系统、传感器等系列产品为产业板块的军民融合式发展格局。

中国兵器装备集团此前明确了未来三年的改革规划，到2020年完成各项改革任务，围绕供给侧结构性改革、混合所有制改革、现代企业制度建设、重点困难企业一企一策专项改革四条主线，扎实推进各项改革任务。

中国企业改革与发展研究会副会长李锦表示，在新一轮国企改革中，军工体制改革是2018年的重点戏。2018年-2019年将成为军工科研院所改制和资本化高潮期，部分重点公司的投资价值有望大幅提升。

两个维度进行投资

2017年7月，国防科工局召开军工科研院所转制工作推进会，宣布启动首批41家军工科研院所转制工作。

李锦认为，国防科工局启动首批41家军工科研院所改制方案，显示出军工行业改革进入关键的实施阶段。军工集团目前整体市场化程度不高，军民融合程度有等待提升。

李锦预计，2018年首批生产经营类军工科研院所完成转制，2020年其他生产经营类军工科研院所基本完成转制。目前军工集团资产证券化水平仅为30%左右，改制后将大幅提升。

李锦表示，央企下属的军工科研院所作为非经营性国有资产，一直由财政部门拨款。未来可能在综合平衡基础上采取新的投入方式继续支持，同时逐年调整基数和比例。改制后的科研院所如果继续从事军品研制生产，预计将直接承担国家技改项目。对以军品为主业的院所，预计将参照转制前的属性享有税收优惠政策。

兴业机械军工组则认为，军工科研院所改制的投资机会可以从两个角度选择:在41家试点单位中，首先选择确定性高的标的，包括中航机电、航天电子、航天长峰等;大股东拥有优质研究所资产体量较大、未来转制概率大，且以对应的上市公司为平台的标的，包括国睿科技、杰赛科技、中航电子等。

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国睿科技(个股资料操作策略股票诊断)

国睿科技:主业发展向好,资产注入有望

国睿科技 600562

研究机构:国海证券分析师:谭倩撰写日期:2018-03-05

雷达领军企业,实力不断提升。公司是我国雷达领域的领军企业,产品广泛应用于军民领域。公司雷达业务包括气象雷达和空管雷达,在气象雷达领域,公司深耕多年,市场地位领先;在空管雷达领域,公司军航市场优势继续保持,民航市场顺利取得一次监视雷达使用许可证,获得重要资质保障,一次雷达市场拓展有望加速。随着公司产品实力的提升,军改影响的消除以及环保、海洋、农业等领域对雷达需求的增长,公司雷达业务持续向好。

轨交业务持续突破,成为公司重要增长点。公司轨道交通信号系统业务正从技术和市场两个方面突破。技术方面,公司完成了自主化有人驾驶CBTC系统产品的开发,并开始示范应用,话语权进一步提升。市场方面,公司在巩固江苏市场优势地位的基础上,积极向全国扩展,发展空间不断增大。根据中国城市轨道交通协会数据,十三五期间城市轨道交通建成投运线路有望超过3000公里,相应投资规模将达到1.7-2万亿元。公司作为国内轨道交通信息系统的重要供应商,随着自主化产品实力的提升,有望充分受益轨交领域的高景气,轨交业务有望成为重要增长点。

受益国防信息化和5G,微波器件业务具备爆发潜力。公司微波器件业务主要应用于军用雷达领域和民用通信领域。军用领域,雷达是装备之眼,对装备战斗力具有决定性影响,其需求将随着装备信息化水平的提升而快速增长。民用领域,公司为通讯系统集成商提供微波器件,随着后续5G建设的启动,微波器件需求有望大幅增长。

十四所上市平台,体外资产质优量大。公司控股股东是电子科技集团十四所,十四所是我国雷达工业的发源地,也是我国空警2000等预警机系列雷达、中华神盾等舰载雷达、歼10等战斗机机载雷达的诞生地,是我国现代化国防建设的重要支撑力量。根据十四所社会责任报告,十四所2015年实现收入156亿元,并在十二五期间保持20.23%的平均增速,其营收规模是公司的数十倍。在电子科技集团大力推进子集团建设以及资产证券化的背景下,公司作为十四所下属上市平台,有望获得优质资产注入,实现跨越式发展。

盈利预测和投资评级:维持增持评级。公司是国内雷达领域的领军企业,军改不利影响消除,雷达、微波器件以及轨交业务发展向好,背靠电子科技集团十四所有望获得优质资产注入,看好公司未来发展。维持增持评级。预计2017-2019年归母净利润分别为240亿元、2.88亿元以及3.69亿元,对应EPS分别为0.50元、0.60元及0.77元,对应当前股价PE分别为40倍、33倍及26倍。

风险提示:1)公司盈利不及预期;2)市场拓展和5G发展不及预期;3)军品订单恢复不及预期风险;4)资产注入不及预期风险;5)系统性风险。

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中航机电(个股资料操作策略股票诊断)

中航机电 002013

研究机构:东吴证券分析师:陈显帆撰写日期:2018-03-20

发行方案获证监会通过,将进入实施阶段。

公司于2017年9月14日发布《公开发行可转换公司债券预案(修订稿)》,拟公开发行可转换公司债券募集资金总额不超过21亿元,扣除发行费用后,募集资金净额拟用于收购新航集团100%股权、三江机械100%股权,以及投入枫阳公司电磁阀扩大生产能力建设项目等5个生产能力提升项目以及补充流动资金。2017年9月25日公司公告该方案获国资委同意,2017年11月10日公告收到证监会的反馈意见通知书,并于11月20日公告对意见回复,2018年3月20日公司公告方案获证监会通过。我们认为,方案获证监会通过后,将进入实施和落地阶段,公司的收购事项和募投项目都有望加速推进。

收购+募投加码航空机电主业,增强整体竞争力。

公司此次拟收购的新航集团和三江机械都主营航空机电业务,为上市公司的托管企业,新航集团2016年、2017年1-9月营业收入为12.75亿元、11.05亿元,归母净利润为6890万元、7999万元,三江机械2016年净利润为1672万元。我们认为,新航集团和三江机械与上市公司具有较强的协同效应,此次收购一方面能够丰富上市公司产品谱系,提高客户粘性和提升市场影响力,另一方面也将提升上市公司业绩。

公司此次的募投项目均为子公司航空机电产品的生产能力建设,由于我国目前正处于先进军用飞机跨代升级的关键时期,对航空机电产品的研发和生产能力也提出了更高要求,因此对生产能力加大投入能够使公司保持产品先进性和市场竞争力。

整体上看,我们认为,此次方案中拟收购两家公司以及募投项目都有利于公司航空机电主业的长期发展,增强整体实力。

盈利预测与投资建议:

我们认为中航机电作为国内航空机领域的龙头企业,将直接受益于行业的持续增长,保持航空机电业务稳定、持续的内生增长。同时公司是军工国企中率先实施股权激励的企业之一,自2012年以来不断推进资产整合,未来公司还将受益于国企改革和科研院所改制。我们预计公司2018年、2019年、2020年归母净利润分别为7.97亿元、9.37亿元、11.34亿元,EPS分别为0.33元、0.39元、0.47元,维持“买入”评级。

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航天电子(个股资料操作策略股票诊断)

航天电子:受益航天产业高速发展,业绩实现稳健增长

航天电子 600879

研究机构:中泰证券分析师:杨帆撰写日期:2018-03-21

基本符合预期,营收平稳增长。公司是航天电子行业龙头,所从事的主要业务为航天电子专用产品的研发与生产及电线、电缆产品研发与生产。2017年度,公司营收130.54亿元(+13.04%),归母净利润5.25亿元(+9.73%),基本每股收益0.195元/股,加权平均资产净资产收益率4.9%,整体实现稳健增长。主营业务中航天产品全年实现营业收入82.29亿元(+11.63%),毛利率为21.57%(+2.22%);民用产品实现销售收入46.04亿元(+16.85%),毛利率为21.57%(-3.19%)。期间费用方面,销售费用2319.23万元(+15.72%),管理费用1.18亿元(+16.58%),财务费用1671.09万元(-8.42%)。研发投入4283.14万元,同比增加32.61%,主要系本期科研项目增加,导致研发支出增加。

受益我国航天产业快速发展,公司业绩有望保持高速增长。公司主要业务隶属于航天产业,该产业是国家战略性产业,目前处在高速发展期。公司航天类产品以配套为主,经过多年发展,已经形成航天测控通信、机电组件、集成电路、惯性导航四大传统优势专业,始终在行业领域内保持国内领先水平。根据公司控制人航天科技集团公告,2018年将实施以北斗卫星组网、嫦娥四号探月和长征5号发射为代表的35次宇航发射任务,创历史新高。我们认为随着航天产业快速发展,公司业绩有望保持高速增长。

无人机与精确制导炸弹等系统级产品有望成为未来业绩助推器。公司无人机和精确制导炸弹领域竞争优势明显,发展迅速,未来有望成为公司业绩的助推器,打造新的利润增长极。公司具有装备发展部无人机研制生产资质,是全军无人机型谱项目研制总体单位及无人机系统集中采购合格供应商名录单位,多个型谱无人机多次以第一名成绩中标军方采购;精确制导炸弹是航天科技集团唯一总体单位,“飞腾”系列产品具有一定的国际知名度。我们认为无人机与精确制导炸弹未来有望形成公司新的利润增长点。

航天九院有望实现整体上市,公司是其唯一的上市平台。航天科技集团整体资产证券化率较低,不足20%,与中国电子、中航工业、兵器装备等军工集团相比,仍有较大的提升空间。航天九院隶属中国航天科技集团,是航天电子专业大型科研生产联合体。公司是航天九院旗下唯一的上市平台,同时也是航天科技集团航天电子专业领域整体上市试点单位,2016年已经通过重大资产重组注入了九院旗下包括航天电工100%股权、时代光电58.73%股权等在内的企业类资产。我们认为未来九院旗下资产仍有望继续注入上市公司体内,从而有望进一步增厚公司业绩。

盈利预测及投资建议:我们预测公司2018-2020年实现收入分别为148.30/170.99/195.44亿元,同比增长13.60%/15.30%/14.30%;实现归母净利润5.71/6.56/7.53亿元,同比增8.75%/14.91%/14.78%,对应18-20年EPS分别为0.21/0.24/0.28元。随着国家航天事业的快速发展,军民融合和商业航天的推进,公司的营收有望继续保持稳定增长,同时也将受益集团资产证券化和院所改制。维持“买入”评级。

风险提示:集团资产证券化不及预期;科研院所改制不及预期;公司产品研发不及预期;航天事业发展不及预期。

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航锦科技(个股资料操作策略股票诊断)

方大化工:化工军工双发力,业绩大幅超预期

方大化工 000818

研究机构:太平洋分析师:刘倩倩,马浩然撰写日期:2018-04-12

事件:公司发布2018年一季报,一季度公司实现营业收入9.07亿元,同比增长29.71%;实现归属母公司净利润1.28亿元,同比增长338.22%;实现基本每股收益0.19元。

点评:

一季度业绩大幅超预期,化工业务为业绩增长主因。公司一季度实现归母净利润1.28亿元,超出预增公告1.2亿元上s限,大幅超市场预期。

公司一季度净利润增长主要来自化工业务,化工产品较去年同期量价齐升,带来收入和毛利率均有大幅度增长,我们估计一季度化工业务净利润同比增长约两倍。我们认为,公司化工产品量价有望在未来两年维持高位,与同类上市公司相比公司毛利率尚有增长空间,化工业务将是公司近两年一大盈利增长点。

公司收购的两家军工子公司自2017年四季度开始并表,我们估计军工业务2018年一季度贡献净利润约0.12亿元。根据公司目前军工订单情况,预计两子公司有望在今年释放良好业绩,2018年实现全年并表,将为公司带来业绩大幅提升。

战略合作“二一四所”,加码军工电子深度布局。4月8日公司与中国兵器工业第二一四研究所签署《全面战略合作协议》。“二一四所”是兵器工业集团直属的微电子技术和应用研究所,是首批科研院所混改试点单位之一,在军工电子技术及科研上的具备丰富的经验与顶尖的技术。根据战略合作协议,“二一四所”在集成电路、芯片业务等相关业务方面与公司形成技术合作、共同研发,公司则以自身的平台优势协助“二一四所”实现资产优化、产业整合。我们认为,此次战略合作,将提升公司在集成电路和芯片设计制造实力和研发能力,提升公司军工电子综合竞争力,为公司后续深度布局国防信息化领域奠定坚实基础。

更名“航锦科技”,员工持股、高管增持及股份回购彰显公司发展信心。公司近期更名“航锦科技股份有限公司”,已完成工商登记手续,我们认为更名反映公司转型军工电子高科技企业的决心。公司在近期顺利完成第一期员工持股计划和高管增持计划,同时公司于2018年2月公布股份回购计划,体现了对公司长期价值的信心。

盈利预测和评级。公司化工业务受益于供给侧改革和环保政策,迎来量价齐升的快速增长期;军工芯片和集成电路长期受益于自主可控和国产化替代政策。我们坚定看好公司未来发展前景,预计公司2018-2020年归属母公司净利润分别为5.20亿元、6.99亿元、8.63亿元,EPS分别为0.75元、1.01元、1.25亿元,对应当前股价的PE分别为17.42倍、12.96倍和10.49倍,维持“买入”的投资评级。

风险提示:化工行业景气度波动;军工子公司业绩不达预期。

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首家军工科研院所转制获批 六股迎腾飞契机

首家军工科研院所转制获批六股迎腾飞契机