可能是个好节点，关于宋城演艺的补充宋城演艺相比传统的主题公园

前期无忧树集中了点精力讨论宋城演艺，并将讨论内容放在文章《如何寻找最佳买点？》中，今日再补充些许。（内容仅供参考，欢迎继续补充）

关于六间房

六间房一直是许多人分析宋城演艺的问题聚焦点，大家对于互联网企业的认识就是赢家通吃，除了老大老二，老三老四一般就是死。但直播其实涵盖领域特别广泛，宋城演艺

2017年年度董事会经营评述中称：六间房坚持以内容为导向、以社区为核心、以产品技术为基础的跨平台运营策略，

进一步夯实在桌面端的领先优势，满足用户基于
PC的重度娱乐需求

，同时加大移动端的升级和创新，适应用户随时随地互动娱乐的轻度应用场景。

说明其优势在
PC端，对于大家熟悉的移动端，可能存在一定的认知误区。

下面为2017年业绩交流会上关于六间房的问答：

提问：请问张总，

2017年互联网演艺营收比例比2016年还略有下降，请问目前这种营收比例是未来长期相对稳定的一个状态吗？

总裁张娴回答：尽管六间房的营收仍在持续增长，但随着公司新一轮异地复制项目陆续开业运营，可以预见互联网演艺的营收占比还将进一步下降。

提问：为何六间房月活越用户

5600万，但网上亲身体验却发现人流量很少，弹幕也寥寥无几，身边人竟然没有一个听说过六间房，请问刘总为何还认为六间房具备做强的潜力？

董事会秘书兼财务总监陈胜敏回答：基于重度秀场的特点，目前六间房的活跃用户主要还来自于

PC端。PC端用户的特点是忠诚度高、消费能力强，但网络扩散度方面逊于移动端，这应该能解释您作为一个个体的感受。六间房有稳定的收入、利润和现金流，有良好的市场站位，有创新产品的能力，为什么不可以奔着做强的目标去呢？不管是做人，还是做企业，一定要有梦想！

提问：若

六间房未来盈利不及预期，公司有何对策？

董事会秘书兼财务总监陈胜敏回答：过去三年六间房均超额完成业绩对赌；秀场直播的市场仍在增长；经过激烈竞争六间房的市场地位进一步巩固。基于以上等因素我们对六间房未来业绩乐观，在可预见的未来，我们认为六间房不会出现盈利不及预期的情况。

提问：请问张总，

15年收购六间房后，你自认为这个是不是战略上的失败？如何规避未来重大决策的盲目性？

总裁张娴回答：不管从财务、业务还是市场影响力来看，六间房都是一笔成功的并购，而且六间房的互联网思维也更加开阔了公司的视野。产业投资布局是公司发展到现阶段必须坚持的，未来公司将紧跟文化娱乐产业发展方向，紧扣公司主业需求，以更加积极稳健的心态和行动继续推进在泛文化娱乐产业的投资布局。

从问答来看

1、六间房出现大规模商誉减值的可能性很低；

2、随着公司新项目异地复制，六间房营收占比将下降；

3、收购六间房不是失败，是成功；

4、质疑其财务真实性暂时也没可靠依据，仅仅是猜测而已，事实胜于雄辩。

轻资产模式首单一炮打响

报告期内，公司迎来首个轻资产项目顺利开业并一炮打响，后续签约项目纷至沓来，轻资产模式不仅驱动了盈利的持续提升，

更加彰显了公司的品牌和专业运作能力

。

2017年7月，公司轻资产第一单---宋城·宁乡炭河里文化主题公园开业。截止2017年底，开业半年来《炭河千古情》演出场次近500场，游客量超200万人次。2017年10月7日《炭河千古情》一天连演七场，接待量达5.6万人次，创下湖南省大型旅游演出场次最多、观众数量最多两项新纪录。演出成功引爆了宁乡乃至湖南的全域旅游，标志着公司轻资产运营模式成功落地，更得到游客、业界和政府的一致好评。

流量的二次变现

2017年，宋城演艺游客量超过3300万人次，到2020年其游客数量大概率在现有基础上翻倍。借鉴互联网企业的估值模型：v=km2（v为企业估值，k为变现系数，m为月活用户数），当用户数增长时，企业价值将呈指数级增长。即意味着，随着宋城演艺探索出更多良好的游客变现路径，当游客数量从3300万增长到6000万以上时，公司将实现远超一倍的价值增长

（来自研报）。

流量的二次变现也是宋城演艺的一个重要课题。

优秀的商业模式

公司在阐述自己经营模式优势时说：在经营模式上明显区别于传统的演艺企业、旅游企业。宋城演艺的经营模式在一定程度上改变了一般演艺企业没有自有载体、演出成本高、引流成本高、观众更换频率低的现状，克服了传统旅游企业核心竞争力不明显、可复制性不强、赢利能力相对较弱、边际效应不高、服务差异化程度较低的缺点，提高了公司的盈利能力。

相比传统的主题公园，它是有文化的；相比景区存在的天花板，它是可以异地复制的；相比互联网演艺，它必须是面对面的。

最后，回到市场。市场有市场的特点，市场短期不一定会反映企业内在及未来价值，但长期一定会反映。

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