投研视点 | 市场步入窗口期，关注绩优蓝筹股机会目前大盘仍处在抵抗性下跌阶段

嘉合市场观察周报2018.05.07

一周市场回顾

一周市场回顾｜

股票市场

上周共三个交易日，市场呈现震荡调整行情，成交量仍旧低迷。盘面上看，休闲服务、家用电器、食品饮料等板块周涨幅居前，钢铁、银行、计算机等板块周跌幅居前。技术面上，沪指周K线以一根十字星报收，日均成交量较上一周略有减少。目前大盘仍处在抵抗性下跌阶段，下方有一定支撑，但缺乏主动上攻的动能，预计市场震荡行情仍将延续。

一周市场回顾｜

债券市场

货币市场，上周资金累计净回笼1100亿，跨月后资金面均衡偏宽松，货币市场利率悉数下行，上周五R001均值为2.59%，R007均值为2.86%。现券市场，得益于资金面宽松及资管新规落地好于预期，债市情绪有所好转，1年期国开债收于3.68%，10年期国开债收于4.40%，1年期国债收于2.90%，10年期国债收于3.63%。

主要观点

股票市场

市场步入窗口期，关注绩优蓝筹股机会。

上周市场震荡中小幅上调。上证综指上涨0.29%，收于3091.03点。中小板指数和创业板指数分别上涨1.85%和0.53%，收于7129.33点和1814.85点。盘面上，休闲服务、家用电器、食品饮料等板块周涨幅居前，钢铁、银行、计算机等板块周跌幅居前。总体而言，市场人气明显不足，成交量严重萎缩，预计市场仍将维持小幅震荡状态。

上周市场迎来五月的第一个交易周。虽然前期市场各种利好不断，如四部委联合发布资管新规，央企定向降准、扩大沪深港通每日额度、持续进行逆回购等，然而各种利好政策并未引发市场的强势反弹，也未出现开门红行情，而是延续了节前的调整节奏，股指依旧呈现出弱势震荡的调整格局。目前市场之所以没有出现反弹，或许是和近期的国际经济环境有关。因此，市场或将面临方向性选择的窗口期。

近期持续低迷的量能已反映出场外资金抄底意愿并不强，A股维持存量甚至减量博弈，这可以从两融余额数据持续下降并已跌破9800亿整数大关看出。建议投资者注意回避近期连续涨幅较大的高位股，深挖优质标的，逢低布局。选股方面，则重个股而淡化主题风格，结合一季报和中报业绩预告自下而上挖掘业绩持续高增长且确定性高但估值相对较低的优质品种。

债券市场

建议关注后续资金面情况。

考虑到月初扰动因素较少，加之财政投放及降准资金陆续到位，预计短期内资金面将延续宽松格局。现券市场，考虑到短期内经济和通胀下行趋势放缓，中美经贸会谈引致避险情绪起伏，将制约债市利率进一步下降，预计短期债市保持震荡格局。

宏观经济

国内经济，工业生产改善。

4月6大电厂发电耗煤同比增长5.5%，增速高于3月的-2.4%，但仍低于1季度7.3%的平均增速。5月第一周发电耗煤增速同比增长7.5%，短期依然保持稳定。4月中上旬全国粗钢产量同比增长3.9%，增速高于3月的2.1%。库存短期去化。5月第一周主要城市钢材库存降至1349万吨，连续8周下降；上周秦皇岛煤炭库存降至507万吨，6大发电集团煤炭库存降至1319万吨，前者为1年以来低位，后者为3月份以来低位水平。

国外经济，

美国4月失业率创新低。

美国4月新增非农就业人数16.4万，低于市场预期的19.2万，专业商业服务（5.4万）是最大的贡献者。失业率从维持了半年的4.1%降至3.9%，是十七年来的最低值。同时，薪资增速略有放缓，同比增速小幅下滑至2.6%。5月联储暂不行动，6月大概率加息。上周美联储5月议息会议维持利率不变，美联储预计经济在中期仍会温和扩张，就业保持强势，通胀将接近2%的目标。当前市场预期美联储6月加息概率达95%，6月加息几成定局。而美元指数近半个月来已从89反弹到92以上。美元走强将导致其他经济体汇率贬值和资金流出的压力、资产泡沫也将面临挑战。

本文数据来源：wind资讯

风险提示：

本文件中的内容及观点仅供参考，不构成对投资者的任何投资建议，嘉合基金管理有限公司（以下简称“嘉合基金”）或嘉合基金的相关部门、雇员不就本文件涉及的任何投资作出任何形式的风险承诺或收益担保，也不对任何人使用本文件内容而引致的任何损失承担任何责任。

嘉合基金在本文件中的所有观点仅代表嘉合基金在本文件成文时的观点，嘉合基金有权对其进行调整。本文件转载的第三方报告或资料（若有），转载内容仅代表该第三方观点，并不代表嘉合基金的立场，嘉合基金不对其真实性、准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。除非另有明确说明，本文件的著作权为嘉合基金所有。未经嘉合基金的事先书面许可，任何个人或机构不得将此文件或其任何部分以任何形式进行复制、修改或发布。如转载、引用或刊发，需注明出处为"嘉财万贯"，且不得对本文件进行任何有悖原意的删节或修改。