【重点推荐】机械李煜/黄琨/胡刚：应流股份（603308）大国重器，备注《证券期货投资者适当性管理办法》

结论：公司是高端制造核心标的，核电主泵泵壳、两机叶片等领域具有竞争优势；核电行业招标提速，公司将迎来业绩弹性。预计2018-20年EPS分别为0.37、0.56、0.73元，参考同比公司估值水平，给予公司2018年60倍PE，目标价22.2元，首次覆盖给予增持评级。

全球首台AP1000装料获批，三代机组进入批量建设期。①4月25日，全球首台AP1000机组三门1号获装料批准，核电板块迎来重要催化剂，后续核电审批有望提速。②核电“十三五”目标明确，到2020年中国在运和在建核电装机容量要达到8800万千瓦，目前距离2020年装机缺口在3000万千瓦。③预计三代核电将在“十三五”后期进入批量化建设阶段，每年将开工6至8台三代核电机组建设，对应设备投资年均约500亿元；核电行业招标提速，国内龙头公司将迎来业绩弹性。

公司是高端制造核心标的，充分受益核电设备投资。①公司主泵泵壳市占率约50%，将显著受益核电批量建设。金属保温层、中子吸收材料等新产品应用前景广阔，核电产品是目前公司毛利率最高的业务，有望迎来业绩高弹性。②传统主业下游需求回暖，公司主业盈利改善明显。2018年油价中枢抬升，同时工程机械等需求旺盛，公司油气设备及工矿机械零部件等业务盈利弹性有望释放。③我们认为，市场已充分反映核电业务悲观预期，公司PE/PB估值均处于历史相对底部，公司业绩有望迎来高增长。

催化剂：获得核电、GE等客户批量订单。

核心风险：核电机组开工低于预期，两机叶片订单拓展低于预期。

备注

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