今日万亿降准来了!将释放4000亿元增量资金,对市场影响几何?

今日万亿降准来了!将释放4000亿元增量资金,对市场影响几何?

财经96

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今日万亿降准来了!将释放4000亿元增量资金,对市场影响几何?

央行最新降准措施今日正式开始实施。不同于以往的单一操作,此次降准采取了以降准资金偿还到期MLF(中期借贷便利)的方式。

根据测算,此次降准将释放资金1.3万亿元,扣除偿还MLF部分外,净释放资金规模约为4000亿元。





央行4月17日宣布,

4月25日(今天)起定向降准1个百分点,

以置换MLF。以2018年一季度末数据估算,将释放增量资金约4000亿元,

大部分增量资金释放给了城商行和非县域农商行。

有业内人士分析,降准释放的资金,

主要注入城商行和非县域农商行,将改善中小银行流动性

中国证券报分析称:



于市场资金面而言,此次定向降准构成实质利好,对未来流动性形势也将产生积极影响。同时,进入月末,财政支出力度将加大,供应流动性,财政收支因素对流动性的影响也将发生积极变化。



因此,本周流动性紧张缓解是大概率事件。



进一步来看,

货币政策取向微调得到确认,预计今年流动性在总量和结构层面均有望好于去年,

货币市场利率中枢水平将下滑,货币市场波动性将下降。



4月23日,最高层会议指出,“

坚持积极的财政政策取向不变,保持货币政策稳健中性,注重引导预期,把加快调整结构与持

续扩大内需结合起来,保持宏观经济平稳运行。”



广发宏观郭磊认为,货币政策虽难言转向,但基调已有微调。管清友同样认为,货币财政基调看似没变,但实际上留了宽松的口子。

尽管众多机构认为,货币政策取向已经微调。但此次定向降准并非纯粹“放水”。



央行表示:



此次是对“部分金融机构”降准,以“置换中期借贷便利”,但实际覆盖范围较大,降准幅度不小,在置换约9000亿元利率相对更高的MLF的同时,还将释放4000亿元增量流动性。



此次降准的本质,是用长期限、低成本资金,置换银行先前从央行借的短期限、较高成本资金。



交通银行首席经济学家连平称:



此次降准尽管覆盖面广,但资金用途有明确要求,

仍属定向降准;防风险、去杠杆仍是金融工作重点,未来可能还会有类似定向、结构性支持的政策举措。



中国证券报指出:



今年流动性在总量和结构层面均有望好于去年,但

此次降准并非纯粹“放水”,不应对货币宽松期望过高。

货币政策的总体基调不改稳健中性。



为避免金融体系内部加杠杆的行为复燃,也为管控外部压力,资金面不会过度宽松。

近期资金面的紧张,虽不会持续太久,但正好给过度乐观的市场情绪泼了盆冷水。

熨平短期流动性波动





从央行公布定向降准到定向降准实施的这一周,资金面的紧张超出预期。



4月24日,非银资金面紧张持续,上交所国债逆回购GC001利率早盘一度飙升至10.6%,深交所方面,隔夜到7天各期限回购利率均出现大幅高开。



今日万亿降准来了!将释放4000亿元增量资金,对市场影响几何?

第一财经分析称,

资金面紧张背后,是债市上涨后机构纷纷追高,并普遍在资金端采取了滚隔夜和加杠杆的方式。

4月25日定向降准释放的4000亿元增量资金到位后,

无疑将为银行的流动性注入解渴的“活水”。

招商银行资产管理部高级分析师刘东亮说,降准为银行注入表内流动性,利于银行信贷投放。



不过,多位业内人士认为,并不是所有银行的流动性都紧张,资金压力主要体现在中小银行。刘东亮说,中小银行资金来源单一,表内负债增长缓慢,而且资金成本持续抬升,加上去年以来监管不断加强,同业渠道压缩,中小银行的资金压力要远大于大中型银行。



平安证券首席策略分析师魏伟

说,此次释放的4000亿元增量资金,将主要注入城商行和非县域农商行。而中小银行感到资金紧张,一个重要的原因,就是资金风险溢价上升,资金收益率却在下降。



值得注意的是,通过降准对冲偿还到期的MLF,这在央行的流动性操作中,还是首次出现。上述业内人士认为,央行此次降准,大小银行之间一“收”一“放”微妙之处在于,变化的是流动性结构,而非流动性和资金总量,更不是货币政策转向。



“从产生的影响来看,银行体系流动性的总量基本没有变化,变化在于存量流动性结构有了优化。” 魏伟说,降准前后出现的主要变化,是大行与股份制银行流动性边际收缩,而相对更为“缺钱”的城商行、农商行等中小银行流动性边际放宽。

利好股市、债市





关于此次降准对市场的影响,海通姜超指出:



今年以来,去杠杆背景下社融增速大幅下滑,再加上经济下行压力逐步体现,资金需求减少;而存款准备金率下调增加资金供给,意味着资金供需继续改善。

建议拥抱债市慢牛,增加利率债和高等级信用债仓位。 

联讯证券李奇霖同样乐观,“对于市场来说,无论是量上还是价上,或是其他传导渠道,

对债券资产都是利好,债牛的趋势已定。”



他指出:



此次资金面连续多日收紧,资金供给相对匮乏只是一个背景辅助,主要问题出在资金需求端——金融机构加杠杆行为带动的融资需求。



从债券收益率已经从低位反弹来看,部分投资者可能已经落袋为安,在止盈退出,债券市场上的融资加杠杆需求会有所回落。



相对于上述分析师的乐观。国君覃汉团队则比较谨慎。他们认为:



虽然中美利差短期内不是市场主要矛盾,但未来可能对国内债市构成制约,

债市上涨空间有限,股市机会反而更加确定。

历次降准后股市怎么走





整体来看,定向降准后市场并没有表现出明显的规律;

全面降准后,市场在短期(5个交易日、30个交易日)大概率上涨,但长期来看并无明显的规律。



今日万亿降准来了!将释放4000亿元增量资金,对市场影响几何?

(Wind综合长江策略研报统计)





今日万亿降准来了!将释放4000亿元增量资金,对市场影响几何?

(图片来自长江策略研报)

◆来源

:第一财经资讯、WIND资讯

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