本文来源：阿昆点黑色

当前下跌是现货提前上涨遇到需求延迟释放错配急跌压力；

终端需求延迟但终将释放，期货反弹会带动现货反弹；

库存降幅预期大利于反弹，中期压力在反弹兑现后形成；

厂内库存决定价格反弹持续周期；

期货反弹引导现货采购情绪，情绪决定期货反弹高度；

移仓月逻辑，短多和中空都建议关注远月机会。

黑色狂跌行情让市场情绪从被动乐观快速转为惧怕性悲观。本次大跌理由是终端采购延迟释放导致预支的上涨无法得到现货采购支撑，现货采购预期落空叠加期货资金下跌预期形成共振，现货价格虽有采购预期但无法克服心理压力，短时间市场形成短期买涨不买跌情绪。但本次大跌不是因为终端可支配货源充裕带来的下跌，而是延迟释放的下跌，因此，价格反弹是大概率，只是本轮反弹现货逻辑看终端采购释放力度，市场情绪看期货反弹强度。

       

产业逻辑推到图如下：此图是基于产业细化逻辑和现货一线市场信息的推导图。

        

逻辑回顾，年前冬储单核驱动，年后终端采购接力。年后，冬储的贸易商如果主动销售冬储库存，均已通过转移货权获取冬储利润。社会库存货权转移主要靠钢厂提价烘托，钢厂通过提前炒作终端采购增加提高出厂价，通过控制销售货源推高价格预支采购上涨行情。

        

钢厂推涨现货效果：一是提高市场价格，二是帮助冬储协议库存转移货权，并为协议户腾出库存空间，为钢厂派货减轻钢厂销售压力。从价格上，期货反弹空间有限，基差进入走强逻辑：现货强于期货，所以推涨现货理论上可以通过期货对锁部分库存风险。

        

元宵节后，终端需求采购力度不及预期，库存拐点也被延迟，所以现货提前上涨的预期条件没有兑现，现货价格面临调整风险，而期货本身就处于震荡择机做空结构中，所以期货资金开始结构性调整；其中矿石由于产业结构问题率先领跌，但从产业逻辑角度看，钢材仍有采购释放支撑题材，矿石也有短期补日耗差题材，所以整体看，产业目前仍支持价格后市反弹。

      下图为精炼版逻辑推到图：

       

 遵循产业推导逻辑，个人逻辑推断反弹发力题材，加速题材大致如下：

        

1、终端采购释放为期货反弹提供题材。

        

现货已经处于“越跌越不买”的情绪，或者迫于工期采取适量采购，难有大增量，所以现货上涨必须一套期货反弹，期货反弹题材须借助延的终端需求释放带来的采购量和成交量；从个人逻辑推导看，采购只是延迟，不是货源充裕带来的额需求萎缩，所以终端采购必然释放，现货价格有支撑题材，期货价格存在炒作炒作空间。

       

 2、库存大幅下降或降速快对价格反弹有提振。

       

 采购释放增加，社会库存入库量和出库量结构发生改变，个人预估库存逻辑下周出拐点（下周三和周四公布数据，期货反弹预估时间点）。库存下降初期反衬需求释放速度。按照库存结构，库存降幅预估很大，对价格有支撑；但随着库存下降和社会库存货权分散，库存下降周期的货源压力会随着价格反弹再次汇集，新的下跌才会因货权变化而兑现；目前利于反弹。

       

 3、期货反弹认为是大概率，但反弹行情持续时间看厂内库存。

        

反弹持续时间长短看，钢厂厂内库存变化，主要是前期推涨现货积累厂库的消化情况，若社会库存下降同时厂内库存保持微增或下降都对价格反弹有利，那么情绪配合期货反弹，期货反弹提振现货反弹，则持续时间较长，预估4月初问题不大；

        

如果厂库增幅较大，则期货价格反弹时间短，且3月15日之后仍有部分产能要释放，再叠加厂内库存增加的销售压力，反弹不仅时间段，且空间也会非常有限。

        

4、期货反弹高度看现货情绪变化。

        

乐观状态，采购刺激库存下降和成交量增加，期货反弹幅度 略大，则会刺激现货价格上涨，若期现联动反弹，一旦终端担心错失低价采购机会而增加采购，那么现货采购增加，同时也会继续刺激期货反弹，带动现货走高，反弹进入最疯狂阶段，或者说贸易商或钢厂最期望的阶段将出现。

        

5、期货交易策略适合做多远月和做空反弹后的远月；

        

3月是主力交割月，钢材主力移仓远月10合约，炉料移仓远月09合约，按照移仓结构和题材特点，若反弹成立，则资金更倾向于做多远月，同时做多远月之后，近月主力受交割约束，后面会和现货一样滞后反弹，正好为远月提供氛围，也就是中期做空契机。所以整体看当下操作重点在于把握下跌终结信号，空单止盈；若反弹强烈可轻仓短线参与远月做多。

       

 6、期货下跌终结信号。

      

按照最近期货下跌资金特点，期货价格止跌之前，价格会筑造反弹契机，然后再次下探关注现货态度（下周一的行情脉络），若反弹后再跌，不出低点后反弹，则技术反弹雏形形成，然后等待反弹契机。

         

综上所述，期货后市反弹概率较大，但目前期货方向偏空，现货情绪偏空，逆势做多看不到信号，若继续追空风险同样很大，因此，交易策略建议空单注意设置止盈，等待反弹信号出现后，参与移仓结构远月多单机会。

铁矿石逻辑没有变化，期货后市反弹仍看钢材反弹结构，当钢材反弹兑现后，钢厂补日耗会提振矿石迎来短期反弹行情，但反弹后仍有继续下跌的逻辑驱动，所以若后面反弹兑现，仍建议参与远月09反弹偏短线，中期继续把握反弹后做空机会。

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小编留言：本周期货市场“绿油油"一片，尤其黑色系跌得惨不忍睹，在库存高企，需求成谜现状下，您对黑色系后市有何看法呢？在下方留言和大家交流一下吧！

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