化工板块最差时代已过，龙头公司凤凰涅磐待起飞！前几期益研究已

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正文开始：

前几期益研究已经跟大家分享过，贸易战对化工板块的影响较小，因此我们可以从恐慌的市场中挑选一些化工优质个股进行布局。

今天，我们就来给大家介绍一家比较有看点的煤化工企业。

1. 简单说一下什么是煤化工

煤化工是指以煤为原料，经化学加工使煤转化为气体、液体和固体燃料以及化学品的过程。

煤炭的加工分别按三条路线走，分别是

煤焦化、煤气化、煤液化

，也就是图中最初的三条线路。

当然，不同的路线用什么样的煤这是有讲究的，例如如果进行煤焦化加工的话就要用炼焦煤，煤气化加工的话主要用高硫煤或无烟煤，若是直接液化就要弄褐煤或低烟煤。其中气化加工用的高硫煤和无烟煤成本要高于褐煤和低烟煤。

上图基本涵盖了所有的煤化工产物，但有另一些产物需要在图中的产物中多一步反应才能得到。

在这些化学品中，每一个都有用，而且每一个都有很多的用途。

2. 有一家很有看点的煤化工企业：阳煤化工

公司主要从事煤化工产品和化工设备的生产和销售，化工机械设备制造，化工产品研发等。

公司收入的主要来源还是在煤化工产品上。

主要产品包括以煤气化为基础的合成氨、甲醇、尿素、丁辛醇、乙二醇产业链，还有以PVC、烧碱为核心的氯碱产业链。

公司现有产能尿素约480万吨、丁辛醇21万吨、乙二醇20万吨、PVC 30万吨、烧碱40万吨、双氧水30万吨，三聚氰胺12万吨，还公告将再注入20万吨乙二醇。

尿素这么大的体量来源主要是兼并收购了各地的小产能。由于各地的小产能水平不高，所以固定床工艺占大多数。

固定床、流化床、气化床

基本代表了三代煤气化技术。目前煤化工的龙头企业采用的都是最先进的气化床工艺了，相比固定床工艺，气化床的吨成本最多可以降低200元以上。

对于所有周期性行业而言，都是”低谷看成本，高峰看产能”。

阳煤化工的高成本使其在行业景气不佳时很难获得利润。

不过近一段时间以来，尿素市场发生了一些变化。

短期来看，今年尿素行业将面临供需严重失衡。近年来由于景气低迷，尿素产能持续收缩。

这里我们要提一下冬储：

“在秋冬季时，很多作物都不用肥料了，肥料生产厂家却不得不生产，因为春天是用肥的大旺季，不生产的话不能保证大旺季的用肥量。但是由于冬天是用肥的淡季，大多经销商都不会进货。生产出来的产品厂家又没有太多的仓库存放几个月。所以为了促进产品的流通，厂家一般都会放出低于用肥期的价格，以便吸引经销商拉货，经销商在冬季拉货的这种行为就是所谓的冬储。“

17年底的时候冬储期遭遇近年来罕见的气荒，造成今年冬储远低于历史均值。

那么冬储和气荒有什么联系呢？

尿素除了煤气化后用合成气生产外，还可以用天然气为原料来生产。天然气的短缺导致了11月份西南地区气头尿素装置就开始全面停产，17年12月底至18年1月以来，西北地区气头尿素也陆续停车。虽然随着供暖期接近尾声，部分气头产能陆续复产，但据测算仅仅是维持供需平衡。

尿素疯狂涨价，已经涨至全行业都盈利的水平，如果这种趋势能够维持，则公司的体量优势就可以体现出来了。

阳煤化工对100元/吨价格上涨的业绩弹性高达3.6亿元，是目前A股市场中最为受益尿素上涨的标的。

再来看看其他产品。目前国内乙二醇自给率低，每年进口量接近900万吨，市场空间很大，且煤头解决了技术问题以后的成本优势也很明显。

乙二醇方面是公司未来的主要看点。还有氯碱虽然不是公司未来发展重点，但还是贡献了过去几年的主要利润。

其他产品如丁辛醇、烯烃等盈利好转还要早于尿素。

制造业的竞争本质上就是成本竞争，成本低的优势就大。

阳煤化工目前规模巨大，但是成本和费用率却迟迟降不下来。公司生产基地分散，缺乏一体化优势的问题虽然短期内无法很好地解决，但装置落后和管理不佳导致的成本居高不下的问题是可以通过设备升级和加强管理制度来弥补的。

不要忘了，公司的主营业务中包含化工机械设备制造。

设备这种东西，自己造就好了啊。公司与清华大学岳光溪团队合作开发的晋华炉与其它气化炉相比有较强的经济效益。公司虽然有那么先进的设备，自己却不怎么用。主要原因还是因为没钱。

但是随着公司盈利改善，加上前两天20亿的增发过审，公司慢慢变得有钱了。相信随着现金流状况好转，设备的更新也会提到日程上来。

以上就是我们对阳煤化工做的一个比较详细的基本面分析，不知道各位看官们对阳煤化工的看法如何呢？

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