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导读：

谁会想到，在说过“愿赌服输”两个月后，孙宏斌会真的选择“认输”，并主动交出乐视网（300104.SZ）的经营管理权？

来源丨21世纪经济报道（ID：jjbd21）

采访人员丨饶守春 北京报道

3月14日晚间，乐视网披露的公告，正式坐实了孙宏斌辞去公司董事长等职务的传言，也为后者执掌这家曾经的“千亿市值”企业暂时画上了一个句号，前后历时不过236天。

孙宏斌的离开再度使乐视网处于前途未卜的状态中。这家在2017年营收75亿，净利润却亏损高达116亿的上市公司，也再度走上了命运的十字路口。坚守、接盘、破产、退市，猜测四起却难有定论。

3月15日，乐视网再度澄清称，目前未形成任何引入投资者增资方案及意向，公司持股5%以上股东目前也没有减持公司股票计划。

不过，与乐视网未来的不确定性相比，围绕其可能产生的诉讼，却将在未来逐渐成为确定性事件。

图片来源：图虫创意

“离场”之因

从一年多前“同袍偕行”发布会中的“一见钟情式合作”，到八个月前一步步将经营管理权拿下，再到两个月前首度流露出“愿赌服输”的悲观情绪，孙宏斌最终在3月14日选择“离开”乐视网。

根据乐视网3月14日晚间的公告，孙宏斌选择辞职的原因，是其因工作安排调整原因才作出的选择，暂时接替其履职的是同样具有融创中国（1918.HK）背景的刘淑青。

但在辞去董事长一职的同时，连董事职务也选择辞去，难免令外界对孙宏斌此次辞职遐想万分。虽然乐视网和融创中国双方均没有对孙宏斌的辞职作出官方回应，但外界的猜测却也没有因此停止。

悲观者认为孙宏斌的离开，是对乐视网前景感到担忧而不得不选择及时止损；乐观者则相信，他的辞职实际是为更有实力者进入乐视网而铺路。

易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，

孙宏斌的辞职事件，很大程度是“快刀斩乱麻”战略，也是为了防范乐视网出现的风险传播。

“所以此类辞任的做法，充分说明了融创对于乐视当前的投资思路的清晰，即止损的策略。当然后续也不排除还会有其他战略动作，但首先要做的就是要反思融创的投资计划和盈利考虑。”严跃进说。

北京一家私募机构高管则认为，

孙宏斌从乐视网管理权中的脱身即使以“及时止损”来看，其原因也可能有三个方面。

“

一个

另一个

第三

作为融创中国的董事长，自去年以来，孙宏斌不仅主导了对乐视网的入股，也先后参与了与万达集团间的“世纪交易”，近期还以19亿元的代价收购了海航集团旗下两家地产公司。

对于第三种可能，该私募高管解释，虽然根据乐视网披露的信息，贾跃亭持股乐视网的大部分股权均已处于爆仓状态，但由于这部分股权均处于司法冻结状态，机构也无法进行强制执行，“所以乐视网随时有易主的风险，但目前名义上贾跃亭仍是第一大股东”。

此前21世纪经济报道采访人员曾有报道，孙宏斌曾希望以较低价格接盘贾跃亭手中的股权，从而成为乐视网第一大股东，但交易最终因价格原因未成行。不过，乐视网有关公告则表示，融创中国目前并未有继续增持的计划。

“（孙）成为第一大股东，会更有利于乐视网后续的资本运作。但目前的情况，孙宏斌就算现在把乐视网搞好了，最终受益更大的也只是贾跃亭。”上述私募高管说。

孙宏斌 图片来源：图虫创意

四种可能

孙宏斌的突然离职，也令外界对深陷漩涡的乐视网未来更加悲观。尽管自农历新年后，乐视网的股价已经大幅上涨超过58%，并且因为股价的异动在3月14日下午，就宣告停牌核查。

业内人士分析，从目前乐视网存在的问题来看，这家曾经的“明星公司”未来可能出现的结果无外乎四种情况，即一是虽然孙宏斌已经选择辞职，但是否坚守无法确定；二是孙宏斌的辞职，是为引进新的战略投资者作准备；三是破产重整；四是退市。

“虽然四种可能都有希望出现，但仔细分析过后，会发现乐视网未来发展问题实际上远要复杂的多。”香颂资本执行董事沈萌说。

沈萌认为，从孙宏斌辞职来看，其作为乐视网的第二大股东，在目前情况下继续坚守上市公司也颇具风险，乐视网目前已无优质资产可注入，此外，其与融创中国本身发展的战略关联度不大。

“至于引进战投，对乐视网来说是个好选择，但目前巨大的商誉损失，已经引发信用危机，很多固有合作伙伴对后续合作持观望态度，这对公司未来业务的开展会有很大影响。”沈萌解释。

这一点也在3月15日晚间为乐视网所澄清，乐视网称目前未形成任何引入投资者增资方案及意向。同时经确认，公司持股5%以上股东也没有减持股票的计划。

值得注意的是，近日市场还传言乐视网将有可能进入破产重整程序，或者存在退市的可能。但21世纪经济报道采访人员了解到，即使选择这两个途径，对乐视网而言仍存在诸多难题。

上海一家律所的证券律师表示，破产重整并非股东层面发起可以进入执行阶段，上市公司的破产除了需要涉及债权人达成一致协议外，更需要有关法院的审批通过才能执行，“破产重整涉及监管部门太多，能否获得全部支持是个很大疑问”。

“至于退市，根据目前创业板规定，除非上市公司涉及违法，比如财务造假，或者连续三年亏损，才会被退市。目前来看，乐视网没有遭到证监会立案调查，业绩也仅去年亏损，从规则来看并不存在强制退市可能。”上述证券律师说。

不过该律师表示，乐视网也可以选择主动退市，但这一途径同样面临来自投资者的巨大压力。

21世纪经济报道采访人员了解到，在1月复牌后的连续下跌中，一些重仓的公募机构已经撤离，但散户却疯狂涌入。据媒体报道，乐视网目前的股东数量，已经从今年1月复牌前的18万激增至目前的33.6万。因此乐视网若选择主动退市，如何应对中小投资者的汹涌舆论将是极大考验。

值得注意的是，围绕乐视网为主体的一些改变也在发生。一位已被强制平仓的乐视网“两融”投资者表示，近日法院对其下发了“改诉”的通知，同时证监会针对他的有关诉求也将不日给出答复，“这是以前没有发生过的事情”。

（编辑：巫燕玲）

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本期编辑 黎雨桐

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