IPO深度观察（三）：股市“戊戌变法”，不谈上市谈退市！ 2018

《IPO深度观察（三）：股市“戊戌变法”，不谈上市谈退市！》，傻大方资讯编辑整理。我们不生产头条，我们只是社会头条新闻的搬运工！健康摘要：继第一家独角兽富士康在36天过会，创下A股最快上市时间之后，宁德时代将成为第二家上市的独角兽。

正文开始：

2018，又是一个戊戌年，中国股市的“戊戌变法”正式拉开帷幕。

在3月2日证监会宣布修改《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》后，3月9日晚间，上海证券交易所和深圳证券交易所相继通过官网发布《上市公司重大违法强制退市实施办法（征求意见稿）》。

铁马先为大家提炼一下，出现以下5种情况，没得商量，直接和证券市场说再见：

1.IPO时文件造假！

2.重大资产重组时文件造假！

3.披露的年度报告造假！

4.被法院判处虚假财务报告罪！（触犯刑法161条）

5.最近60个月内，因信息披露被行政处罚3次以上的！（触犯证券法193条）

好一个“戊戌变法”！

不谈上市谈退市

为什么铁马今天不谈上市谈退市？

因为：

A股退市难的真正原因在于上市难！

曾经的观点认为，上市难导致壳资源价值高，在巨大利益面前，企业当然倾其所能保“壳”，各显神通留在资本市场为买主“占坑”。

“不解决退市制度，IPO改革是搞不好的”。

这句话成了目前A股市场的“真理”。

实际上，“证监会大大”正在连续出招，为退市和上市都扫清障碍。

就在不久前，证监会先打压了借壳上市。

“对于重组上市类交易(俗称借壳上市)，企业至少须运行三年才可筹划重组上市。且在借壳失败后，三年内不得上市。”

铁马当时分析过，为什么这样做？

是为了防止炒作壳资源概念！

如今最严退市令的颁布，彻底的让顶着“壳资源”概念的“辣鸡股”无所遁形！

其实，在证券市场上，被证监会处罚的情况虽然不少，但总是“雷声大，雨点小”。

曾经的处罚结果多数只是处罚金，

处罚与强制退市之间并不是对等的

，不少公司甚至萌生了“交钱即可保平安”的想法。

其实，早在2014年，就曾出台过“最严退市新规”，但在实践中碰了钉子。

当时出现了央企退市第一股、重大信息披露违法退市第一股、欺诈发行退市第一股等一批颇具典型性、警示性的退市案例，但真正退市公司屈指可数。

退市常态化早已有港股市场为我们“开先河”。

2017年6月，港交所设立了创新板，业界质疑道：创新板会变成壳股市场！

但是港交所行政总裁李小加“霸气回怼：“创新板不会壳股遍地！”

其实李小加的霸气很有来头，

因为上市相对容易，所以市场主体中的各家公司的价值不体现在“壳”上，而是体现在企业真正的内在价值上。

据铁马统计，在过去的十年，A股退市企业有37例，但同期新上市企业数量近2000家，巨大的数据悬殊让我们不禁感叹，A股已经不堪重负了。

再剔除吸收合并、要约收购等导致的退市，因触发财务标准或重大违法而被强制退市的案例其实只有8起。

据披露，

A股的年均退市率仅为0.35%，而成熟市场退市率较高，如英美资本市场在10%左右。

有人笑称，A股IPO是鲤鱼跳龙门，但退市确是“死皮赖脸不肯走”，这样的时代将会画上句号了。

谁将成为新规退市第一股？

退市新规开展了一场覆盖整个资本市场的“祛腐排毒”行动，欺诈发行、财务造假等恶劣行径也将从制度上受到严惩。

下面跟着铁马看看，几家濒临退市的上市公司，谁将成为新规退市第一股？

1.金亚科技:财务造假板上钉钉！

2015年，金亚科技的财务问题就受到政策层关注。2016年年初，金亚科技在自查公告中承认了财务造假。

等到了2017年，金亚科技的财务情况可谓每况愈下。根据去年第三季度报告，公司前三季度净利润同比下滑幅度高达444.77%。

直到本周，证监会对金亚科技下发了两道文件——《行政处罚决定书》和《市场禁入决定书》对金亚科技在2014年伪造财务数据做出的处罚，包括虚增利润8049万元，虚增银行存款2.17亿元，虚增预付工程款3.1亿元。

另外，董事长周旭辉被证监会采取了终身证券市场禁入的规定。

目前，金亚科技已经没了之前大言不惭的“流言止于智者”的言论，金亚科技表示，尚不能排除公司股票存在退市的风险。

2. ST保千里：重大资产重组财务造假！

刷新A股连续跌停纪录的ST保千里，因公司涉嫌信息披露违规违法，2017年12月被证监会立案调查，目前尚没有结果。

2017年8月，公司及原实际控制人庄敏等当事人已收到过行政处罚决定书。

该公司在重组上市时提供虚假协议虚增评估值，信息披露存在虚假记载。

另外， ST保千里原实际控制人庄敏涉嫌以对外投资收购资产、预付款、违规担保等为由侵占上市公司利益。

3.*ST新亿：涉嫌信披违法！

在*ST新亿2015年12月停牌期间，公司的重整方案未被中小股东接受，导致部分维权股民向新疆高院申请对*ST新亿破产重整一案进行再审。

截至目前，新疆高院重审尚未作出结论。与此同时，2015年12月28日，*ST新亿因涉嫌信息披露违规被证监会立案调查，迄今未有结果。

对于新规施行的结果，我们和上述公司“走着瞧”。

IPO的未来之路

上海证券交易所相关业务部门对外界表示：本次发布实施办法征求意见稿，总的指导思想是依法从严加大上市公司重大违法强制退市力度。后续也拟考虑，

将短期内多次受到交易所顶格处罚的情形，纳入退市范围。

所以，退市侦缉队还在扩大搜索范围，想动“花花肠子”的上市公司还是小心为妙！

既然做不到留在市场上，可以选择主动私有化退市，没必要花大代价、采取财务造假等手段“强留”，伤的除了市场，更是自己！

最后铁马将目前的IPO趋势总结如下：

支持独角兽，

打通CDR
，上市从严审，
退市及时撤！

IPO市场还会有什么新鲜事儿呢？

下周三，铁马在IPO深度观察专栏，与你不见不散！

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