富士康从申请到过会仅用36天时间您对这种神速IPO怎么看？

2018-03-11

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作者莫开伟李江权

3月4日，证监会官网公布将于2018年3月8日召开2018年第41次发行审核委员会工作会议，对富士康工业互联网股份有限公司（首发）进行发行审核，且当日过会。根据招股说明书，富士康股份拟在上交所上市，发行前总股本1772577万股，发行数量不低于总股本的10%，募集资金将主要用于工业互联网平台构建、云计算及高效能运算平台、高效运算数据中心等八个部分，总投资约为272.53亿元。

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从2月1日申报到3月8日上会，耗时仅36天，比美国12个月上市周期快了近12倍，比A股IPO审核常态化后15个月上市周期快了15倍，难怪有网友称富士康是乘火箭上会的。富士康“插队”上会，也引起了业内人士的质疑，认为监管部门不遵守规则，这对于苦苦排队等候上会的企业是不公平的。

但笔者以为，富士康能光速上会，绝非偶然：

一是与其自身条件密不可分，招股说明书显示，富士康股份所实现的营收分别为2728亿元、2727亿元及3545亿元；同期归属于母公司股东的净利润分别为143.50亿元、143.66亿元和158.68亿元，净利润率分别为5.26%、5.27%和4.48%。本次发行前每股收益0.9元，每股净资产1.59元，未分配利润100.97亿元。阻碍富士康成功上市的盈利门槛、同股不同权、股权的VIE架构均不存在，唯一的硬伤是公司持续经营时间未满三年，但该公司已就此问题向有权部门申请豁免。

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二是得益于证监会对发行制度改革的迫切愿望，中国证监会2018年工作会议提出：“要以服务国家战略、建设现代化经济体系为导向，吸收国际资本市场成熟有效有益的制度与方法，改革发行上市制度，努力增加制度的包容性和适应性，加大对新技术新产业新业态新模式的支持力度。

2月28日下午，有媒体报道称证

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监会发行部近日对相关券商作出指导，包括生物科技、云计算、人工智能、高端制造在内的4个行业中，如果有“独角兽”的企业客户，立即向发行部报告，符合相关规定者可以实行即报即审，不用排队，两三个月就能审完。尽管证监会官网并未披露这则消息，但富士康光速上会印证了这则消息的可靠性。

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三是证监会想要留住好公司，让更多优质企业在国内上市的初心没变。当前，中国创新型企业正在崛起，新经济投入占整个经济投入的比重高达29.8%，在这些新型企业中，极有可能潜藏着新的BATJ公司，国内股市已错过了百度、阿里、腾讯、京东，又怎能再度错失新的BATJ。而香港在推进同股不同权、全流通改革后，将对创新型企业更具吸引力。据悉，蚂蚁金服、小米科技、陆金所等优质企业将在2018年赴港上市。

证监会此时对生物科技、云计算、人工智能、高端制造4个行业“独角兽”公司开辟绿色通道，是对外部资本市场纷纷采取措施吸引我国优秀创新企业的回应，也是服务国家创新战略的必然之举。

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可以预见，针对创业初期“独角兽”公司普遍存在的利润低、同股不同权、股权的VIE架构问题，证监会很有可能在2018年启动发行制度改革；届时，针对“独角兽”公司，连续三年净利润超过3000万元的盈利门槛将降低、同股不同权、股权的VIE架构公司也会被包容，证监会将更看重创新型行业的高成长性，而不会拘囿于一时的亏损，象爱奇艺这样连年巨亏却具备高成长特性的公司，也有望在内地上市。

在为证监会服务国家经济发展战略、特事特办、适时推进发行制度改革点赞的同时，笔者也想建议证监会更关注投资环境建设，采取更有力的措施消除内地上市企业评估值过高，恶意炒作新股的行为，要防止再度出现象360公司一样，在美股估值600亿，在内地借壳上市市值翻翻问题。

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毕竟，同样的商品，在境外卖2元，在内地却要卖10元是极其不合理的，人傻钱多的标签总是不光彩的。消除内地上市企业评估值过高，恶意炒作新股的行为，也是维护股市稳定健康发展的需要，否则，一上市就成为个股的历史新高，然后就跌跌不休，投资者如何分享其成长的红利。当初，号称全亚洲最赚钱的公司中石油上市之后就是如此，不仅坑苦了投资者，也成为2007年A股崩盘的导火索。

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