中美贸易大战：问题到底有多严重？刚刚过去的二月

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刚刚过去的二月，对于全球股市来说是个不平静的月份，美股大跌，随后带动全球股市集体扑街，而其中最受伤的，却是和中国相关的市场。

　　恒生中国企业指数（HSCEI）跌了8.7%领跌全球主要股指，紧随其后的是上证综指跌6.36%，恒生指数跌6.21%，沪深300指数跌5.9%。

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　　当所有市场参与者把原因归结于美联储加息节奏的时候，一个更大的阴影正在笼罩在人们的头上，中美甚至全球会真的爆发“贸易战”吗？

　　2017年1月20日，特朗普总统宣誓就职，上任后立刻将美国从全球化的掌舵者转为贸易保护主义的领军人，将全球国家划分成顺差国、逆差国两个阵营，强烈谴责中国、墨西哥、德国、日本等国损害了美国利益，向世界各国要求“更加公平”的贸易关系。

　　从2017年起，美国对中国的钢材、铝板等产品发起232调查、发起知识产权方面的301调查和“双反”调查、先后否决蚂蚁金服收购美国速汇金公司和美国电话电报公司与华为合作销售产品。

　　刚刚进入2018年，美国铝业协会表示，美国商务部最终裁定中国铝箔生产商获得不公平补贴，并且产品售价低于公平市场价值。反倾销税率据悉为48.6%至106.1%；反补贴税率据悉为17.1%至81%。

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　　2018年3月1日，美国总统特朗普宣布美国将最早于下周对钢铁和铝征收新的关税，其中对钢铁征收25%的关税，对铝征收10%的关税。

　　消息一出，随即震惊全球，最快速而直观的影响，股市下跌！

　　3月1日当日，美国股市三大股指皆大跌超过1%，工业公司占比较大的道琼斯工业指数下跌幅度尤为大，这已是(三大指数)三日以来的连续下挫，基本已宣告2月以来的反弹上升结束，经典技术分析指出“双顶形态”的魅影显现，值得警示。

　　3月2日，恒生指数下跌1.48%，国企指数下跌1.81%，钢铁、铝板块跌幅居前，带动周期股全线走弱。上证指数、深圳成指走势偏软。

　　媒体舆论漩涡中的两国——中与美，正承受着投资者心理恐惧不安带来的第一波经济上的冲击。

　　一、

　　“我和你、心连心、共住地球村”。

　　——2008年北京奥运主题曲的开头白

　　许多人视过去二三十年国际贸易及投资增长为全球化的进程。全球化浪潮业已推倒各国疆界，使全球经济一体化，让世界无界，所以才有人把全球化结果比喻为“地球村”，世界已经是平的。金融危机前，全球化浪潮让国际贸易及全球贸易额的增长速度达到了一个前所未有的高度，而在这浪潮顶尖的最为受益的两大弄潮儿，明显是美国和中国。

　　美国靠进口而强大，中国靠出口而成长！

　　2017年为中国加入WTO的第16个年头，加入WTO对促进中国外贸发展和拉动经济增长发挥了重要作用。中国已连续多年稳居世界第一货物贸易大国，成为全球120多个国家和地区的最大贸易伙伴。中国经济获得了巨大成就，目前，中国已成为全球第二大经济体，世界第一大贸易国，世界第一大吸引外资国，世界第二大对外投资国。

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　　官方数据显示：

　　2001年我国进出口总额0.51万亿美元；

　　2017年这一数字为4.38万亿美元，约为入世前的8.59倍。

　　其中，

　　2017年中国出口额达2.42万亿美元，较2001年增长了约8.09倍；

　　进口额达1.96万亿美元，增长了近7.05倍；

　　外汇储备达3.13万亿美元，较2001年增长了13.75倍，最高峰值将近4万亿美元。

　　在中国经济进入“新常态”前，中国的经济增长靠的就是“三驾马车”——投资、消费和出口贸易的拉动。

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　　若把投资和消费视为国内经济内循环的部分，那出口贸易代表的就是外部需求。众所周知，过去中国的经济增长大部分是由“投资”这架马车驱动的。只需掌握宏观经济基本知识的大多数人就可以轻易分析出，经济体内部可用于投资的钱，（不考虑资本自由流动）其实是靠净出口挣来的，而外面挣来的钱，不是消费了就被储蓄或投资了。全球化浪潮让中国成为了“世界工厂”，MADE IN CHINA 的标签让中国成为全球首屈一指的供给方。

　　“三架马车”最后当可以抽丝剥离，直指净出口，穿透之后便是贸易顺差。

　　而美国作为靠进口维持本土经济“低成本”消费及享受全球供养的需求方，在全球化过程中累积了大量的贸易逆差，更是欠下了大量国债。

　　根据2016年的数据，美国对中国商品贸易逆差高达3470亿美元，占美国商品贸易逆差总额的近50%。

　　中方为正，美国为负，正负相吸，乃自然规律。

　　二、

　　1840年，英国对“闭关锁国”的满清发动了以“保护通商”为名的鸦片战争。

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　　缘于长期的对英外贸中，清政府下的中国一直处于贸易顺差地位。为了扭转对华贸易逆差，英国开始向中国走私毒品鸦片，夺回流出的资本。1838年，道光帝派林则徐奔赴广东查禁鸦片，影响到了英国实现这一目的，同时也为了打开中国市场大门，向中国倾销商品，英国政府以此为借口，发动了军事战争开端的“贸易战”。

　　1985年，美国让日本签下了“广场协议”，逼迫日元一直性大幅升值。

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　　从1953年到1979年，日本工业平均年增长率为10.9%，同期美国为4%。至1985年，日本取代美国，成为世界最大的债权国，对外净资产达1298亿美元，当年美国对外净债务超过1000亿美元，反而成了世界上最大的债务国，结束了美国长达70年债权国的辉煌历史。

　　同时美国政府面临着贸易赤字和财政赤字的双重压力。1984年，美国对外贸易赤字便已高达1224亿美元，其中对日本的贸易逆差约占40%。“广场协议”后，日元在不到6年的时间内升值了4倍，大量的热钱蜂拥而来，致使经济持续过热，最终使得泡沫破裂，从此与世纪之交高速发展时代失之交臂，空叹“失去的十年”，甚至二十年，至今尚未回气。

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　　镜头拉回至当下，世界呈现多极化，大国林立，超级大国各自制霸一方。如今的美国既不能简单粗暴地对贸易逆差最大国发动军事战争，也很难逼使强汇率管制的大国胡乱大幅调节汇率。

想夺取利益，要么是经济体间的商战，要么是政府支持企业对外进行商战，这是纯商业利益的角力。

　　这样就不难理解，当下特朗普的建立贸易壁垒，调节关税，对外部企业的经商产品资格审查，或者单纯对国属企业大幅减税来增强其国际贸易的优势，如此等等。

　　还有一种就是比较绕弯的政治筹码交换！

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　　美国联邦参议院于2018年3月1日通过《台湾旅行法》，这项法案鼓励台湾和美国所有层级官员的互访。

　　请划重点，是所有层级官员，还有“互访”。在过去，尚未被美国承认主权资格的台湾从“不敢”正式以国事出访美国，仅敢称私下“过道”或“借境”经过美国，美参议院通过此法案，无疑于变相改变了这一“地位认同”。

　　中国外交部发言人华春莹3月1日在采访人员会上强调：

　　“上述议案有关条款尽管没有法律约束力，但它严重违反一个中国原则和中美三个联合公报规定。一个中国原则是中美关系的政治基础。中方对此强烈不满和坚决反对，已向美方提出严正交涉。”

　　很明显的，特朗普政府正在打一套政治经济组合拳，显示出一副剑拔弩张的样子，为的还不是利益交换的诉求。有诉求是一回事，能拿到又是另外一回事。换一个角度想，能如此大尺度地，看起来肆无忌惮地试探中国的“底线”，除了饿疯了，也许是没有其他更好的办法了。

　　美国想一改消费全球的习惯，不靠过去玩得极溜的军事和汇率手段，单纯用经济或没啥转弯余地的政治手段，是很难改变美国的贸易逆差问题。

　　明知不可为而为之，属于不按常理出牌，这才是美国特朗普政府的可怕之处。难在只有华山一条道，要干只能一干到底！

　　无论历史远近，长期贸易顺差一直是“贸易战”的核心矛盾，这是第一个总结的规律。第二个总结出来的规律是，发动“贸易战”要取决于时点。

　　三、

　　但为什么美国要选择这个时点来发动“贸易战”？

　　以及为什么美国的赢面其实更大？

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　　首先，大家先不要忘记，美国新任总统特朗普既是一个商人，也是一个政客。作为商人，其天性就是重利轻情义，追求实实在在的经济利益，无论是曾经大力推动的万亿美元大基建计划，或企图重振美国本土制造业的措施，还是全面大幅度的减税计划，无一不体现其“Make America Great Again”的竞选口号。商人眼里，只要rich起来，就是great了。所以不遗余力为美国企业争取实实在在的经济利益，是特朗普总统的施政方针。

　　在竞选期间，特朗普承诺将在出任总统的第一天就宣布中国为汇率操纵国，还威胁要对中国进口商品征收45%的高关税。这其中也许有特朗普一贯的打嘴炮作风，但是不按常理出牌也是大家对他的评价之一，特朗普的经济顾问Judy Shelton曾称“特朗普是一个说到做到的人。”目前看来，事实上，他已经正在行动！

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　　作为一个政客，上任一年多以来的特朗普总统基本上没成功通过了什么重大的法案，几乎没有什么政绩，而且还获得了“以最低平均支持率结束首年执政”美名，按相似上任时间比较，他是所有美国民选总统中民调支持率最低的一位。

　　英国《泰晤士报》曾指出“一旦一个人赢得了第一个美国总统任期，那他就是赢得下个任期的最热门人选。”在其公布上调铁铝行业的进口关税这一消息前，特朗普宣布将全面启动连任竞选。他如此声势浩大地再次代表美国民众及美国企业的利益，最终盯住的只是选票而已。

　　再次，美国选择在此时出手，用特朗普的说法，就是“easy to win”。美国的经济已实质性转好，而且转好太久了，从美国股市持续长时间慢牛可以感知一二之外，拥有专业知识、经验及信息优势的美联储官员那强烈的加息言辞和意愿，也是最有力的证据之一。俗话说，强者为先，率先转强的美国经济，给了美国在“贸易战”下先手的支持。

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　　战争的时机选择看的是敌我双方态势，以中国为例，中国经济正在转型阶段，进入了“新常态”，从货币政策来看，实际上，正推行略为从紧的政策，引导在流通领域空转资金尽量回归到实体经济中，抑制住资产泡沫进一步吹大。

　　汇率上严控和管制，防止资本外流，过去短短两三年间，我国的外汇储备已从高峰期的接近4万亿美元大幅回落至3万亿美元，为了结束这种“失血”的局面，央行全面保汇率，推行强势人民币政策，对外汇市场进行实际操作，完全扭转了人民币贬值的预期。

　　2017年人民币美元累计升值超过6%，

2018年1月1日至今超过3%，大家已经发现了不少上市的年报上已出现汇兑损失大幅增长！同时，一年6%的升值幅度已经远超出口企业的平均净利润率！

　　前面已分析过，拉动中国经济的三驾马车，

　　1）出口的利润已经被升值所“侵蚀掉”；

　　2）投资中的固定投资累计增速已放缓至7.2%，为过去18年的新低；

　　3）消费方面，全社会零售总额方面，增速仅为10.2%，创了自2003年以来的新低。

　　很明显，三架马车的车轮子已经出现问题，中国经济还能靠什么来拉动呢？美国选择在此时在贸易领域出手，更是在投资和消费都不足的情况下，对中国短期唯一指望的出口“蛇打七寸”！

　　在贸易领域，美国有最强的武器支持：弱美元和减税，而“转型中”的中国其人民币升值（过高的人民币汇率）正是阻碍其出口贸易兴旺的最大障碍，这个战场，就是让美国“easy to win”的信心来源。

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　　所以这场贸易战，对我们来说注定不会是一场轻松的战争？

　　【作者简介】

　　磁铁法拉第 | 格隆汇·专栏作者价值投资小生一枚，主演工业行业研究，十年投资经历，砲灰级玩家

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