中泰证券：先成长后消费周期买涨价中泰证券利率短时间内快速下行

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中泰证券

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利率短时间内快速下行，叠加重要会议窗口期，助燃成长股的投资热情。年初至今的大类资产来看，债券表现最好，股票表现最差，与去年底市场的一致预期完全相反。反映到股票市场，利率短时间内快速下行，叠加重要会议窗口期，助燃了市场对成长股的投资热情。事实上从去年12月开始，在强监管不放松的大背景下，货币政策略有松动，只是这轮利率的下行速度和幅度，仍然超出了市场预期。而节前的一些利空因素，如通胀上行被证伪，美联储加息price in助推了债市多头的交易情绪，整体来看，我们认为今年债市涨多跌少。就3月来看，一方面，海外经济仍然处在上升通道，3月美联储加息的概率已经达到百分之百，而鲍威尔鹰派言论也强化了这一预期，国内存在提前跟随加息的可能。另一方面，基本面的角度，重卡、挖机数据，水泥价格等指标都指向经济平稳，周期顶部尚未确立，投资仍存在向上超预期的可能。考虑到在去杠杆大环境下，我们认为利率短期内很难有更大的下降空间。

先成长后消费，周期买涨价。3月配置节奏上，我们认为两会前小票行情还会反复，元宵节后，随着全国大面积复工，周期品价格季节性改善，叠加国际油价因素，涨价行情有望延续，重点关注具有定价权的细分行业龙头。老板、洋河等业绩不达预期，加大了市场对价值股的担忧，但是这并不意味着风格已经反转，从业绩快报来看，中小创业绩超预期与低于预期的比例是1:2，除了风险偏好，并不具备稳定上涨的逻辑，建议边打边撤，相对收益建议两会前后换回上证50。时间点上，留意3月中旬公布宏观数据，如果投资不及预期，流动性边际不放松的话，仍需提防大小票齐跌的局面。

自下而上，结合行业机会，2018年中泰证券3月金股组合推荐如下：兆易创新、网宿科技、汉得信息、海螺水泥、杰瑞股份、山西汾酒、恒瑞医药、锦江股份、威孚高科、晨鸣纸业

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中泰风险提示：每月研究观点和重点推荐标的基于各行业组对未来一个月的基本面和盈利情况判断，各行业在做出最后推荐有其经济和政策前提，可能会存在经济和政策与我们预期不一致的情况。

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