美股二月市场小结，科技板块竟最坚挺；小米上A股？意义在哪里？跌宕起伏2月已去

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跌宕起伏2月已去，哪个板块最惨？哪个板块最抗跌？传言小米A股挂牌，期待中国股市反映中国经济最具活力一面；阿克曼的“退却”，接连败北的他能否重拾旧山河？

折腾人的2月终于过去了，经过本月开局的暴跌，到中间强势反弹，再到鲍威尔讲话后的继续调整，最终，美国三大指数，也包括全球几乎所有的股市大盘指数，都以近几个月首次下跌收场。

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从行业来看，跌的最惨的是能源板块，跌去11.3%，伴随这个过程的其实也是2月份油价的走跌。

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从挂钩美油价格的ETF：USO和挂钩油气板块股票的ETF：XLE，都可以直观的感受这样的趋势。

此外，生活必需品板块也损失惨重，跌去7.8%，这个板块除了随大盘的“正常”下跌外，也继续遭受亚马逊们的蚕食。而其中龙头股沃尔玛，更是成为2月份跌的最惨的道琼斯工业指数成分股，足足跌了15.6%。

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可能有些令人意外的是科技板块，这个一直被高呼估值太高，泡沫太重的板块，到了挤泡沫的调整阶段，在整个2月份只是微微的跌去0.1%，几乎平收。

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从纳斯达克100指数ETF：QQQ和标普500指数ETF：SPY的比较来看，跌的时候基本一个节奏，但是反弹的时候，科技股毕竟有成长性，特别如亚马逊、苹果吹响反击号角，QQQ也表现出色，率先走出泥潭，只是在这两天的调整中再次向下。

而2月份美股的另一特征就是波动大，有这么一个观察维度，那就是2月份所有交易日中，标普500指数不管涨还是跌，幅度超过1%的交易日竟然有12天。

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注意，这也是近2年最多的，体现着市场的剧烈波动。不看这个图，你可能还没注意过，2017年股市这么涨，标普500指数竟然没多少交易日的涨跌幅度超过1%。如果你不相信，可以回去数数，比如2017年12月没有一个交易日是超过1%的涨跌幅的，我还真去数了，真的没有，慢牛啊，这样才舒服。

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但是从情绪来看，比如个人投资者，依然乐观。上图是在统计的个人投资者中，认为股市在接下来6个月会上涨的比例，蓝线是1987年以来的均值，大概是40%。我们会发现一个有趣的特征，在2017年市场不断上涨时，投资者倒是情绪更加谨慎，大家应该也有感觉，去年不断有人高呼，市场估值太高啊，要崩盘。但是，真的暴跌一阵后，反而更多人看好股市后续上涨，这也是常见的心理现象，比如哪个股票暴跌，很多人要去“抄底”，但是也说明这波调整不是崩盘式的无支撑坠落，此后的反弹也很强劲，市场还是多头情绪。但是，也需要注意，波动的市场中，切勿要去盲目抄底什么“超跌股”，这个时候更要注意公司质地。

而在二月份，也有些股市表现还算坚强，比如前两天提到越南股市反弹快。而在1月最后一个交易日，越南胡志明指数收盘是1110.36，而2月份最后一个交易日，收盘为1121.54，其实还微微上涨。

而在此前的《全球投资谈 2.12，市场震荡，美ETF大幅流失190亿美元；震荡一周典型市场表现有何差异？》中，我还专门比较过当时的美国市场东南亚ETF走势，放了张图：

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当时SPY跌去了近5%，而除了越南市场的VNM比SPY跌的稍多外，其它几个泰国、马来西亚、菲律宾、印度尼西亚都相对抗跌。

最新一期《华尔街日报》也做了个小结（别拦我，我要吹个牛，你看，比基金哥后知后觉吧）：

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从文中给出的走势图来看，也很直观：

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当然，也有些市场不单单只是调整那么简单，比如昨天才提的印度市场。在2017年，印度市场还是很多好消息的，比如莫迪改革力量的巩固，税制改革的展开，这样的结果是印度股市表现出色，其股市和债市共有312亿美元流入，是2017年全球净流入新兴市场海外资金696亿美元数值的近一半！

但是，从去年年末开始，印度经济好消息就不多了，而其本来就糟糕的银行系统，还爆出诈骗大案，印度的通胀也依然高于政府定下的4%的目标，特别令债券投资者忧虑。于是，在2月份，印度股市的外国投资者已经抽出13亿美元资金，2月份印度卢比对美元也贬值2.2%。所以，对这个市场，近期不宜介入，但是也需要注意，投资者对这个市场也还没到看空的时候，整体还是看好，所以有意者也可以关注当地特别银行、税制方面的情况。此前，印度股市也有因为莫迪改革受阻，跌下去，但是情况转好又攀升的情况发生。

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接下来说说小米，最近的消息是小米可能A股和H股同时上市，结合此前证监会可能在A股给四类公司上市绿色通道的信息，也是令人期待。此前有篇推文，《基金天天谈 11.2，十年亚洲股市，一种趋势值得关注；比特币期权交易临近，有何启示？》，提及十年亚洲股市，一大特点就是科技股崛起，同时，我提过A股大家炒茅台本身并不有啥不好意思的，不跌份，毕竟，每个国家经济有它的特点，股市只要反映这个经济体特性就好。但是特异的是，中国本来有很多世界级的科技龙头，中国互联网企业的成长和全球化发展本身也是现象级的，但是相关公司却纷纷在外上市，我们本国股市完全没有反映这种经济特征，这是令人遗憾的。

而从去年到今年，港股在改革上市机制，A股在给绿色通道，其实都是在与美国资本市场竞争，因为目前拥有独角兽公司最多的两个国家就是中国和美国，其中主要是科技公司。如果港股和A股能吸引它们在国内资本市场上市，当然大大有利于资本市场与中国当前经济现状匹配，也提高股市的成长型，更让中国投资者可以方便的在本国分享这些优质公司的成长。

小米本身是个了不起的公司，开始没觉得，这两天特别敬佩。在发展过程中，小米也经历了爆发式增长，以及中间的困顿。最初，小米的社区化模式令人耳目一新，米粉之狂热忠诚令我惊讶，而当时小米也是很互联网的公司，似乎聚焦于线上建立护城河，比如最开始地位很高的米聊。

但是后来，线上“软”的路被证实不通，用手机本身来建立一个社群，从而打造护城河被证明太松散了，虽然很多人手握小米手机，但是根本上他们是割裂的，面对这方面更有优势的腾讯，小米手机也只是“别人的平台”，微信很快风行全国，作为开放式的安卓系统，小米也很难建立独一档的商店平台。而同时，手机硬件本身，小米遭到华为、Vivo、Oppo等狙击，增长一度大幅放缓。

我一直认为，一个企业真正成熟和站稳，必然要经历挫折的考验，一度高增长的公司多了去了，但是遇到危机扛住的不多。所以小米让我钦佩的是遇到问题之后的表现，现在看来，小米做了转型，走“硬”的一面去建立护城河，渠道也线下发展。于是，“小米生态”出来了，各种家庭大小设备都有小米或者小米生态的产品，我不是“米粉”，但是因为找啥电子相关的东西都有小米牌子，慢慢的，家里小米的玩意还真多了起来。这种产品矩阵的生态“护城河”可能还是没有强人际关系那样强，但是基于小米的特点和优势，已经是非常成功的模式，无论最终小米在哪里上市，都祝他成功，当然，能在A股也上最好，因为这将是一个重要示范，我想我们都希望中国如今好多耳熟能详的尚未登录二级市场的科技公司，都能在A股上市，让我们也分享他们的成长啊。

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再看下美国基金行业内的事儿，这两天一大新闻就是，对冲基金行业曾经无比风光，最近有些灰头土脸的，帅帅的阿克曼，终于放弃了和康宝莱（股票代码HLF）的做空战斗。

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看看康宝莱的股价走势，2012年，阿克曼开始做空这只股票，那时候阿克曼可还是大佬级人物，做空这只股票自然要先造势，给康宝莱的目标价是：0，太狠了。康宝莱也不是善茬，尽管中间经历阿克曼做空，还有一些法律调查，但是起起伏伏中，股价慢慢稳住，从2015年开始更是震荡中上涨，而在阿克曼宣布退出战场后，还来了个新高向阿克曼Say Byebye。

虽然我们看比如《大空头》这样的电影，知道有时候做空要坚持，但是为啥阿克曼这么几年下来，起码趋势上已经不是做空好时段了，还坚持？这个或许他有他的考虑吧。不过，对冲基金中的人物，特别成功人物，常常也很轴，陷入自己的成功经验中。其实，阿克曼至少近几年被认为“由盛转衰”的标志事件还是在Valeant药业（股票代码VRX），不过这次他是做多。

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是的，就在这个高点，当时阿克曼就“在场”，是大股东，VRX的股价崩溃过程犹如一场恐怖主义事件，但是在这个过程中阿克曼还加了仓，损失自然惨重，据悉损失可能在40亿美元！有兴趣的朋友可以网上搜搜，这一事件在当时是资本市场热点，相关文章应该不少。

此后阿克曼基金业绩就一直没振作，2015年，就在VRX惨案发生时，阿克曼的潘兴资本旗下管理资金高达200亿美元，如今跌到89亿美元。如今，阿克曼也开始调整，比如对公司做了裁员，包括裁掉了自己的司机，同时，过去喜欢抛头露面，公开论道的他也决定闭关专心做基金管理。

这几年，尽管是牛市，但是诸多业界大佬都不太顺，比如在2008年金融危机出尽风头的约翰保尔森、大卫埃因霍恩。这也是投资对冲基金，或者其它主动型基金的风险所在，再成功的高手，一失手就可能给你一年20%、30%的损失，而更多资金实际上是在这些人成名后进去的，他此前耀眼的业绩与你无关，惨败倒是让你有切肤之痛。所以，主动投资总有高手出现，但是持久型选手真的很少，在这个领域也请注意谨慎重仓啊。