乔家大院逃离泡沫化的新三板，下一个会是谁？这个“进进出出”的新三板对于旅游企

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这个“进进出出”的新三板对于旅游企业来说到底意味着什么？

急流勇退

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春节长假刚过，乔家大院方面宣布了摘牌新三板的决定，而这个决定也给那些为了挂牌新三板绞尽脑汁的企业泼了一盆冷水。

近日，山西乔家大院旅游股份有限公司发布公告称，拟申请终止在全国中小企业股份转让系统的挂牌，拟终止挂牌事宜仅初步达成一致，尚未获得企业股东大会进行审议通过，事项仍存在不确定性。

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对此，乔家大院方面表示，此次摘牌新三板是出于企业战略发展规划调整的需要。

但业内的声音却与之相反，观点则普遍认为其主要原因是其在新三板融资情况预期不佳。

事实上，对于旅游企业在新三板摘牌已经成为了常态，甚至乔家大院已经不是2018年首家摘牌的旅游企业，所以乔家大院的事件并没有引发广泛的关注。

1月11日，众信旅游控股子公司众信博睿整合营销咨询股份有限公司拟向全国中小企业股份转让系统申请股票终止挂牌，这是2018年旅企摘牌新三板的开篇之作。

有人走就有人来，在乔家大院摘牌的同时，泉州市志闽旅游股份有限公司申请挂新三板挂牌。

如此来看，在新三板这座城池之中，里面的人想出去，外面的人想进来，结果是好是坏只有当事人自己清楚。

蜂拥而至

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目前，新三板市场当之无愧的已经进入了“万家争鸣”时代。

截至2017年底，新三板挂牌公司达11622家，总股本6,844.20亿股，其中无限售股本3,359.13亿股，总市值达51,027.27亿元。

据不完全统计，在新三板中主营业务为旅游相关的企业约为85家。

那么，对于所以旅游企业来说，蜂拥而至挂牌新三板的选择都是正确的吗？

不可否认，挂牌新三板可以为企业谋求更大的发展空间，除了享受园区及政府的资金扶持之外，更重要的是新三板上市公司挂牌后可实施定向增发股份，提高公司信用等级，能够帮助企业更快融资。

1月25日，宝泉旅游通过新三板募资1050万元；2017年12月15日，常州恐龙园第二次冲击IPO；12月6日，龙冈旅游新三板募资4750万元；12月1日，君亭酒单募资3810万元。

这样来看，新三板的确是企业选择扩张资本的优秀选择。

另一方面，新三板市场已经成为我国资本市场最大的公开投资、并购市场。

例如，世纪明德以1670万元收购明德乐途；中青旅1.4亿入股九皇山。

不少“濒危”的企业在新三板得到了投资机构、上市公司或者产业资本的青睐，有些企业引入了战略投资者，有些企业成为上市公司或者产业资本的控股子公司，

可以这样说，新三板就是它们的“养老院，大家在这里，等待着“金主”光临，试图起死回生。

除此之外，对于很多将IPO作为终极目标的企业来说，新三板是最好的跳板，并购、退市启动IPO等手段已经成为常态。

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驴妈妈旅游网母公司景域文化的摘牌就是最好的案例。

2017年1月4日，景域文化决定向股转系统申请终止挂牌，对于终止挂牌的原因，洪清华表示：“景域文化申请终止新三板挂牌，是为了公司战略发展需要和为下一步更大、更远资本运作服务。”由此也被业界猜测或为上市海外IPO。

如此看来，在整个资本寒冬期中，挂牌新三板无疑是旅游企业的不二之选。

发审趋严

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但现实远比想象残酷，诸多利好摆在眼前，但能真正得到的人却少之又少。

2018年2月，新三板史上最冷寒冬，整月仅有8家企业申请挂牌。

而已经登录新三板的企业日子也不好过，根据2017年各新三板企业发布的财报来看，亏损近半，其中民用通航的有8家企业亏损过亿。

受此影响，出现了新三板扎堆退潮的现象，2017年11月，飞扬旅游摘牌新三板被受理；5月9日，深圳华侨城文化旅游科技股份有限公司宣布终止新三板；4月海涛旅游退出新三板；3月，挂牌一年多的苏州园林同样宣布退出新三板。

值得一提的是，这些企业在选择退出新三板时都遇到了融资困难的问题，或许这也是景域文化在融资11.8亿元后就转战其它资本市场的原因。

事实上，旅游企业集中终止新三板的情况是2017年新三板整体趋冷的缩影。

据Wind资讯数据，2017年，709家新三板公司终止挂牌，而2016年只有56家，2016年之前仅为37家。

旅界君认为，新三板旅游企业扎堆退潮，与逐渐趋于严格的新三板监管和IPO审核有关。

有业内人士指出，“部分新三板企业均有主板IPO的诉求，甚至希求通过进入、撤出新三板，以其为跳板，进入主板市场，主板发审门槛渐高，这在一定程度上打消了三板企业的热情。”

此外，从2017年下半年开始，股转系统对新三板企业的监管也逐渐严格，集中加强对信息披露的质量管理，包括对历史数据的更正，对股转披露数据和实际数据一致做了要求，不少新三板公司都由初创公司发展而来，早期财务不规范的情况普遍存在。

新政策给公司治理增加了不少难度和成本，面对严苛监管，不少新三板企业为绕过监管，选择主动撤出。

简单的说，就是融资不再那么容易拿，曲线冲击IPO的路也愈发崎岖。

这样来看，不断收缩的新三板，泡沫化异常严重，已经不再是那么捞金的温床，乔家大院的退出只是一个开始，新三板退潮的情况2018年还将继续。

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对于旅游企业摘牌新三板

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