小米要来了?证监会原主席肖钢称A股将服务独角兽企业上市【观察者网产经综合报道】今日(3月2日

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【观察者网产经综合报道】今日(3月2日)上午，许久没露面的证监会原主席肖钢在两会前接受采访。刚一露面，他便向采访人员们抛出了一个重磅消息，A股新股发行制度改革，服务独角兽企业上市，是新股发行核准制度的创新。

所谓独角兽就是估值在10亿美元以上的初创公司，是2013年由风险投资家Aileen Lee创造出来，以神话动物来代表成功企业。而谈到需要上市的独角兽，小米则是避不开的话题。

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雷军@视觉中国

证监会改革让小米A股上市成为可能?

3月1日，各大媒体都纷纷报道了小米即将在港股和A股双重上市(IPO)一事，估值可能高达千亿美元。如果传言成真，小米将成为2018年A股、港股最大的科技股IPO。千亿美元估值，也将成为仅次于阿里、腾讯的中国第三大科技股。

而此前，小米预计的上市地点一直是美股或者港股。为何A股突然被列入考虑范畴之内?此次上市制度的改革可能是最重要的原因之一。

2月28日，据据腾讯财经援引知情人士消息，证监会发行部近日对相关券商作出指导，对四大行业中的独角兽招股书审批时间和盈利情况都有所放宽。据上述知情人士介绍，生物科技、云计算、人工智能、高端制造四大行业中的独角兽公司向证监会发行部报告，如果符合相关规定可以实行即报即审，不用排队。“两三个月就能审完。”

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小米经过了数轮融资之后，拥有非常复杂的VIE结构(图:投资界)

根据A股IPO要求，对于主板和中小板而言，最近3个会计年度净利润需要为正数且累计不少于3千万元;创业板需要两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1千万元。

而此次证监会首先放宽的则是盈利要求，不过从小米的营收预期来看，盈利不会成为障碍。猎云网去年年末援引投行的预期表示，了小米2017年净利润可能达到10亿美元，2018年更是可能翻一番。

上市依然有两大难题

但是，小米想要上市还面临“两大难题”，首先，小米采用的是“可变利益实体”(VIE)结构，如果想要上市，A股IPO标准需要进行修改。所谓VIE结构是指境外注册的上市实体与境内的业务运营实体相分离，境外的上市实体通过协议的方式控制境内的业务实体，业务实体就是上市实体的VIE。

而早年新浪采用的就是VIE结构，如今小米如果想要在A股上市，A股则需要修改自身的规定。据上述知情人士透露，并不需要等待VIE架构拆除后才能申报。“申报后再去拆除VIE架构就行，且VIE架构不会成为即报即审的障碍。”

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新浪VIE股权结构(图:百利来)

最后一个问题是“同股不同权”，很多新兴的独角兽公司采用的都是同股不同权的制度，在公司投票时，创始人持有的少量股份却拥有大笔的权重，对于上市的初创企业来说，这是避免创始人控制权被稀释的最好方法。当年马云放弃在港上市就是因为港股不支持同股不同权。但是，香港证监会已经决定，今年将正式开放同股不同权的禁令，对于A股来说，如果希望吸引小米上市，需要加快改革的步伐，同时，针对同股不同权，制定详细的投资者保障措施。

最后，如果A股IPO一旦消除了上市障碍，可能将带来54家独角兽，届时，A股市场将涌现出一大批“优质股”。

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图:数博会，数据:CB Insights

肖钢还说了些啥?

除了上市制度改革，给小米带来利好消息以外。肖钢其他的言论也备受关注。

据证券时报旗下e公司报道，肖钢表示，资本市场要防止泡沫风险，肖钢说，股票是虚拟经济，它和一般商品价格的形成机制是有所不同，但是如果股票价格过大地脱离公司价值，那就是泡沫了。从资本市场这个虚拟经济的发展来讲，就要防止这个泡沫，这涉及到资本市场发展很多基础性工作，比如说提高上市公司的质量，这是很重要的一个基础。另外就是怎样保护投资者权益，有效地保证投资者的权益也是重要方面。

其次，肖钢还表示，退市制度应进一步改进和完善。要积极地创造条件，推进符合中国国情的注册发行制度。另外，他还提到了2015年股市异常波动的教训。肖钢说，2015年股市异常波动的教训之一，就是在监管上比较薄弱。特别是对杠杆融资的监管。不管是证券公司、基金公司的杠杆，还是信托公司的杠杆，对整个社会的高杠杆投资，我们监管力度很不够，而且协调也很不够。

肖钢说，从这以后，金融体制监管体制在不断地深入和改革，就是吸取教训，所以现在从严监管市场，也是建立有效监管制度的一个必须手段和措施。

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肖钢接受采访

另外，肖钢在接受上海证券报采访人员采访时表示，目前资本市场各类违法违规行为，依据证券法能够给予的处罚金额上限偏低，有必要通过证券法的修订提高处罚金额上限，尤其是欺诈行为，应受到严厉处罚。

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赵薇@视觉中国