有色金属:节后步入消费旺季锂铜再次起航

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第1页:有色金属:节后步入消费旺季锂铜再起航第2页:江西铜业:矿产资源持续增厚铜价上涨弹性显著第3页:云南铜业:拟收购普朗铜矿铜冶炼三地布局第4页:赣锋锂业:锂深加工龙头新能源汽车高速发展助推锂盐需求第5页:天齐锂业:配股完成锂业巨头再启航

有色金属:节后步入消费旺季锂铜再起航

铜:春节后步入消费旺季

需求方面,国内看,春节后开始步入消费旺季,下游企业纷纷开工备货,现货需求将开始稳步上行;而国外看,美国白宫日前提交1.5万亿基建计划提振市场。供给方面,短期内针对废铜政策的持续收紧限制再生铜供应,叠加市场对美元再度贬值的预期,有望支撑铜价上行。长期看,自2017年开始,全球铜精矿供应处于新一轮供应收缩周期,在2020年之前,全球铜精矿供应增速将放缓至不足2%。,矿山增产弹性较小。

我们认为行业投资主线为:节后消费旺季带来的需求上行,行业龙头业绩将受到提振。因此,我们看多铜,推荐关注江西铜业(国内铜业龙头)、云南铜业、紫金矿业(海外持续布局)。

锂:新能源汽车补贴新政落地

需求来看,2018年电动车相关补贴政策已经出台,基本符合预期,新版补贴政策中,电池能量密度由2017年补贴政策中不得低于90Wh/kg提高至105Wh/kg,对高能量密度三元材料需求形成提振。供给来看,锂电下游竞争加剧,但原材料端相对稳定,中高端的产品门槛高,产能较稳定,今年供需料将维系紧平衡。我们认为行业投资主线为:补贴新政落地,节后下游厂商备货意愿的强烈。因此,我们依然看好天齐锂业(国内锂矿资源龙头,积极探索盐湖提锂)、赣锋锂业(产能在2018年释放充分,积极探索固态锂电池),雅化集团(多元供应,积极扩产)。

风险提示:政策不及预期;原材料及产品价格变动风险。

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江西铜业(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

江西铜业:矿产资源持续增厚铜价上涨弹性显著

江西铜业 600362

研究机构:国联证券分析师:马群星撰写日期:2017-12-08

事件:

2017年11月27日,公司与江铜集团正式签订关于江西黄金的《股权转让协议》,根据转让协议安排,公司将于2017年12月27日前向江铜集团支付首期股份转让价款人民币5,000万元;第二期转让款16,297.6万元将于股份转让完成后30天内支付;剩余第三期转让款2,328万元将于江西黄金股东江西金源地矿集团有限公司人民3,880万元出资到位后3个工作日内支付。

投资要点:

签订转让协议,增厚公司黄金业务此次收购将产生良好的协同效应。一方面,依托德兴丰富的黄金储量,公司的黄金资源储备有望进一步增厚;另一方面,借助公司先进的工艺水平和成熟的企业管理,为江西黄金远期13吨矿产金、20吨黄金冶炼和10吨黄金加工的产能规划提供充分保障。

量稳价增,公司业绩显著改善公司17年贸易量有所减少,但受益于铜价回暖和主营产品的产销稳定,17年前三季度营收同比仍增长10.58%;另一方面,产品价格上在利润端有充分体现,前三季度归母净利同比增长达到59.94%。

供给短缺或将延续,铜价高位维持公司业绩弹性充足全球经济复苏将全面带动铜的需求,而供给端因罢工带来的不确定性仍将在18年延续,预计18年铜精矿的供应仍将紧张,公司的21万吨铜精矿产量,铜价上涨5000元/吨,净利润增厚7.9亿。

盈利预测及估值

预计公司17-19年EPS分别为0.61、0.76和0.89元,对应PE分别为29.5X、23.4X和20.0X,看好铜价上涨对公司的业绩增厚,首次覆盖,给予“推荐”评级

风险提示

铜需求不及预期;铜矿供应充足;铜价下跌;

矿产铜供应过剩;铜需求下降;铜价下跌。

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云南铜业(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

云南铜业:拟收购普朗铜矿铜冶炼三地布局

云南铜业 000878

研究机构:东北证券分析师:刘立喜撰写日期:2018-01-08

拟收购迪庆有色,铜精矿产量有望大幅提高。公司拟使用14.39亿元的非公开发行募集资金收购迪庆有色50.01%股权。该公司拥有普朗采矿权和普朗外围探矿权两项矿业权。普朗铜矿目前备案的平均品位铜金属量有143.76万吨,平均品位为0.51%;此外还拥有平均品位0.24%的低品位铜金属量136.71万吨。2017年已经开始投产,达产后产能为1250万吨/年,按平均品位0.51%计算,年产量在6万吨金属铜左右,权益金属量在3万吨附近。公司2016年铜精矿产量为5.58万吨,顺利达产后公司的精矿产量预计将提高接近五成,大幅提升铜精矿自给率。

新建东南铜业冶炼基地,搬迁扩建赤峰云铜,三地布局辐射全国。公司目前正在福建省新建东南铜业冶炼基地,并在内蒙古搬迁扩建赤峰云铜,两个项目建设完成后,实现三地冶炼布局。三个冶炼厂的产能各在40万吨体量,冶炼总产能接近120吨,同比2016年58.24万吨的冶炼总产量增加一倍。赤峰云铜的原材料主要来源内蒙古和外蒙古,辐射华北和东北地区;东南铜业原料主要靠海外进口,厂址离海港仅30公里,大大节省了运输成本,主要辐射华东和华南地区;冶炼总厂这块是目前的主要冶炼基地,主要辐射西南地区,未来普朗矿的达产将会大幅提高云南地区的精矿自给率。

关闭亏损小矿山,提升盈利能力。公司景谷矿冶连年亏损,且采矿权内保有资源储量已实现全面开采并出现严重的资不抵债,无法扭亏为盈。团山铜矿由于资源枯竭,无找矿前景也未找到意向受让方,导致矿山严重资不抵债。公司对上述两个矿山进行破产清算,有利于提升整体的盈利能力,整合资源加快发展。

盈利预测及投资建议:预计公司2017-2019年归母净利润分别为3.52、5.27、6.57亿元;EPS分别为0.25、0.37、0.46元,以2018年1月5日股价对应P/E为56.81、37.91、30.42X,维持买入评级。

风险提示:矿山环保安全风险,铜价不及预期

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赣锋锂业(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

赣锋锂业:锂深加工龙头新能源汽车高速发展助推锂盐需求

赣锋锂业 002460

研究机构:元大证券分析师:元大证券研究所撰写日期:2018-02-01

新能源汽车带动上游锂盐需求,2018年上半年碳酸锂供需紧平衡。中国新能源汽车销量从2013年的1.76万辆增长到2017年的77.7万辆,复合年增长率157%。预计2018年新能源汽车产销量将突破100万辆。根据测算,在经过中游动力锂电池到下游整车层层传导之后,锂盐依然可占新能源汽车单车成本的10% 以上。而在中国新能源汽车需求的刺激下,预计全球范围内2016-2020年新能源汽车带动的锂盐需求将从4.72万吨碳酸锂当量增加至19.07万吨碳酸锂当量,年复合增长率 41.7%。而全球范围内总计锂盐需求从2016年的20.09万吨碳酸锂当量增加到2020年的40.2万吨碳酸锂当量,年复合增长率19%。考虑到2018年全球锂资源公司扩产计划集中于下半年,预计2018年上半年全球的锂资源供需偏紧,而下半年产能逐步释放。

布局上游扩产中游,公司2018年锂盐产品市占率继续提升。中国上游锂资源的供应中70%为进口锂辉石矿,因此布局海外资源的锂生产加工企业优势巨大。根据公司盐湖及矿山布局,其上游锂资源权益碳酸锂当量储量达152万吨。公司矿石2017年实现100%自给,2018年新生产线建成后将全部自给,不对外销售。而在中游方面,2018年-2019年公司投产的碳酸锂及氢氧化锂产能建设完成后,公司的主要锂盐产品产能将维持在5.09万吨的碳酸锂以及3.2万吨的氢氧化锂,折合成碳酸锂当量为8.8万吨。较目前公司3.8万吨的主要锂盐产品产能增加2.3倍。预计2018年公司碳酸锂市占率或至25%,较2016年19.29% 提升5.71%,氢氧化锂市占率提升至36%,较2016年32% 提升4%。

拓展锂电池生产业务,公司打造锂产业链一体化。公司近年来逐步拓展下游锂电池生产业务。2017年公司投资年产6亿瓦时高容量锂离子动力电池项目,同时引入中科院纳米先导专项长续航动力电池项目课题负责人许晓雄博士等技术人员布局固态电池研发工作。此外,2018年公司全资子公司赣锋电池以自有资金4260万元人民币与其他合作夥伴共同投资设立江西赣锋新能电池有限公司。通过业务延伸至动力锂电池生产,公司未来将推进锂产业链业务上下游一体化。预计公司2017-2019年净利润将达到13.16亿元,22.95亿元,28.6亿元。基于相对估值法中PE估值法和EV/EBITDA估值法分别得出目标价81.90元和82.36元,上调目标价至82.10元。预估2018年EPS为3.12,对应的PE为26.3倍。

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