将兴风作浪? 全球最大对冲基金急转舵:美经济衰退风险升债市将续 FX168财经报社(香港)讯全球最大对冲

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FX168财经报社(香港)讯全球最大对冲基金桥水(Bridgewater)创办人达里奥(Ray Dalio)突然急转舵，最新警告美国经济衰退风险升温，债市会持续下跌。据了解，达里奥在不足1个月前的达沃斯世界经济论坛上，仍然看好美国经济，认为税务改革有刺激作用，资金泛滥下持现金不买美股是太傻，但达里奥已经转向看淡。

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达里奥最新在社交媒体最新发文表示，10天前还认为美股在顶峰，但市场发展较预期更快，形容债市和商业周期处于末期阶段，但同时指出目前不确定具体距离股市和经济的顶峰有多远，但可以肯定的是债市已经过了顶峰。

达里奥指出，关键是早前公布的美国1月就业数据，显示上月时薪增幅创2009年以来最大，加上近期通过税务改革，美国总统特朗普又提出万亿美元基建等刺激经济措施，使得他相信美国经济周期已稍为超前自己估计的阶段，指出由于大规模财政刺激，需要大量额外融资，国债发行量势必增加，对债市肯定不利，加上产能使用情况进一步改善，市场利率和通胀预期可能随之上升，强调美国联储局在货币政策如何响应便成为重要的事，但要平衡各项政策非常困难，导致未来一年半至两年，衰退风险升温，表明大部分投资者可能还在聚焦今年强势的经济，但他们已经关注明年甚至后年、即总统大选年的情况。

Bridgewater联席投资总监普林斯日前也警告，上周动荡走势将持续，去年股市不停上扬，但今年随着央行把收水计划付诸行动，导致市场波动之余，亦进入全新的宏观经济环境。

另外，达里奥主理的对冲基金Bridgewater也看淡欧洲市场，公司最新披露在当地股票已持有值140亿美元的淡仓，今年2月以来累积增加三倍以上。

Invesco全球首席市场策略师贺柏(Kristina Hooper)也预料，美股波动会持续数周，未来10个月更可能再出现数次同等规模的跌势，并且形容上月平均薪酬上升2.9%的数据，犹如打开"潘多拉盒子"，使得不同投资者采取不同角度去看一样的数据、一样的事件，并用更负面的角度过分解读。

高盛全球股票交易联席主管莱文上周在客户通讯中也警告，大市很可能尚未见底。

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(标指日线图来源:FX168财经网)

根据彭博社根据美联储模型(Fed model)及标指市盈率判断，目前不是入市时机，料跌势可持续一段时间，指出美联储模型是以股票与固定收益的相对价值作比较，首先，目前标指收益率为约6厘，比美国10年债息高3.1厘，而金融危机后两者平均差距为4厘。相比于美债，目前标指的吸引力仍比金融海啸之后的82%时间低，反映未为入市时机。其次，标指市盈率纵由去年底的20倍跌至现时16.8倍，是金融海啸以来最快的下跌速度，但过往美股见底时，平均标指市盈率为15.5倍;如果标指跌至2417点，即比上周五跌约8%，市盈率才跌至15.5倍。

另外，研究机构Bespoke统计1928年以来标指95次出现类似调整的数据，平均调整幅度达16.4%，维持时间平均为64日，如果以此推算，是次标指调整可能要跌至约2400点才见底，即较上周五收市再跌逾8%;虽然过去的调整历史不尽相同，但股市不足两周内自纪录高位回落10%的情况，是1928年以来首见。

此外，市场研究机构Stansberry Churchouse最新表报告表示，根据历史数据分析，长达近9年的美股牛市即将结束，指出以周期调整市盈率(CAPE)计算，目前标普500指数已涨至历史上第二高位，资产价格无可能无限上涨，按均值回归规律，加上美国经济将可能放缓，目前跌市危机大增，指出这次牛市由2009年3月升上来，长达近9年，美国利率曾1年间由逾5厘减至零，带领全球利率寻底，期间以标普500指数计的美股回报率达368%，年期和回报率双双仅次于1990年10月起的九年半大牛市，当时回报率达417%，而美股自1920年代起，经历了11次牛市，平均回报率160%，平均每次历时54个月。然而，按均值回归规律，资产价格升势不管延续多久都无可能永远持续，大涨后通常会跌回至接近平均值。例如1990年代的最长牛市后，科网股泡沫在2000年3月爆破，美股在两年半下跌49%，而以CAPE计，标普500指数市盈率现达33.6倍，历史上仅次于科网股泡沫。报告认为，由于如果美股大跌，将拖累其他市场，故该行呼吁投资者分散风险，应投资到不同行业和不同国家，以减低损失。

至于《华尔街日报》最新分析文章也认为，目前美股市场比较像1998年，金融环境和货币政策都不明朗，是需要注视的风险。

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