2017年, 挖掘机行业复苏明显, 三一重工预计实现净利润约21亿元近日

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近日，中国工程机械工业协会挖掘机械分会公布了2018年1月行业统计数据，纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品10687台，同比涨幅135%，延续了2017年以来的高景气状况。

整个2017年，挖掘机行业复苏态势非常明显，行业销售数据连续12个月实现同比50%以上增速。其中2月份、4-7月份以及11-12月份销量分别达到14530台、14397台、11271台、8933台、7656台、13822台以及14005台，共有7个月同比增速保持在100%以上；2017年2月份单月实现销量14530台，同比增速高达298%，整个2017年1季度销量更是达到40400台，同比增长98%，增速创下2002年以来的新高。

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2017年各月份挖掘机销量情况

在整个行业全年维持高景气的情况下，A股中主营挖掘机的上市公司2017年业绩也是非常亮眼。从目前5家主要公司公布的业绩预告来看，2017年全年归属母公司股东净利润（下称净利润）的同比增幅全部超过100%，三一重工（600031.SH）更是达到了898%至937%；柳工（000528.SZ）以及徐工机械（000425.SZ）的增幅紧随其后，分别达到519%至569%，379%至403%；山河智能（002097.SZ）则是净利润重回亿元级别，同比增长150%至200%；*ST厦工（600815.SH）则一改2015年和2016年两年的颓势，成功实现扭亏为盈，实现净利润1.2亿元至1.7亿元。

数据来源：Wind

行业的强势复苏主要受两方面因素影响。

一方面，2017年在全球经济复苏的大背景下，中国挖掘机出口状况出现了明显回暖态势。同时，国内房地产投资也进一步拉动了对挖掘机的需求。

另一方面，下游行业对于挖掘机设备更新叠加市场补库存需求共同导致了全年持续的高景气。

值得注意的是，由于行业2011年开始进入萧条期，长达7年的调整叠加此前的供给侧改革使得整个行业完成了“洗牌”过程，行业集中度提高，市场占有率迅速向龙头企业收敛。

三一重工2017年年报业绩预告显示，公司预计实现净利润20.3亿元至21.1亿元，同比暴增898%至937%，这家公司业绩大幅改善主要包括两个原因：

首先得益于挖掘机销量带来的直观收益，据公司公开平台披露的数据显示，2017年公司合计有8个月份的销售数据同比增长逾100%。其中，2月份公司挖掘机销量3615台，同比增长翻两番；3月份销量4519台，仅次于2011年3月的历史最高值4622台；4月份、11月份以及12月份的单月销量也均超过了3000台。这在公司历史数据中从未出现。

另外还得益于2016年底公司“甩包袱”的一套组合拳（三一重工作价40.77亿元转让北京三一重机100%股权，同时计划向三一集团转让三一汽车制造公司和三一汽车起重机械公司的部分应收账款）。从2017年1季度开始，公司财务费用、管理费用下滑明显，从两项费用占营业成本的比例从去年同期的21.54%下降至9.04%，并且持续保持这一较低水平至3季度末，直接促使整体毛利率由去年全年的26%左右提升至30%上下；净利润则回升至7%上下，远高出去年全年1%的水平。

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除了业绩方面改善外，三一重工的现金流也在同步改善，2017年3季度末公司经营性现金流净额达到了68.80亿元，同比去年增加了48.45亿，从侧面反映出公司的经营质量也随着挖掘机行业的持续高景气而得到明显提升。

尽管现阶段挖掘机行业的高景气依旧持续，但是由于此前补库存需求已接近尾声，行业增速或将出现高位回落。不过，在今年基建投资与房地产投资增速大概率不会急剧下滑的情况下，机械行业增长有望保持平稳。此前市场对于挖掘机行业困境反转不确定所造成的预期差或将转入一致性预期，相关公司二级市场上的超额收益或将再难出现。