基层单位搞去杠杆比赛，应停止这种乱弹琴关注债市

来源：证券日报

作者：董少鹏

原标题：用更优“中国方案”稳定发展股票市场

2月10日，证券日报针对近日股市暴跌一事发表评论文章称，经济基本面和资本市场治理基本面都不存在股市暴跌的“硬理由”，但一些诱发性因素值得高度重视。目前，在“去杠杆”“降杠杆”操作层面，一些基层部门存在“竞赛式操作”“攀比式操作”的问题，如近期接连曝出信托去杠杆等消息，相关安排不够周全。党中央国务院确定的降低杠杆率的要求，是针对宏观经济杠杆率和特定领域杠杆率而言的，并不是眉毛胡子一把抓，不是搞一刀切。有的基层单位搞去杠杆比赛，是违背中央意图的。应该停止这种乱弹琴。

以下是证券日报刊发的《用更优“中国方案”稳定发展股票市场》原文（作者：董少鹏）：

2月9日，中国股市出现剧烈下跌，上证综指下跌约4.1%，上证50跌近5%，深证成指下跌约3.6%，创业板指跌约3%。当周上证综指下跌近10%，是2016年1月份以来最严重的一次下跌。尽管这是在全球其他重量级市场大幅度调整背景下出现的下跌，但幅度如此之大、势头如此之烈，仍然令人颇感诧异。对此，笔者呼吁，要坚定按照中国具体情况，运用中国智慧，用更优的中国方案解决中国股市的问题。

美国股市自2月2日起急剧暴跌，的确给全球资本市场带来了引领性的压力。道琼斯指数2月5日暴跌4.6%,2月6日回升2.33%，但2月8日又暴跌4.15%，随之引起全球投资者恐慌。中国股市作为全球金融市场的一员，投资者心理、资金运行趋势、贸易和金融环境都会受到这种大调整的影响，出现短期波动是正常的。但基于中国股市与美国股市发展阶段的差异，特别是两者10年来运行轨迹的差异，中国股市出现过于剧烈的调整，是不太正常的。

笔者认为，美国股市近期大调整是“盛极而衰”的必然。在2008年金融危机冲击下，道琼斯指数在2009年3月6日触底6469点，随后大涨小回，在2018年2月1日创造出26616点的历史最高点，历时近9年、涨幅达3倍。在此情况下，美股下跌甚至暴跌是很正常的。

从更广阔的视角来观察，美国股市在2008年金融危机之后持续上涨，与其经济基本面并不吻合。这是因为，虽然其经济有“复苏”表现，但其是利用自身掌控全球治理工具的便利，以一系列转嫁危机之术损害他国发展利益，从而实现的经济“复苏”。美国的做法已导致多个发展中国家发生经济困难甚至危机。这种全球发展的不平衡终究会得到纠正。从美国政府接连推出减税以及吸引制造业回归等政策措施来看，其对经济增长的后劲是担忧的，其改善经济基本面的驱动十分强烈。这说明，前期美国经济的繁荣是应该打打折的，更不必提美国所面临的长期超额债务压力。所以，近期美股调整是转折性的。可以预期，美股还有进一步调整的空间。

反观中国股市，上证综指在2015年6月12日创出5178点的阶段性高点，随后调整了两年半余。再往前看2007年10月16日，上证综指创出6124点的历史峰值，从那时起到现在已调整近10年。尽管中国股市存在一些不成熟因素，前期创造的高点存在一定的估值泡沫，但毕竟，中国股市运行在相对较低的位置，与美股同步剧烈下跌的理由并不充分。特别是连续5年来，我国经济保持稳定增长，就业相对充分，新动能显著提升，传统产业加速升级；我国对世界经济增长的贡献率超过30%。基于这样一个有全球竞争力的经济体，股市为何暴跌呢？

笔者认为，经济基本面和资本市场治理基本面都不存在股市暴跌的“硬理由”，但一些诱发性因素值得高度重视。目前，在“去杠杆”“降杠杆”操作层面，一些基层部门存在“竞赛式操作”“攀比式操作”的问题，如近期接连曝出信托去杠杆等消息，相关安排不够周全。党中央国务院确定的降低杠杆率的要求，是针对宏观经济杠杆率和特定领域杠杆率而言的，并不是眉毛胡子一把抓，不是搞一刀切。有的基层单位搞去杠杆比赛，是违背中央意图的。应该停止这种乱弹琴。

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