线下商超的艰难抉择：除了投靠阿里、腾讯，还有无第三条路可走？线下商超的艰难抉择：除了投靠阿里、腾

文 | 徐霁

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斑马消费（ID：banmaxiaofei）

岁末年初，线下商超遭遇巨头围猎，引发了一波关于线下商业投靠阿里还是腾讯的讨论。

近一年多，阿里抢先一步，将三江购物、联华超市、新华都、高鑫零售（06808.HK）、银泰百货收入麾下，腾讯快速反应，已经集齐了永辉超市、中百集团、红旗连锁、家乐福四张王牌。

据斑马消费不完全统计，全国60多家经营商超业务的上市公司，已经近三分之一被阿里腾讯收入麾下或建立合作关系，另有三分之一同样被各路资本见缝插针地圈地。

总的来说，这些被互联网巨头收编的线下商业，多是行业中的佼佼者。资本和流量的介入无疑将加速行业的分化，另外三分之一的商超在被边缘化之后的，彻底退至墙角。

不过，除了投靠阿里、腾讯或者别的什么巨头，线下商超就没有第三条路可走吗？

阿里腾讯的线下商业帝国

因为电商基因，阿里对线下商业的布局很早就开始了。不过，真正开始大规模收购线下商业资产，还是从2016年底入股三江购物（601116.SH）开始的。

三江购物是浙江省最大的连锁超市，阿里从三江购物开始，也算是顺理成章。

紧接着，阿里私有化银泰商业，拥有了这只百货板块的“操盘手”。阿里2014年入股银泰商业后，助银泰商业举牌鄂武商A（000501.SZ），又通过银泰商业旗下的西安顺时来百货投资合肥百货（000417.SZ）。

然后，2017年阿里分别拿下了联华超市、新华都和大润发。

在布局线下商业的过程中，阿里花了很多时间挑选“标的”。据斑马消费不完全统计，至少有王府井、百大集团、杭州解百等10余家商超跟阿里传出过“绯闻”。

收购之后，系统中的合作伙伴们，都要遵循阿里的玩法。

用行业的话来说，阿里类似于苹果系统，而腾讯是类似于安卓的开放生态。

腾讯被看出布局线下商业的野心，也就这几个月的事情。

在此之前，腾讯系的京东投资了永辉超市，联合了沃尔玛。直到举牌了中百集团和红旗连锁的永辉号称要拿到腾讯的投资，人们才在投资线下商业这件事上把腾讯和阿里相提并论。

阿里腾讯投资线下商业的原因，其实很好理解。

近年电商的增长趋势下滑，成本高企，相对于线下商业已经优势不再，而线上线下融合，将是“新零售”落地的保证之一。就资产配置而言，互联网巨头们需要线下商业资产来对冲互联网资产可能存在的泡沫，正好，这几年线下商业资产的价格被压低了不少。

各路资本见缝插针

斑马消费发现，除了阿里和腾讯，各路资本跟风在线下商超圈地，形成了若干个流派，其中占主流的仍然是行业内的并购。

北京第一家综合超市的创建者物美商业（01025.HK，已退市），控制了宁夏的新华百货，当时还准备参与重庆百货的定增。

值得一提的是，阿里曾经准备入股物美商业，开价10亿美元，物美报价15亿美元，最后不了了之。

除此之外，还有大商系、茂业系、卓尔系。“湖北首富”阎志的卓尔集团（02098.HK），主要资产为武汉的线下批发市场“汉口北”，近几年阎志携卓尔控股举牌武汉本地的国营商超汉商集团（600774.SH），离控股权一步之遥。

另外，投资集团的多元化资产配置，也经常会布局到线下商业，复星利用豫园股份（600655.SH）打包旗下“快乐资产”（其实主要是房地产），当下正处于风口浪尖的海航，控股了西安民生百货的母公司供销大集，供销大集又控股了中国顺客隆（00974.HK）。

当然了，在前两年的举牌大潮中，股价低迷的商超板块也成为各大金融“黑马”的争夺对象，安邦举牌大商股份和欧亚集团，国华人寿举牌新世界，绿地金控投资了武汉中商，前海人寿举牌了合肥百货和南宁百货。

说到南宁百货，因为业绩持续低迷其已沦为壳资源，多个资本猎手争夺南宁百货的控股权。

没有第三条路可走？

2017年阿里和腾讯都在走访各个线下商业巨头，寻求资本或业务合作的机会，那些没被盯上的，说明不够优秀。

不过，这句大实话一竿子打倒了20多家处在话题边缘的线下老牌商超——没人投资、没有合作、甚至连绯闻都不曾有过。

这能怪阿里或腾讯吗？不能。

斑马消费梳理发现，阿里和腾讯序列中的线下商超，都是行业中的翘楚。

超市板块，阿里有大润发和联华这“大卖场+小超市”的王牌组合，百货板块有银泰百货和鄂武商A。鄂武商A可以说是A股业绩最好的百货公司。

腾讯的重点集中在超市板块，沃尔玛+家乐福+永辉超市，这样的组合就足以打遍天下无敌手，何况还有中百集团和红旗连锁两个区域老大。

反观那些寂寞的难兄难弟，除了几家新上市没办法转手的，其他基本上都是业绩较差的线下商业。

超市板块业绩倒数的人人乐，百货板块业绩倒数的上海九百、津劝业等，都在此列。

商超本就是不怎么赚钱的生意，在行业资本运作最汹涌的时候都没能掀起点浪花，那么后面，也就没什么运作的空间了。

好一点的，像安德利（603031.SH），管好自己的一亩三分地，差一点的，只能像昆百大A（000560.SZ）那样卖壳了。

当然了，这其中还真有些特殊情况。斑马消费发现，阿里和腾讯投资或合作的线下商超中，商业云集的北京一家都没有，不知道这是不是纯粹的巧合。

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