晨报重点推荐：建发股份一般推荐：华海药业、永清环保等备注《证券期货投资者适当性管理办法》

重点推荐：1）交运郑武/陈金海/岳鑫/推荐建发股份。2018年上半年是建发股份超市场预期最明显的时候。供应链战略的坚守和地产战略的变奏，均将体现为盈利的加速增长。上调2018-2019年预测EPS至1.48/1.82元（原为1.33/1.53元），上调目标价至16.77元，维持“增持”评级。

一般推荐：1）医药丁丹/于嘉轩推荐华海药业。公司2017年业绩快报营收/扣非归母净利50.0/5.9亿元，同比+22.2%/ 30.8%，业绩略超市场预期。仿制药一致性评价将是2018年中国医药行业重要投资主线之一，公司作为仿制药龙头有望受益。上调2017-2019年预测EPS至 0.61/0.74/0.94元（原为0.60/0.73/0.92元），维持目标价35元，维持“增持”评级。2）环保徐强/翟堃推荐永清环保。公司拟收购大地丰源精准卡位西南，大地丰源为“昆明危险废物处理处置中心”运营商，2017年1-10月净利1021万元，伴随云南中石化等工业企业的投产，其产能利用率和利润仍有较大提升空间。维持公司17~18年EPS0.25、0.33元，维持目标价17.47元，维持“增持”评级。

一、今日重点推荐

1、公司更新：建发股份（600153）《盈利加速增长，预期即将改变》

上调盈利预测与目标价。市场把建发股份过去三年的低增长看作常态，而我们基于供应链与地产业务增长潜力，维持2017年盈利预测，上调2018/19年EPS预测至1.49/1.82元（原为1.33/1.53元）。分部估值显示市值被低估36%。上调目标价至16.77元，增持评级。

大宗供应链战略的坚守与提升。2011-2016年建发股份大宗供应链业务的市场份额与存货周转率双双提升，规模优势正在逐步显现。在大宗商品价格大幅上涨的2017年，公司坚持低库存低毛利的供应链生意之本分，有助于保持过去20年来年均10-20%的长期收入增速，通过规模和效率持续提升份额。

地产业务的变奏将在2018/19年见成效。建发股份地产业务模式在2015-16年经历了变革，从高价高利润向低价高周转变化。新开工面积2015-17年上半年的增速分别为-30%/44%/153%。模式的变化通过新开工-合同销售-结算利润的传导，2018-19年的增速将超市场预期。

2018年上半年是超市场预期最明显的阶段。在大宗商品价格趋于平稳、房地产调控延续的2018年，市场倾向于认为建发将维持过去三年来的低增长。但逐季披露的业绩以及背后的业务逻辑，将驱动盈利预期和估值的提升。至于一级土地开发何时贡献效益不确定性大，我们盈利预期并不考虑，留作惊喜。

风险提示：大宗商品价格大幅下跌，供应链利润率大幅下降；房地产调控政策趋严，房地产利润率下降；一级土地开发利润释放延后。

二、今日一般推荐

1、公司更新：华海药业（600521）《业绩略超预期，出口转国内有望贡献业绩增量》

维持“增持”评级：公司2017年业绩快报略超市场预期，上调2017-2019年预测EPS至 0.61/0.74/0.94元（原为0.60/0.73/0.92元），维持目标价35元（对应2018年PE约47X），维持“增持”评级。

业绩略超市场预期。公司公布2017年业绩快报，2017年实现营收50.00亿元，同比增长22.17%，归母净利润6.33亿元，同比增长26.45%，扣非归母净利润5.94亿元，同比增长30.79%，业绩略超市场预期。

国内制剂业务有望迎来快速发展。公司盐酸帕罗西汀片、福辛普利钠片、厄贝沙坦片、赖诺普利片、氯沙坦钾片、利培酮片、厄贝沙坦氢氯噻嗪片等7个共线品种已通过一致性评价，数量居上市公司之首，对应实际终端市场规模约40-50亿元，后续有望转内上市的ANDA品种市场规模超150亿元，仍有较大进口替代空间。目前上海已在招标中对通过一致性评价品种采取直接挂网措施，并鼓励医院采购使用，预计其他省份的鼓励政策有望在2018H1陆续出台，公司国内制剂业务有望迎来快速发展。

一致性评价首推标的。仿制药一致性评价作为中国医药行业的供给侧改革，将是2018年中国医药行业重要投资主线之一，品种通过一致性评价后有望在招标、采购、报销等环节享受优势，加快进口替代进程，有望为公司带来业绩弹性。公司作为仿制药龙头有望受益。

风险提示：公司品种转内进展不及预期、政策鼓励力度不及预期。

2、公司更新：永清环保（300187）《危废布局再下一城，全国化业务拓展加速》

维持“增持”评级。维持公司预测17~18年EPS0.25、0.33元，若重组完成后18年备考EPS为0.42元（当前股价PE=23），公司全产业链布局再下一城，维持目标价17.47元，维持“增持”评级。

精准卡位西南，优质运营类资产扩张进行时。本次大地丰源是“昆明危险废物处理处置中心”运营商，服务范围为云南昆明及周边地区。云南省危废年产生量在50万吨左右，近两年保持稳定，大地丰源处理规模省内领先。昆明地区危废焚烧处置价格3300元/吨；稳定/固化处置价格1800元/吨，目前工业企业的环保督查压力较大，处置价格处于稳中有升态势。

规模3.3万吨/年，利润有提升空间。大地丰源主要从事危险废弃物的无害化处置及综合利用，共拥有37大类危险废弃物处置资质，处置规模合计3.3万吨/年，包括9000吨/年的焚烧处置生产线、10000吨/年的填埋处置生产线、10000吨/年的物化处置生产线、4000吨/年的综合利用生产线。大地丰源公司2017年1-10月实现净利润1021万元。伴随云南中石化等工业企业的投产，大地丰源的产能利用率仍有较大的提升空间。

完善业务+商业模式，强竞争力环保平台已现。公司通过危废和土壤修复双领域布局，在业务上实现双引擎新增长；同时，积极完善现有的环境咨询、固废、非电烟气、新能源等领域业务作为辅助。最终实现有主有次、轻重资产结合、有稳健现金流打底、有工程提供弹性的业务模式，打造强竞争力的综合环保平台。

风险提示：大气板块2018年及以后增速下滑；土壤修复拓展不及预期。

备注

《证券期货投资者适当性管理办法》于

2017

年

月

日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。

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