【晨报】新三板：迎接新交易制度实施，全新推出“竞价50”投资组风险提示：市场有风险

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本公众号资讯作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本投资建议可以取代自己的判断。投资者应根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用资料所载之内容和信息，独立做出投资决策并自行承担相应风险。我公司及其雇员做出的任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。

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【联讯新三板】迎接新交易制度实施，全新推出“竞价50”投资组合

【联讯传媒】市场波动难抵一颗驿动的心，传媒板块右侧行情酝酿中

首推报告

【联讯新三板】迎接新交易制度实施，全新推出“竞价50”投资组合

投资组合介绍

“联讯新三板投资50组合系列”现已包括“做市50”（原精选50）、“竞价50”、“转板潜力50”三大主题性投资组合以及“便利50”、“短线50”和“价值50”投资组合三大个性化做市股票投资组合，分别满足投资者的不同需求喜好。每个投资组合各选取50只股票作为投资组合成分股，为投资者优选出数量适中的投资标的。

全新推出的“竞价50”投资组合介绍

“竞价50”投资组合是以新三板集合竞价股票为基本筛选范围，根据联讯证券建立的指标评价模型，经过严格筛选过程，最终构建而成的。以尽可能的将最为优质且便于交易的股票推荐给投资者，并且通过数据比对验证，尽可能的将那些存在粉饰财务数据可能性的公司剔除出去。

第一期“竞价50”入选股票包括了英雄互娱、恒信玺利、长江医药、蓝海之略、庞森商业等诸多新三板明星股票；以及利树股份、科安达、创识科技、利美康、天秦装备等多家由做市交易变更为当前集合竞价交易，并且曾入选过往多期“做市50”投资组合的股票；也有铠甲网络、安谱实验、益通股份这样的业绩良好但二级市场活跃度还不高的股票。同时，还有久日新材、中际联合、益通股份等17只已经上市辅导的股票入选了本期投资组合。

入选第一期“竞价50”的50只股票的整体特征如下：2016年度净利润平均值超过了5,000万元，2017中报净利润增速的中位数超过了50%；2017全年成交额平均值超过了1.8亿元，有36只股票在集合竞价交易实施的半个月内有过成交记录；当前动态市盈率平均在20X左右，平均市值在13亿元左右，股东户数的中位数接近100户。这些入选股票可以称得上是新三板真正具有投资价值的股票。

“联讯新三板投资50组合系列”名单详见报告正文第二章节。

第十三期投资组合市场表现回顾

投资组合整体方面。受新三板市场行情持续下挫影响，2018年1月份，第十三期联讯新三板“做市50”投资组合成分股平均跌幅为4.90%，参照三板做市指数1月份区间跌幅为4.06%，“做市50” 组合跑输做市指数。

投资组合个股方面。1月份， “做市50”组合有11只股票当月区间涨幅仍为正值。浙江力诺以11.34%的月度涨幅高居投资组合首位，均信担保和网高科技在2017年12月至2018年1月连续两个月入选“做市50”组合，两个月内累计涨幅分别高达28.30%和23.58%。

截至1月末，联讯新三板“精选50”指数为948.60点。

风险提示

：股市有风险，投资需谨慎

（分析师：彭海）

【联讯传媒】市场波动难抵一颗驿动的心，传媒板块右侧行情酝酿中

事件

2月7日，A股传媒（中信）指数收涨1.16%，上证综指下跌1.82%，传媒（中信）指数跑赢2.98个百分点。自1月22日创业板首次大幅反弹至今的13个交易日，创业板指跌6个百分点，然优质标的如市场份额领导者的光线传媒（300251.SZ）、华策影视（300133.SZ）、顺网科技（300113.SZ）和唐德影视（300426.SZ）分别跑赢创业板指31个百分点、29个百分点、27个百分点和8个百分点。

分析

优质标的于市场波动中创造了显著的ɑ：我们观测，受惠于低估值带来的较高性价比，A股传媒板块优质标的被做多的动能强劲，从1月22日创业板首次大幅反弹至今的13个交易日，优质标的如市场份额领导者的光线传媒（300251.SZ）、华策影视（300133.SZ）、顺网科技（300113.SZ）和唐德影视（300426.SZ）分别跑赢创业板指31个百分点、29个百分点、27个百分点和8个百分点。

我们认为情绪面、基本面和估值均支持板块增长向上，机构情绪反转或为引爆点（传媒VS其他板块，风险收益比优势是否明显）。（1）情绪面：A股传媒板块自2015年至今已连续三年排名倒数前三，所谓物极必反，月满则亏；（2）基本面：中国传媒互联网板块仍处高增期，中国电影票房温和增长，2017年同比增速15-18%（不同口径下）.。内容板块部分，渠道调研显示，中国内容版权版权金预估2018年同比增长20+%，搭配优质内容出海（继2017年12月Netflix买下首部首部中国网剧《白夜追凶》海外版权后，2018年1月爱奇异的《杀无赦》的海外版权亦被Netflix购买）。移动端红利仍继续，预估中国移动游戏市场容量同比增速未来三年的复合增长率不低于30%，近期《旅行青蛙》和《恋与制作人》的火爆显示占中国游戏玩家近半数的女性玩家开发潜力巨大；（3）各自板块市场份额领导者2018年市盈率大部分落在15倍至25倍，参考其内生增速，不少标的的PEG已落至1.0以下甚至更低。

我们重申于1月24日发表的报告《块板块仍处于起长点，重申护城河深厚，管理层诚信度高且估值具吸引力的头部标的将提供持续阿尔法》之观点。我们预估资金将进一步向该等标的倾斜。

投资建议

我们认为首选股具备如下特质：护城河深厚，管理层诚信度高，近期解禁压力小，大股东持股相对集中且估值具吸引力。产业链选股顺序，优质内容（上游）优先于渠道（譬如，影视产业链，内容厂商优先于渠道，因为内容部分具备更高的护城河，譬如消费者去电影院的理由更可能是出于想观看一部口碑好的电影，而非附近刚开设了一家影院）。建议关注内容板块的华策影视、光线传媒、华谊兄弟（300027.SZ）和唐德影视；渠道板块顺网科技和昆仑万维（300418.SZ）；院线板块的中国电影（600977.SH）和上海电影（601595.SH）等。

风险提示

市场竞争加剧，估值风险，系统风险。

（分析师：陈诤娴）

来源：联讯研究

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