股市学堂：很多公司创始人持股为什么不高？ "

声名于耳的阿里巴巴创始人马云持有公司不到9%的股份，雄踞聊天交友行业的腾讯帝国创始人马化腾也仅仅是持有公司不到10%的股份。这是为什么呢?难道他们就不想大权在握吗？难道百般聪明的他们不知道吸取俏江南的教训吗?

这一切要从公司发展的各个阶段说起，一个公司在初创之时资本来自于各个股东的初始投资，一般来说这个时候创始人是持有很大股权的。可是随着发展，几乎所有企业都会面临经营开拓等方面的资金问题。为了公司的发展生存，这时候必须要进行新的资金注入才能维持，并且是大量资金，尴尬的是，这个时候很少创始人还有资金进行再投入，哪怕他对自己的公司多么的看好，其他原始股东一般也不会太愿意，很简单，资本是要获利的资本也是有成本的。那么他们就要坐以待毙吗?当然不是，他们只能也不得不进行资本融资才行。

先来说说企业的一般融资方式有哪些：原始股东再注资，银行贷款，债券，大笔借款，股权融资等。上面已经说了原始股东再注资几乎不太可能；银行贷款是需要资产抵押且要有重要担保人方可，银行是风险管控最严格的行业，而初创的非成熟公司想要从银行贷到钱是几乎很难实现的，因为他们不会也不愿意承担大的风险哪怕收益十分可观；发行债券的要求相当的严格，即便是一个成熟的企业想要发行债券也要经过相关部门层层把关，一个初创企业可以说根本就没有这个资格；大笔借款，其实和银行贷款差不多，先不说它几倍高于银行贷款的利率，债权人也是需要担保物的，并且折价比银行更高，债权人也并不会出借太多金钱，毕竟没有人愿意承担大的不确定性，所以这条路也行不通；只剩下股权融资了，也就是用自己的股权获取发展资金，并不是谁都愿意出资换取你的股权，就拿那些出名的PE深创投等来说，他们也是再三考察权衡方才出资换权，他们在资本市场的敏锐快捷并不比创业团队满上半分。

下面就拿一个例子让说明问题。成立公司：小陈和小崔发现某商机决定成立一个公司，小陈出资了30万，小崔出资了10万组建了某某公司，小陈和小崔出资比例为3：1。

天使融资开始：经过一段时间发展，经营成效十分可观，想要进一步扩大市场夺得先机，只是资金不够，恰好通过朋友认识了天使投资人甲，甲对公司前景等十分看好愿意入股，双方经过评估认为公司估值80万，天使人甲愿意注资20万，但是天使投资人甲是一个资深PE，他要求公司必须拿出20%的股权作为股权池自己才会入资。

此时股权占比为: 股权池=20%；创始人小陈=75%*（1-20%）=60%；创始人小崔=25%*（1-20%）=20%。

当天使人甲入股后，股权占比为：天使人甲=20/（20+80）=20%；股权池=20%*（1-20%）=16%；创始人小陈=60%*（1-20%）=48%；创始人小崔=20%*（1-20%）=16%。

又经过一段时间的发展，公司业务持续拓展，经营也越发成熟规范，公司前景也欣欣向荣，只是公司又需要钱来推动继续发展，促进公司打破当前天花板进入盈利阶段进而成熟上市。遗憾的是，天使人甲投进来的钱也花完了。怎么办呢?经过管理团队商量，决定进一步融资。

A轮融资开始了：风投们手里有大把的热钱需要投出去，可是他们有极强的市场敏锐度，会进行苛刻、认真、完整、成熟等的一系列调查，方才决定投否。一般来说，公司能扛到A轮融资，规模规范前景等已经符合风投标准。风投不会投规模太小的公司。经过评估，公司估值800万，风投A轮表示愿意投进200万。此时股权占比为： A轮投资人=200/（800+200）=20%；创始人小陈=48%*80%=38.4%；创始人小崔=16%*80%=12.8%；股权池=16%*80%=12.8%；天使投资人甲=20%*80%=16%。

很快A轮钱也花完了，怎么办呐?经过大家商议决定再次进行融资。

B轮融资来了：经过评估公司估值8000万，B轮投资人愿意投资2000万。那么此时股权占比为：

一般来说，天使投资以及A轮投资阶段的投资风险很大，在天使投资阶段设立了股票池，消弱了创始人的股权占比，提高了天使人的股权占比（相对于创始人股票减少来说的）。A轮投资者也十分的聪明，他们一般会和管理团队签订协议，例如估值要增高多少，业务规模要在拓展多大，等等，不然B轮融资的时候只稀释除A轮投资者之外的股份。同样B轮融资时也会签订相应协议，C轮也会的，他们都是为了保障自己的权益，这些放在下次风投事项在讲解，暂不考虑这种情况。

C轮融资也来了：经过估值，公司估值8亿，C轮投资者愿意跟投2亿。此时股权占比为：

一般来说，公司从初创到成功上市会经过3-6次融资，甚至更多，创始人在上市的过程中为了公司存活发展不得不进行融资，我们假设该公司经过C轮后就IPO上市了，此时我们来回顾一下创始人在这个过程中的股权变化：

由上可以看到，经过层层融资拓展，一个初期持股权75%的创始人，经过四轮融资就只剩下了24.58%，这只是进行了四轮而已，很多公司进行五轮甚至更多，所以创始人股权降到10%一下是可能的，数据显示中国的风投互联网上市公司创始人一般持股在16%左右。他们虽然稀释了股权，可是换来了公司的上市以及个人的财富暴增。就拿例子的小陈来说，初创时他投入30万占比75%，上市时虽然占比只有24.58%，可是财富估值在C轮已经高达2.458亿了。这也是为什么马云，马化腾占比低的原因。股权稀释换来了上市发展，也有它的弊端，那就是创始人占比大大降低，特别是在中国上市制度下，是以股权比例来衡量话语权的，这点非常不同于美国上市公司的的公司管理层与公司股权人的双通道话语权。下次讲解公司创始人最少占比多少才有利于控权以及发展，当然这并不是简单的持股多少的问题。