【重点推荐】化工李明刚/陈煜：新安股份（600596）产品涨价增厚维持增持评级。考虑到有机硅、草甘膦价

维持增持评级。考虑到有机硅、草甘膦价格大幅上涨，公司搬迁结束装置产出顺利，我们上调公司2017-2019年EPS为0.75/1.11/1.16元（前为0.50/0.59/0.68元），基于对有机硅持续景气的判断，结合可比公司给予2018年估值13.9倍，对应目标价16.0元，维持增持评级。

新安股份公布业绩预告：预计2017年实现归母净利润5.12亿元-5.51亿元，同比增560%-610%。实现扣非归母净利润1.77-2.16亿元，同比增2.77-3.16亿元。非经常性损益为3.35亿元，同比增1.57亿元。

业绩预增的主因为：（1）2017年主要产品草甘膦、有机硅系列价格上涨，加上公司优化经营策略，毛利率同比上涨4.26%，增加毛利额3.1亿元。（2）2017年度非经常性损益约 3.34 亿元，其中主要为本期出让杭州工商信托股份有限公司股权增加投资收益 2.38 亿元。

退城进园完成后产量趋稳将持续改善业绩，积极布局有机硅中高端下游业务。公司拥有草甘膦产能8万吨，有机硅单体产能34万吨（权益产能29万吨）。草甘膦3万吨、迈图新增的10万吨有机硅（合计20万吨）搬迁已经完成，公司将尽享涨价收益。有机硅行业国外产能锁定，国内新建门槛提高，2018-2019上半年无新增产能，且环保高压下废盐酸难以消化导致开工率下降，进一步影响供给，行业景气度有望继续上行。此外有机硅下游产品丰富达上万种，中高端产品价格、毛利远高于上游，也将成为公司未来战略方向和新的增长点。

风险提示：有机硅价格下跌、草甘膦价格下跌、环保力度下降。

备注

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