【点今?债市】格罗斯称美债牛市终结，全球债市遭遇抛售周三

周三，央行进行600亿7天、600亿14天逆回购操作，当日1200亿逆回购到期，零投放。

资金利率上行。其中，银行间隔夜和7天质押式回购利率分别上行8BP、15BP至2.56%、2.95%，3个月SHIBOR持平在4.66%。

利率债收益率大幅上行。其中，国债1年和10年期收益率均上行3BP至3.57%、3.92%；国开债1年和10年期分别上行8BP、7BP至4.29%、5.00%。

信用债收益率上行。AAA级中短期票据1年、3年和5年期收益率分别上行4BP、2BP、2BP至4.98%、5.27%、5.43%；AA+1年、3年、5年期分别上行4BP、1BP、1BP至5.25%、5.54%、5.70%。

点评：12月CPI同比增长1.8%，PPI同比增长4.9%，央行时隔12日重启逆回购操作，但受缴税因素影响，资金利率上行。资金面趋紧，美债收益率上行，加之原油价格回升推升通胀预期，推动债券收益率大幅上行，尤其国开债上行幅度明显大于国债，10年期国开活跃券170215收益率触及5.0%整数关口，为三年新高。

格罗斯称美债牛市终结，全球债市遭遇抛售。周三，德国10年期国债收益率刷新逾两个月新高至0.49%，报收0.48%，上行1BP；法国10年期国债收益率上行2BP至0.83%，亦创去年10月底以来新高。美债收益率继前日大幅上行后企稳，2年、5年、10年、30年期美债收益率分别为1.98%、2.32%、2.55%、2.88%，但10年期美债收益率曾一度刷新2017年3月15日以来盘中高位至2.56%。

点评：“老债王”格罗斯宣称美债进入熊市，但当前仅是“温和的”熊市，美联储的购债行为或接近结束，10年期美债收益率年底可能会达到2.7%-2.8%。加之此前日本央行宣布缩减债券购买量，全球债券被投资者抛售。在此影响下，我国债券收益率亦明显上行，10年期国开债收益率上行触及5%关口，创三年多来新高。

PPP政策转向防风险，2018年规范项目成主基调。证券日报头版刊文称，新年伊始，伴随多地政府公布2018年PPP项目计划，强化监管，规范项目成为政策主基调。截至2017年11月末，全国PPP项目管理库项目6874个，投资额10.3万亿元，落地项目数2587个，投资额4.4万亿元，落地率37.6%；储备清单项目7033个，投资额7.2万亿元。PPP改革作为供给侧结构性改革的一部分，涉及行政、财政、金融等多个领域，因而更应该提高规矩意识，重视市场秩序和管理，严控风险，扎扎实实做真项目。

点评：中国已成为全球规模最大、最具影响力的PPP市场，但也产生明股实债、政府变相兜底、重建设轻运营、社会资本融资杠杆倍数过高等问题。去年11月财政部发布92号文，要求地方政府在今年3月末之前集中清理已入库的不合规项目，并严控新项目入库标准，以遏制隐性债务风险增量。2018年PPP政策的关注点从落地率转向规范性、防风险。