文华商品指数2018年1月份第一周，增仓缩量上涨1.11%报157.79点，延续去年12月份以来的震荡走势，尤其是近三周涨跌波动有序，如果不出现绝对性的利好因素，那么接下来一周价格震荡回落概率较大，延续此前的盘整格局。目前月线处于2017年的1月份高点附近，由于限产导致整体的供需处于双弱状态，接下来整体需要关注冬季储备的情况，以及资金的紧张程度，经历的2017年的深V走势之后，2018年且处在同样的价格高度，去年同期大涨近5.5%，随后出现连续四个月的回落。今年，随着春节的临近，大幅拉升突破的动能亦恐将不足，操作上维持震荡概率较大，若出现经济数据不佳等情况，不排除出现回落的可能，作为指数的重要因素—黑色板块，仍将是影响指数的重要因素之一。

黑色产业链指数1月份第一周，增仓缩量微涨0.63%报127.25点，本周低开走强后宽幅振荡运行，较去年12月份的震荡重心有所下移，处在均线交织处，月线经历11月份的止跌大涨之后，12月份冲高回落，由于目前偏离均线位置较多，走势上大概率将趋于震荡，去年1月份大涨几乎收复全部跌幅，随后两个月高位震荡，今年整体位置在此平台之上，维持高位震荡运行的概率较大，主要是目前的需求季节性萎缩，同时限产仍在压制下游需求，一季度整体需求方面呈现弱势。从供给方面来看，在“煤改电”政策之下，前期出现了天然气短缺的现象，为了保证居民供暖，提高了有供暖能力的焦化企业和钢厂提高开工率，这无形当中增加了部分供给量，同时，目前钢厂利润依旧较高，生产积极性较高，供给量不会出现明显的收缩。在供给增加、需求下行之际，钢厂和社会库存出现累积，将对价格形成压制。

1月份第一周，成材震荡小幅走弱，热卷跌幅略大于螺纹，节后首个交易日拉升之后，呈持续震荡回落走势。原料表现强于成材，双焦和动力煤领涨，铁矿石紧随其后，受高炉开工率的上升影响，原料在需求上得到改善，同时，全国大范围的降雪，给运输带来一定压力，钢厂补库将较为积极。铁合金本周全面回落，主要是前期环保停产，价格暴涨之后重回理性，在供需不存在绝对性短缺的情况下，长期炒作空间不再，不过目前处在环保限产阶段，高炉开工率提升，运输不畅等问题，价格下行将存抵抗。

行情回顾：

2018年1月份第一周，钢材期货冲高回落后持续转弱，主力周线螺纹小幅上涨4元，热卷小幅下跌4元，延续此前的震荡行情，技术上整体偏弱的情况下，均线附近抗跌力度也较强。此前我们也提到，制约现在的价格的诸多因素：首先，现阶段需求明显回落，淡季因素凸显，现货仍旧处于大跌之中，1月基差修复完毕后，主逻辑完成后将演绎冬储行情，由于离春节还一月有余，上海现货螺纹跌至4000元附近，较12月份高点回落650元，继续下行将刺激部分冬储需求。其次，高炉开工率继续回升，增加钢材的供给量，在需求逐渐萎缩的情况下，对价格形成一定压制。另外，库存方面，螺纹社会库存本周继续大幅增加，被动补库已然对价格形成压力；反观热卷库存仍处于持续下降中，因此对价格的支撑力度较强，表现较为抗跌。

 

操作策略：

螺纹钢1805合约在节后经历大涨和大跌之后，市场延续宽幅振荡，盘中跌至3760元的低位后有所回升，整体宽幅振荡后重新有所下移，基本面偏弱之下，呈震荡回落局面，目前均线震荡下行，周末钢坯先涨后跌后回落30元/吨，对价格形成压制，短线3830-3850一线不能不能突破的话则将延续震荡下行走势，同时关注前低附近的支撑情况，若继续下行则顺势抛空。

热卷1805合约亦是在节后大涨之后出现大幅回落，周五大幅下挫至3791后回升震荡区间内，近期走势上高点下移，低位3800一线仍旧是多空争夺的焦点，若继续失守的话则重心将出现下移，上方压力3880一线，短期维持低位偏弱震荡。

铁矿石1805本周在540一线的高位震荡运行，周五尾盘跳水后回升，整体走势较为强劲，不过在前高550一线的压制之下，目前阻力也较大，主要是成材价格上行难度较大，带来拖累作用。不过，目前高炉开工率的上升，给原料价格带来提振，下方关注525一线的支撑，不破位还是维持强势格局，高位继续关注550-555的压力能否突破。

焦炭1805合约节后低位回升，重拾2000大关后最高升至2100的高位后回落，目前高位处在下降趋势线压制中，低位关注2030-2050一线的争夺，若能守住的话整体反弹强势尚在，低位平台支撑1950-2000一线。目前钢厂开工率上升，同时焦化厂开工率也在增加，整体供需还要看焦化厂和钢厂的博弈情况。

焦煤1805合约本周连续上涨之后，周五出现了大幅下挫，不过尾盘收回大部分失地，重新回到1360附近，一度回调至1325附近的位置，随着成材的回落，以及焦炭在2100受阻，整体上行滞涨，不过基本面利好支撑，下方关注1330一线的支撑情况，不破位则延续强势，上方压力1400附近。

从盘面利润来看，本周成材盘面利润继续回落，热卷自去年10月下旬以来连续下行，螺纹自去年11月份开始出现滞涨，回落至震荡区间下沿附近。在历史新高位置之下，我们建议尝试逢高做空成材盘面利润。尤其是螺矿比从8.0附近跌至7.0附近，整体下行幅度较大，且跌势延续。

从价差来看，热卷和螺纹价差主力合约在去年12月初创新低后，自0轴附近回升，从季节性角度考虑整体下行空间不大，存在上涨动能。总的来看，螺纹需求将继续萎缩，将有利于价差的回升，逢低关注1805合约的买卷空螺的操作。

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