货币和信用,如何真正理解这个困扰经济学家的世纪难题?
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多年来,货币和信用的关系是困扰许多经济学家的难题之一。本文作者中国金融四十人论坛(CF40)成员、中国财政金融政策研究中心主任瞿强对货币与信用的关系做了深入思考和阐释。他指出,
在任何一个静态的时点,整个社会的财富和货币的数量是对应的;但是经济在循环运转过程当中,信用代表着很多预期的价值,具有很大的不确定性。
不能仅就货币本身来讨论中性非中性,而是应该将货币和信用分开看,货币是中性的,信用是非中性的。
从货币的角度观察经济出问题的时候,它已经出过了,是事后的。如果要前瞻性地观察经济,就要观察信用,看整个债务规模如何带动既有资源的重新配置,这是不确定的,有风险的,是事前的。
“资本是异质”的,不是简单可以用货币加总的,是借助信用扩张累积起来的。一旦发现最终产品的预期价值不能实现,这个结构性的产品链条中的初级、中间投入就会损失,相应的债务就会贬值,就会出现金融危机。
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