基建低增成为常态化意味着什么?( 六 ) 今年以来经济存在一定下

今年以来的中兴、红芯事件不断揭开我国缺乏核心技术的伤疤，在当前制造业智能化浪潮下，中国对核心技术以及高科技领域的追求不仅是摆脱技术依赖实现技术自主的要求，也是抢占新一轮产能升级实现全要素生产率提升的重要渠道。8月8日，《国务院办公厅关于成立国家科技领导小组的通知》公布，领导小组较其前身增加了包括工信部部长在内的成员，加强了工业制造业产研结合的协调度，也意味着科技相关的制造业如电气机械和器材制造业以及计算机、通信和其他电子设备制造业等领域投资将面临机遇。

基建低增成为常态化意味着什么?

经济有滞，没有涨，债市超调后有反弹

近期股债双杀体现市场对基建拉动经济的犹疑，我们认为目前滞胀言之过早，而回到基本面，若考虑到基建的投资效益下滑、对民营经济的挤出效应以及地方政府融资基础不牢等现实原因下基建的力度可能受束，在此背景下若要维持经济年内6.6%~6.8%的增速，制造业需要13%~15%增速才能为经济顶梁。综合来看基建投资力度和效果有限，而制造业新动能的投资尚需时日，经济短期难以大幅改善，同时需求缺位下当前上游工业品价格上涨向下游的传导有限，整体来看经济有滞，但胀不足，因而滞胀的风险可能不像市场预期那样悲观，在此基础上，我们认为债市短期存在一定超调，目前的点位可能向我们的区间反弹，维持10年国债收益率在3.4%-3.6%的区间不变。