【百货|百货龙头王府井内生+外延的经营之道，存量与增量将如何并行？( 二 )|原标题：百货】_

『摘要：百货|百货龙头王府井内生+外延的经营之道，存量与增量将如何并行？( 二 )|原标题：百货』王府井经营上以联营为主，自持物业较多。在物业上，王府井自由物业占比较高达 36% ，（到 2019 年，公司自有物业 109 万方，总体物业 303 万方）...

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王府井经营上以联营为主，自持物业较多。在物业上，王府井自由物业占比较高达 36% ，（到 2019 年，公司自有物业 109 万方，总体物业 303 万方），投资性房地产、固定资产以及无形资产等与物业相关的资产占比较大，公司运营呈现“两轻一重”的特点：存货占比轻、人员压力轻、物业相关资产相对较重。
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王府井拥有大面积、地理位置优越的自有物业，此类物业作为公司的经营场所虽然短期内不会出售并创造利润，但物业价值较高， 109.1 万平米的自有物业价值达254.1 亿。
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（2）自营模式占比提升，利于提高免税经营竞争力
经营模式由重到轻依次是自营、联营、外租，而毛利率依次提升。
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近年来王府井联营占比下滑，自营与外租占比提升，有利于免税买断经营：2019年，王府井联营、自营、外租的收入占比分别为 78.6%、14.5%、3.6% ，联营占比有收缩趋势，自营与外资占比提升，相对 2018 年联营占比下降 1% ，自营与外租占比分别提升 1% 。
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天眼查App数据显示，我国约62.29%的百货相关企业注册资本都在100万以内，约61.20%的企业都是个体工商户，且有约68.60%的企业都是小微企业。
近十年以来，我国百货相关企业的注册增速（全部企业状态）呈波动性增长态势。其中， 2019年是我国此类企业注册量最多、注册增速最高的一年。一年共注册接近404.6万家企业，年注册增速达到18.89% 。
以工商登记为准， 2020年上半年，我国共成立171.8万家百货相关企业。其中， 4月是我国上半年成立此类企业最多的月份，月注册企业数达44.1万家，环比增长30.78% 。
经营情况：内生+外延，存量与增量市场并行
百货与购物中心两大业态，拓宽存量与增量市场
百货与购物中心维持高毛利保证公司盈利能力。百货与购物中心即买即付的销售模式在保证营收的同时，为公司提供了稳定的现金流。
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优质门店维持百货业态经营，营收稳定净利润贡献率高。
（1）百货业态布局减少，以三四线城市为目标增量
由于一线城市经济发达，休闲娱乐方式众多，纯百货行业因缺乏多元化的经营模式，在一、二线城市的市场份额被新业态逐渐挤压。考虑到未来发展，公司逐步减少百货业态的商业布局，在保留及改进优质门店的同时向三四线城市下沉。
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（2）主力门店业绩突显的原因：选址精准、品牌定位能力强