产品|科沃斯的警报解除了吗？

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文 | 市值榜，作者｜贾乐乐，编辑｜嘉辛
上世纪90年代，一位在外贸公司工作的年轻人，在一个偶然的机会下，牵线搭桥，帮助中国的第一台吸尘器出海。
当外商再次来到中国，这位在外商与中国厂商居中协调的年轻人，看到了欧美的需求，萌生了“为什么不自己干”的念头。
这位年轻人叫钱东奇，1998年，他创办了泰怡凯公司，科沃斯的前身。
两年后，钱东奇在报纸上看到国外关于机器人踢足球的报道，他联想到机器人也可以帮人扫地，于是在主业之外，他开始自筹资金在公司内设立小规模团队，专门研发机器人。
没过多久，钱东奇团队研发的第一款量产的扫地机器人——三叶虫，被推向市场。然而，这一赛道不温不火了十几年。即使是从2009年，科沃斯推出国内首款智能扫地机器人开始，科沃斯也坐了七八年的冷板凳。
2020年疫情期间，扫地机器人作为替代部分劳动的工具开始受到欢迎。科沃斯的业绩和估值都大幅提升。
对于科沃斯，外界对它的评价很两极：一种观点认为它是“扫地茅”，从给海外企业做吸尘器的代工到拥有自主品牌，再到成为国内的绝对龙头。另一种观点则认为它“没什么技术含量，伪科技公司”，是一家靠销售砸广告驱动的公司。
科沃斯到底有没有护城河？它目前有没有被高估？未来还有没有想象力？本文将重点探讨这几个问题。
01 昨天：为什么坐冷板凳？扫地机器人不温不火了十几年，科沃斯也坐了好多年的冷板凳。这一赛道的渗透率提升速度极慢，为什么扫地机器人难以走进寻常百姓家？
第一，从产品来说，扫地机器人具有明天产品的属性。
明天产品指的是使用者一旦使用了就再也回不去了，离不开了。更明确的表述是，产品针对的需求广泛存在，并且产品性能跨过了“好用”的临界点。
比如洗衣机，空调，都是明天产品属性。
这类产品的必需程度，和收入的提升呈正相关关系。当温饱解决不了之时，冰箱是无用武之地的，也不会有人愿意花钱买洗衣机。扫地机器人与洗衣机、空调、冰箱又不相同，前者与居住环境、城镇化程度关联度较强，渗透率的提升会更慢，高速增长的时间也会更迟。
第二，扫地机器人的技术突破速度和价格。
即使是在收入更高，科技水平也更高的美国，irobot从2002年推出第一代扫地机后，也经历了整整八年，出货量才突破100万台。

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这其中最大的原因是产品体验始终无法达到大部分认可的“好用”的水平。
当需求不足时，生产端的价格就很难降低，高高在上的价格，让扫地机器人能触达的用户规模相对有限。
第三，扫地机器人提供的服务和人的痛点并不完全吻合。
扫地机器人，准确说是清洁地板的智能电器，在国内已经两个时代。1.0时代，是扫地机器人时代，尽管在导航、避障和规划上有进步，但清洁功能还是只有单一的清扫功能；2.0时代，则是扫拖一体机器人；近期正在预售的一款扫洗地机器人，吸扫拖三合一，被媒体称为是3.0时代。
这中间还有科沃斯旗下品牌“添可”的手持洗地机推出。
吸尘、扫地、拖地、洗拖布、倒水、倒垃圾，清洁地板的步骤很多，任何一款产品都不能完全解放双手，只能部分满足需求。
因此，扫地机器人渗透率的提升极为缓慢，到2018年，美国尚不足10%。
这是一个光明却曲折的赛道。
在此过程中，科沃斯一边代工，一边研发，凭借先发优势成为当之无愧的老大，吃下了近50%的市场份额。即便如此，除开基数过低的时刻，以30%的增速算作高速增长，科沃斯只有2017年一年满足，到了2019年，又出现了倒退，这里既有行业整体因素，也有科沃斯主动放弃大部分低毛利率代工业务的原因。

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疫情的意外到来帮扫地机器人趟平了路。
02 今天：业绩兑现后杀估值2020年，疫情催生起“宅经济”，扫地机器人作为替代部分劳动的工具开始受到欢迎。去年的618，扫地机器人成为销售新星。
仅618这一个活动，科沃斯就实现了2019年全年6%的销售额。
如果从去年下半年开始算起，科沃斯上涨了整整一年，涨幅近8倍。暴涨的逻辑也很清晰：1、赛道明确；2，业绩爆发；3，同行衬托和龙头溢价。