互联网医疗|超3000亿港元的市值，京东健康如何再造一个京东？中薪|高薪|市值|再造|互联网医

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一段广为流传的对话是，京东集团董事长刘强东对京东健康CEO辛利军说：“（健康）这事儿做好了，规模相当于再造一个京东。”
如今来看，刘强东的这一预言并非遥不可及，至少在京东健康正式被拆分独立19个月后，这一预言已经实现了近三分之一。
今日，京东健康正式在港交所挂牌上市，开盘价94.5港元/股，相比70.58港元/的发行价涨幅33.18%。截至发稿，京东健康股价涨幅达到41%，总市值3111亿港元——已经逼近京东集团约1万亿港元最新市值的1/3。
在京东体系内，京东健康一直扮演着颇为独特的角色，是京东在电商零售之外的重要落子，是京东数科和京东物流之后，京东集团打造的第三只独角兽。
在当前的行业格局中，京东健康的地位也举足轻重，它是继阿里健康、平安好医生后第三家登陆港交所的互联网医疗企业，也是目前唯一一家营收过百亿且连续三年盈利的互联网医疗企业。
京东健康何以取得如此快速的增长？支撑它百亿营收、盈利的关键又是什么？面对这万亿的大健康蓝海，京东健康未来的发展空间又在于什么地方？
亿欧通过梳理和采访，试图透视这个当前国内医疗健康领域“超级明星”的生长逻辑和终极目标。
300亿美金“独角兽”的上市底气
2014年2月，医疗健康开始作为京东独立的业务项目进行运营，同年阿里健康成立。
但直到2018年3月，京东健康才取得互联网医院许可证，正式跨入互联网医疗的赛道。彼时的平安好医生与阿里健康，已经是运营数年的成熟产品。

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在整个互联网医疗赛道，京东健康一直属于后来者。因此，当京东健康上市的消息袭来时，不少人依旧像一年多前京东健康被拆分独立时，那般后知后觉。
实际上，京东健康早已明确透露出IPO的意图。2019年7月，在一场媒体群访中，首次作为京东健康CEO亮相的辛利军在接受采访时曾如是说：“京东健康什么时候上市，我们还没有时间表，但肯定会（上市）的。”
或许是受到此说法的激励，分拆独立运营的一年里，京东健康不断攻城掠地，成为京东旗下以及互联网医疗赛道中，估值飙升最快的独角兽公司。
2020年8月，京东健康引入高瓴资本超8.3亿美元投资，投后估值达到300亿美元。而一年多以前正式宣布独立运营且拿到A轮融资时，京东健康的估值仅为70亿美元。
向来低调的京东健康，靠什么获得资本市场的青睐？
在招股书中，我们或许可以窥得这一“独角兽”的些许面貌——这个号称“中国最大的在线零售药房”，去年总收入达到108亿元，坐拥6.5万多名自有和外部医生，线上拥有超过9000名第三方商家，累计服务用户超1.5亿人次，医药零售年活跃用户超7250万。

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同在港交所上市的阿里健康和平安好医生，去年营收分别为为96亿元、51亿元，均未能实现盈利。尽管在年用户活跃数量上，比起阿里健康略逊一筹，但在净利润上，京东健康表现亮眼。
阿里健康直到不久前的中期业绩公告中才正式宣告扭亏为盈，而京东健康早在3年前就已盈利。
据招股书披露，京东健康在2017年至2020年上半年的总收入分别为56亿元、82亿元、108亿元和88亿元。剔除公允价值变动和非经常损益项目，京东健康在2017年至2020年上半年的净利润分别为2.1亿元、2.5亿元、3.4亿元和3.7亿元。

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业绩的高速增长离不开其特有的业务串联逻辑，在招股书中，这被命名为“医药双轮驱动”——京东健康医药零售的用户，同时是潜在的高质量的医疗健康服务用户，而医疗健康服务用户又成为反哺医药零售和消费医疗服务业务的重要流量。
在今年9月的一次专访中，辛利军也向亿欧提到了这一点，他坦言：“无论是健康管理还是医疗服务，最终都会形成为服务付费和为实物付费，这两者很难分开。”
特有的逻辑之外，疫情这个特殊的时间节点也让互联网医疗行业再迎资本热捧，今年阿里健康和平安好医生的股价和市值均近乎翻番。
“上半年疫情推动了整个行业快速发展，外部条件和内部条件到了比较成熟的时机，所以选择现在上市。”一位医药行业人士如是分析道。
疫情之下，京东健康一次走完了可能要花三五年才走完的路。