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时来运转皆同力 ， 运去英雄不自由 。
这话用来形容当下的互联网行业再合适不过 。 过去十年 ， 互联网公司吃着流量红利、享受着税收政策保护 ， 刷新着一个又一个市值记录 。 但时代不会永远青睐一个行业 ， 互联网企业正迎来前所未有的“冬天” 。 这也体现在三季度财报上 。
过去 ， 以赚钱能力强著称的阿里三季度净利润285.24亿元 ， 同比下降39%；而以高成长闻名的拼多多收入215亿 ， 远逊于市场预期的265亿 。 三季报发布后 ， 最值钱的十家互联网公司在一周内市值总计蒸发了超过 850 亿美元 。
互联网公司三季度业绩集体“拉跨”的原因也不难理解 。 一方面 ， 互联网的无序扩张迎来的史上最强监管 ， 盈利能力被大大限制；另一方面 ， 互联网经过二十年多发展 ， 其流量也正触及天花板 。
随之而来的互联网广告增速放缓、监管下难以提高的平台变现率、被逐步取消的税收优惠政策 ， 都正在诉说着一件事实——互联网的白银时代已经来临 ， 平台躺着的赚钱的日子将一去不返 。
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再见！野蛮生长的互联网
没有人会否认 ， 属于互联网的黄金时代正在远去 。
去年 ， 是诸多互联网公司最巅峰的一年 。 彼时 ， 各大互联网公司伴随着三季报的发布 ， 股价开启上涨模式 。 有数据显示 ， 2020年互联网相关基金涨幅均超过30% 。
但好景不长 ， 在今年２月触及高点后 ， 相关互联网公司正式进入下行区间 。 港美股的互联网公司集体萎靡 ， 大半的公司股价距高点腰斩 ， 其股价表现让读懂君想起《叶问》中的经典台词：一个能打的都没有 。
当下 ， 不仅是股价不能打 ， 就连业绩也不能打了 。

三季度 ， 阿里净利润为285.24亿元 ， 同比下降39% ， 远低于预期的332亿 ， 阿里一夜从优等生变成差生；腾讯也迎来了十年来净利润的首次下滑 。
要知道 ， 腾讯、阿里是互联网行业里公认的两家盈利能力最强的企业 。 有多强？2018年华为收入超过1000亿美元 ， 超过了阿里巴巴和腾讯的总和 。 但在赚钱能力方面 ， 华为的利润率不及腾讯一半 。

能赚钱的公司赚的钱少了 ， 过去讲成长故事的公司日子也不好过 。 就拿拼多多来说 ， 三季度 ， 拼多多收入215亿 ， 远逊于市场预期的265亿 ， 同比仅增长51%；最重要的是 ， GMV的增速也在放缓 ， 根据海豚投研测算 ， 三季度拼多多的GMV同比增长约30% ， 远低于市场预期45%左右的增速 。
除了拼多多外 ， B站的风头也大不如前 。 三季度 ， B站营收52.1亿元人民币 ， 同比增长61% ， 亏损却继续扩大 ， 净亏损为26.9亿元 ， 同比扩大67% ， 环比扩大了88% ， 亏损幅度大于营收增长速度 。
腾讯和阿里是过去二十年互联网行业的毋庸置疑的龙头 ， 而拼多多和B站则是近两年来互联网领域的当红“辣子鸡” 。 它们尚且如此 ， 其他互联网也不用多说 。 从表面看 ， 互联网行业的问题是多方面的 。 但从本质讲 ， 都是互联网渗透率到顶的结果 。 换句话说 ， 互联网的问题更多是内生性的 。
赤裸裸的业绩变化 ， 也正在预示着一个事实：过去长达20年的互联网红利正在消散 ， 互联网的投资逻辑正在面临更迭 。
【阿里巴巴|大厂财报集体“拉跨”，互联网进入“白银时代”？】/ 02 /
走入白银时代的三个变化
具体来说 ， 互联网公司在业务层面的变化体现在以下三个方面：
一是互联网广告增速整体放缓 。 一直以来 ， 广告都是互联网公司最核心的变现方式 。 在中概股市值排名前10的互联网公司中 ， 有8家年广告收入超过百亿 ， 其重要性不言而喻 。
在三季度 ， 互联网公司的广告收入出现大幅放缓 。 阿里和腾讯的广告收入都是个位数增长 ， 阿里的广告增速为3.4% ， 腾讯的广告增速为5% ， 两者去年同期的广告增速都超过两位数 。 此外 ， 过去的广告大亨百度的核心的搜索+信息流增速下滑至6% 。
从目前看 ， 广告业务放缓的态势还将持续 。 这也能从阿里、百度对下一个季度广告指引中看出 。 比如 ， 阿里巴巴预计2022年下半年的收入增长将在11%到16%之间 ， 会比上半年更低 。 百度则给出了一个更宽泛的数字 ， 第四季度其核心业务营收增长将在5%至16%之间 。
二是监管限制平台的盈利能力 。 一般而言 ， 互联网企业主要是平台模式为主 ， 连接生产者和消费者两端促成交易 ， 最后平台通过抽佣或者广告变现 。 但站在社会角度来看 ， 平台的抽佣模式本质上是交易成本 ， 平台利益与两端利益相左 。

稿源：(未知)

【傻大方】网址：/c/1202b25212021.html

标题：阿里巴巴|大厂财报集体“拉跨”，互联网进入“白银时代”？