外卖补贴背后，隐秘的胜负手|氪金 | 美团( 二 ) 胜负手|外卖|隐秘|饿了么|美团

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Source：QuestMobile TRUTH 中国移动互联网数据库 2020年10月，36氪统计整理
这间接说明了两家平台的用户粘性几乎相同的，饿了么还要更高一些，补贴的效果如果没出现在新用户上，那一定是让老用户薅了羊毛。
观察两家平台对会员的实际补贴行为，美团外卖对会员的补贴更多是在5元优惠券，而饿了么除了优惠券还有提供更多的满减优惠与奖励金兑换，粘性更高也是理所当然的事情。
在“支付宝入局本地生活”的文章中曾分析道，对几块钱补贴不敏感的用户，如果遇到了几十块的补贴，激励性明显就会更大，对使用两家平台的用户更是如此。饿了么百亿补贴在优惠券、满减、配送的基础上又叠加了补贴，在金额优惠上或能吸引用户在平台间迁移。
商家才是“吸金石”那么补贴的基础上，如何更好地吸引用户消费？
商家无疑是这个答案：此前有内部人士曾表示在重点城市和商家的选择上，比之前泛泛的补贴更为集中和聚焦，活动也由饿了么和商家共同出资。而商家选择共同补贴的原因无外乎——订单。
消费者一份外卖订单的收入基本由两部分构成：配送费+产品定价。
【 外卖补贴背后，隐秘的胜负手|氪金 | 美团】但实际的资金如何分配？这就涉及到了三方：平台、商家、骑手。商家和骑手的收入来源于用户，而平台的收入来源于商家（佣金、广告费等）和骑手（派单等）。
美团外卖的收入之所以保持较高的区间，主要是由更多的用户订单决定，一些用户由于补贴及使用习惯，在注册称会员后，就只在该平台进行消费。另一些用户则会根据商家选择，商家入驻了哪个平台，该用户就选择在哪个平台消费。这时候部分品牌商家（KA）就变成了更重要的因素，对平台引流有很大的支持。
在分析关于“反垄断指南”的文章中，曾分析道，大品牌的KA商家能帮平台引流，相较于中小商家话语权更大，抽佣率也自然维持在中低区间水平。因此，他们会同时出现在饿了么和美团外卖的平台上，没有“二选一”的顾虑且不必承担过高的佣金压力，订单量和利润也有较完善的运营体系维稳。
对于中小商家而言，疫情过后，要考虑的问题除了高昂的佣金还包括生存。
地租的压力和短期内的订餐需求停滞，让商家难以获利。一位接近美团的人士告诉36氪，目前纯外卖商家的存活率不足40%，部分城市存活周期大约在30%左右。
在饿了么App的百亿补贴商家上，中小商家比例基本超过95%，麦当劳、肯德基、吉野家等并不在百亿补贴的范畴内，补贴的诉求还是为了更多中小商家的订单。
如今社区团购如火如荼，美团优选作为美团的一号项目势必要和社区团购一较高下，同时还要面对饿了么这样颇具雄心的竞品，获客才是当务之急，那么如何让用户在平台间迁移才是美团实施补贴等手段的最终目的。
股价向上还是向下？三季度业绩即将公布，美团业绩中哪些看点将决定下一阶段的走势呢？
首先就是美团的基本业务——外卖。同比增速高于一季度和二季度几乎没有悬念，但恢复到新冠疫情前的40%左右增速，依旧有不小难度。市场普遍给出的预期是同比增长24%，这一速率相较于阿里本地生活的29%有近5个点的差距。
如果真的低于或等于24%的同比增速，那某种程度上可以说是饿了么在外卖市场重新找回了份额，且是在外卖旺季的三季度精准打击，另一方面由于在三季度末开展百亿补贴，四季度的业绩或将进一步缩小差距。如果出现高于24%甚至接近30%的同比增速，那将说明美团的外卖城池依然稳固，并在旺季期间依然保有强势的增长。
三季度，由于初期受到全国大面积洪涝灾害影响，直到7月下旬外卖订单量才迅速攀升，9月尽管校园市场恢复速度提升，但随着季节性因素将有所减弱。
接下来是到店业务，酒旅板块上，尽管根据Bloomberg Intelligence的预测，该业务经营利润将急剧下降。但随着国内旅行的恢复，酒旅业务收入的增长在三季度可能会转正。
而最重要的就是优选业务的表现，中信证券预计美团优选所在的新业务在Q3收入将达到74.6亿，同比增速超过30%。美团优选在济南武汉率先开城，时间在三季度中下旬，后在9月下旬密集开城拓展社区团购业务，因此业绩的增长并不会迅速体现，但单量的增幅决定了后续的涨势，也为下一阶段的股价表现打下基础。
不过从今年的涨幅来看，股价的走势的确有些许透支明年的业绩，未来走势将出现多种可能性。其一是核心业务的不如预期，酒旅业务恢复速度有限，但这或并不影响市场对美团社区团购业务的信心，股价将短期内继续波动，市场情绪持观望态度。