出品｜派财经
文｜王飞澍 编｜派公子
最新财报 ， 让“失速”一词再次与阿里巴巴绑定 。

根据财报显示 ， 阿里巴巴2021年第三季度内营收2006.9亿元 ， 不及市场预估的2061.7亿元；调整后EBITDA为348.4亿元 ， 同比下降27% ， 不及市场预估的401.9亿元；非美国会计准则下 ， 调整后净利润285.2亿元 ， 同比下降39% ， 远逊于市场预期的332亿元 。
财报发布后 ， 阿里旋即迎来了股价暴跌 ， 当天阿里巴巴美股大跌11.13% ， 次日再度下跌2.27% ， 市值回落至3801.5亿美元 。 不仅如此 ， 海纳国际集团、德意志银行等至少4家投行分析师下调阿里巴巴目标价 ， 这已经是华尔街对阿里巴巴的平均目标价连续第18周被下调 。
可以说 ， 无论从哪个角度来看 ， 阿里都陷入了失速泥潭 。 然而 ， 外界不禁要问：身躯庞大的阿里 ， 究竟是怎么了？未来还能否再度翻身？
01.阿里再失速
阿里作为国内互联网行业的绝对龙头 ， 在过去10余年中 ， 始终保持着高速增长 ， 高成长性也成为了阿里身上最显著的标签之一 ， 但现在 ， 这种增长貌似走到了尽头 。
从营收增速来看 ， 阿里似乎还远称不上失速 ， 在阿里发布最新财报中 ， 其营收仍然高达2007亿元 ， 同比增长29% 。 然而 ， 这却是“注水”之后的结果 ， 如果刨除合并高鑫零售的影响 ， 阿里本季度收入增速只有16% ， 为2014年上市以来历史最低 。
从营收构成看 ， 阿里巴巴的收入主要来源于电商、云计算、数字媒体和娱乐与创新活动和其他业务 。 其中电商业务绝对是阿里核心中的核心 ， 涵盖客户管理和其他业务 ， 在本财季其营收占比依然最高 。
但这一业务也是阿里营收增速放缓的主要原因之一 。 根据财报 ， 该季度阿里电商业务实现营业收入1268.27亿元 ， 收入同比增长33% ， 其中客户管理收入仅同比增长3% 。 若剔除高鑫零售并表 ， 其电商业务收入为1065.75亿元 ， 仅同比增长12% ， 低于大盘增速和上季度14%的增速 ， 更远低于去年同期的62% 。
这从今年不温不火的双十一战报中就可窥见一斑 ， 今年天猫双11根据阿里财报 ， 商品GMV(商品成交总额)为人民币5403亿元 ， 较去年同期增长8.5% ， 增速已经降至个位数 ， 而在去年 ， 这个数字还有26% 。 相比之下 ， 老对手反而取得了更佳的表现 ， 双十一期间京东累计下单金额超3491亿元 ， 同比增长高达26% 。
与电商广告和佣金业务相比 ， 阿里的自营业务反而实现了逆袭 。 本季度财报显示 ， 包括高鑫零售、天猫超市、盒马、考拉海购和银泰在内的阿里自营业务收入 ， 已经占到总营收的27% ， 同比增速111% 。
不过 ， 核心电商业务出现下滑之外 ， 阿里本季度也迎来了一些好消息 ， 比如云计算、海外业务和淘特等新业务 。 财报显示 ， 三季度阿里云营收总额达到200亿元 ， 调整EBITA为3.96亿元 ， 连续四个季度实现盈利 。 更可贵的是 ， 阿里云增速出现回暖迹象 ， 近四个季度阿里云营收同比增速分别为50%、37%、29%和33% ， 且在集团营收占比达到了10%的新高 。
新业务方面 ， 截止今年9月底 ， 淘特年度活跃消费者为2.4亿 ， 增长迅猛；饿了么订单量同比增长超30% ， 带动年度活跃消费者同比增长28% 。 另外阿里也在加紧布局全球化 ， 本季度 ， 集团海外年度活跃用户达到了2.85亿 ， 比上个季度末净增了2000万 。
然而 ， 核心业务之外的增长并没有为带动总营收的增长 。
对此 ， 阿里CFO武卫在电话会议上解释 ， 近几个季度 ， 客户管理收入要比商品交易总额增长慢 ， 主要是因为公司在商业支持方面有很大投入 ， 如果把这部分加回去 ， 两者（增速）应该基本一致 。 关于净利同比下降 ， 阿里指出 ， 除了因对商家支持外 ， 还因对关键策略领域投入增加 。
需要指出的是 ， 广告和佣金收入同比出现下降的远非阿里一家 。 Q3以来游戏、教育等广告行业“富矿”板块 ， 广告投放数量锐减 ， 导致Q3季度互联网公司普遍陷入“广告收入增速降低”境况：百度三季度广告收入约为208.3亿元 ， 同比只增长4.2% ， 环比增速只有1.1%；字节跳动国内广告收入过去半年停止增长；腾讯Q3广告收入全线回落 。
互联网巨头集体哑火的背后则是国内整个国内消费环境的变化 ， 这为电商业务的增长带来了巨大阻力 。 统计数据显示 ， 我国社消总额从3月份开始便处于持续下滑的趋势 ， 在三季度更是出现了较大的回调 。 7月 ， 中国社会消费品零售总额34925亿元 ， 同比增长8.5%；8月 ， 社零总额为34395亿元 ， 同比增长2.5% ， 环比下降；9月 ， 社零总额为36833亿元 ， 同比增长4.4% 。

稿源：(未知)

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标题：阿里巴巴|再度失速，阿里巴巴苦寻新增长点