会员|爱奇艺依然让人担心( 二 ) 担心|龚宇|季度|营收|2020年|爱

譬如今年迷雾剧场通过单剧、广告产品等灵活投放吸引了超过30个商业品牌；在今年不久前面向广告客户举办的爱奇艺iJOY悦享会上，龚宇再次强调以D2C（Direct-to-Consumer）的模式服务创作者和广告主将是爱奇艺未来长期发展的清晰方向。

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图源：爱奇艺
龚宇在电话会上也表示，品牌广告与内容呈现强绑定特征，受三季度内容延期影响，“过去一个季度的广告比我们预期稍低，但我们对未来的增长保持乐观。”
考虑到爱奇艺正在转变与探索新的会员服务策略，在线广告服务已逆势取得一定成效，未来其营收构成有望向更健康的方向发展。
当然，这中间还有一个非常重要的变量——自制内容。
自制内容价值仍待释放在今年的iJOY悦享会上，爱奇艺现场发布了近150部重点内容，超200部片单，并且宣布继今年主推的悬疑类型剧场“迷雾剧场”后，还将陆续上线聚焦恋爱题材的“恋恋剧场”和主打喜剧内容的“小逗剧场”。龚宇表示，内容原创将是2021年爱奇艺的重点工作之一。
“爱奇艺的原创内容占比会越来越高，目前综艺节目几乎所有的投入均在自制节目上，采购目前已经降至很低，从签约合同金额来讲，剧的金额不止一半已经是自制剧，少部分是电视版权剧。”
高品质自制内容带来的好处是多方面的：通过提高视频服务质量，能够吸引更多付费会员、广告客户，同时还可以从其他播放平台获得版权收入（内容发行收入）。

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尽管迷雾剧场6月上线的《隐秘的角落》成功出圈成为爆款，不过第三季度自制内容在吸引付费和增加内容发行方面的表现并不明显。财报显示，该季度内容发行收入仅3.923亿元人民币（约合5780万美元），同比下降42%，环比下降54%，是自2018年第二季度以来的最低水平。
这一结果有很大偶然性，受到疫情影响，内容制作、内容审核周期延长，许多内容被迫延期上线。
内容延期同样影响到第三季度爱奇艺的内容成本。财报显示，该季度爱奇艺内容成本为人民币47亿元（约合6.921亿美元），同比下降明显，达24%，环比下降8%，占营业成本比重超73%。
内容成本下降还受到其他几个因素的影响：
第一，更新了对未来观众消费模式和内容资产使用寿命的会计估测，以便更好地反映这些内容资产的预期使用情况；
第二，行业采购价格减低，2017年底-2018上半年内容采购价格比较高，2018年8月开始行业价格开始下降，目前价格高的剧基本都已上线完毕；
第三，爱奇艺控制成本策略奏效，譬如加大自制剧投入，另据报道，爱奇艺今年还通过成立专门部门管理制作开支的方式来进一步遏制浪费。
龚宇也表示，内容成本下降有偶然原因，也有趋势原因，但长期看不会一直大幅下降，预测会处于波动状态。
自2019年以来，爱奇艺内容成本营收占比和环比都没有明显的下降趋势，也成为财报的一大拖累。除去以上计算方法和行业趋势变化的影响，如果爱奇艺未来能够在自制内容上有进一步突破，自制内容成为盈利的突破口值得期待。
依然需要钱整份2020年第三季度财报给人的感觉是，爱奇艺未来发展仍然面临很大不确定性。
今年宣布遭遇SEC调查当天股价跌幅超过11%，并且连续两个交易日下跌超过13%，其实也在一定程度反映出资本市场对爱奇艺目前商业模式的信心不足。
爱奇艺上一轮融资是在2019年3月，当时其完成了12亿美金的可转换优先债券发行。然而身处烧钱的影视行业，这部分资金显然无法支撑太久。2019年年报显示，爱奇艺资产负债率高达78.3%，今年以来也基本在80%以上——均超出了40%-60%的适宜水平。
【 会员|爱奇艺依然让人担心】这些也解释了为什么每隔一段时间爱奇艺就会被传出出售或是合并的消息。对于爱奇艺来说，资金短期内依然会是其掣肘，获得权益资本的支持将会是很大助益。